报告导读

    事件：2020年1月19日，发改委、生态环境部发布《关于进一步加强塑料污染治理的意见》。其中明确指出要“加强塑料废弃物回收和清运、推进资源化能源化利用、推动塑料废弃物资源化利用的规范化、集中化和产业化，相关项目要向资源循环利用基地等园区集聚，提高塑料废弃物资源化利用水平”。

    投资要点

    我国废塑料本地回收率约为25%，政策趋严有助回收率提升

    根据中国废塑料协会执行会长黄楚琪的数据，中国大陆每年使用塑胶材料8000多万吨，而本地回收占2100万吨，进口废塑料占700万吨，本地回收率约为25%。根据中国产业信息网数据，我国2019~2020年废塑料再回收量年均增速在11%。预计随着《关于进一步加强塑料污染治理的意见》的执行，我国废塑料再回收量仍将继续保持较快增长。

    色选机在废塑料分选中不可或缺，预计为行业带来增量395~473台/年

    公司拥有废旧塑料回收的色选机60~600系列(1通道~10通道)等10中不同机型，单通道产量在0.3~1t/h。以360系列(6通道)为，年标准产量约为6336t/年。按每年国内新增废旧塑料增量为250~300万吨，则其为行业带来的色选机(以美亚360系列6通道为例)的增量需求为395~473台。

    盈利预测及估值

    考虑到政策执行存在不确定性以及增量市场空间有限，我们维持2019~2021年公司归母净利润分别为5.55亿、6.57亿元和8.03亿元的预测，同比增长23.86%、18.42%和22.30%。维持买入评级。

    风险提示：美元兑东南亚、南亚等国家货币汇率大幅升值；人工成本大幅上升