十三五卫生与健康规划:社会办医获力挺(附股)

2017/01/11 08:50:20

国务院日前印发《“十三五”卫生与健康规划》(以下简称《规划》)。《规划》提出,到2020年,覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立,实现人人享有基本医疗卫生服务,人均预期寿命在2015年基础上提高1岁,超过77.3岁。

十三五卫生与健康规划:社会办医获力挺

国务院日前印发《“十三五”卫生与健康规划》(以下简称《规划》)。《规划》提出,到2020年,覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度基本建立,实现人人享有基本医疗卫生服务,人均预期寿命在2015年基础上提高1岁,超过77.3岁。


综合经济参考报等媒体消息,《规划》确定了卫生与健康领域要重点推进的10项工作任务。一是加强重大疾病防治,建立专业公共卫生机构、综合性医院和专科医院、基层医疗卫生机构“三位一体”的防控机制。二是推动爱国卫生运动与健康促进,推进健康城市和健康村镇建设,提高全民健康素养,增强人民体质。三是加强妇幼卫生保健和生育服务,保障妇女、儿童和青少年健康,有效降低孕产妇死亡率和婴儿死亡率。四是发展老年健康服务,推动医疗卫生与养老服务融合发展。五是维护好贫困人口、流动人口、残疾人等重点人群健康,促进健康公平。六是完善计划生育政策,改革完善计划生育服务管理,保持适度生育水平。七是提升医疗服务水平,保障医疗质量安全,基本建立符合国情的分级诊疗制度。八是加强中医药传承创新,健全中医药健康服务体系,推进中西医协调发展。九是加强卫生计生综合监督执法体系建设,强化食品药品安全监管。十是加快健康产业发展,支持社会力量以多种形式参与健康服务,满足人民群众多样化、多层次健康需求。


值得一提的是,《规划》提出要全面推进公立医院综合改革。专家表示,其中医疗服务价格改革将成为重要内容之一。医疗服务价格改革是公立医院补偿机制改革的“两翼”。据了解,公立医院主要有三个收入渠道,即药品加成收入、医疗服务收费、财政补助。破除以药补医,取消药品加成,是将原来的“三种渠道补贴”改为服务收费和政府补助两个渠道。价格改革,实际就是一个利益再分配过程。


清华大学经管学院医疗管理研究中心研究员曹健表示,目前很多医疗服务价格经过核算后发现是低于成本价的,并没有体现医务人员真正的劳务价值。而通过改革将降低的耗材、药物等费用腾挪到医疗服务上去,同时保证医保可承受,意味着患者基本医疗费用负担总体不增加。


山西省卫生计生委副主任冯立忠表示,在价格调整过程中,必须遵循三个原则:要保证公立医院的良性运转,保证医保资金可以承受,消费者总体负担不能提高。取消药品加成,政府财政补贴须适当补偿,才好调整医疗服务价格。与此同时,医保也要做好测算工作,升多少降多少,并改变按项目付费方式,推行按病种付费等方式,多方控制医疗费用不合理增长,确保不增加患者负担。医疗、医药、医保“三医”需协同推进,缺一不可。


规划提出,放宽社会力量举办医疗机构的服务领域要求,支持社会力量以多种形式参与健康服务。发展专业性医院管理集团,推动社会力量办医疗机构上水平发展。鼓励社会力量发展儿科、精神科、老年病、长期护理、口腔保健、康复、安宁疗护等资源稀缺及满足多元需求的服务。


另外,公立医院资源丰富的地区,社会力量可以多种形式参与国有企业所办医疗机构等部分公立医院改制重组。鼓励公立医院与社会力量共同举办新的非营利性医疗机构,满足群众多层次医疗服务需求。

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常山药业调研简报:受益肝素原料药价格上涨,业绩弹性大

类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2016-11-15

投资要点:

肝素粗品涨价将传导至原料药涨价,肝素粗品价格有望涨至20000元/亿,原料药价格有望涨至25000元/亿单位。肝素粗品价格自2011年处于下降通道,徘徊在9500元/亿单位左右,今年4月份肝素粗品价格开始上涨,目前已涨至14000-15000元/亿单位,涨幅达50%,肝素原料药受原材料肝素粗品价格上涨传导,价格较年初上涨20%左右。此轮粗品价格上涨主要受供给收缩、成本上涨和低库存等因素影响。1)供给收缩,粗品价格自2011年起不断下降,曾一度跌至8000元/亿单位,粗品厂基本处于亏损状态,以及环保压力的不断上升,大量小厂被强制关闭,导致粗品供给端收缩;2)成本上涨,粗品厂运行成本增高,除环保成本以外,人力成本也在攀升;3)赛诺菲等巨头在山德士仿制药上市前后大量收购的肝素原料药库存消化的差不多了,进入正常采购阶段。目前猪小肠价格从年初12元/根涨至18-22元/根,1亿肝素粗品大约需要1700根猪小肠,按此测算,对应肝素粗品成本已涨至35000元以上,加上新进产能短时间难以进入,此轮肝素粗品价格有望继续上涨,涨至20000元/亿单位以上。


肝素原料药价格受粗品价格影响有望继续进一步上涨,根据历史数据,原料药受粗品涨价影响,相应上涨弹性在0.5-2.0左右,即粗品价格上涨1倍,原料药价格涨幅在0.5-2倍之间,且在粗品涨价初期,上涨弹性大。肝素粗品价格涨至20000元/亿,原料药价格至少25000元/亿单位。


2粗品成本锚定,执行原料药涨价新订单,公司充分受益于此轮涨价,业绩弹性大。公司囤积了6-7亿的低成本存货,为公司2-3年的使用量,成本预计约9500元/亿单位。公司2014年和2015年外销肝素原料药约1万亿单位,今年前三季度肝素原料药销量9400亿单位左右,预计全年外销原料药有望达到1.3万亿单位,明年有望销量保持20%左右的增速,达到1.5万亿单位。目前公司不接单订单,只接临时订单,公司将充分受益于肝素原料药价格的上涨,随着原料药价格不断的上涨,和涨价新订单执行,涨价带来的业绩提升有望在四季度体现。2016年原料药价格涨价之前13000元/亿单位左右,粗品涨价之前价格9500元/亿单位,目前粗品价格已涨至145000/亿单位。目前原料药价格已涨至15000元/亿单位左右,假设2017年底涨至25000元/亿单位,2017年全年均价有望在20000元/亿单位,假设销量1.5万亿单位,则公司2017年有望增加净利润0.8亿左右。


假设2017年初涨至20000元/亿单位,年底涨至30000元/亿单位,2017年全年均价有望在25000元/亿单位,假设销量1.5万亿单位,则公司2017年有望增加净利润1.37亿左右。


国际化合作加速制剂出口,在研产品储备丰富。公司与德国D.Med公司合作,在制剂车间通过欧盟GMP认证,制剂产品需要通过欧盟审批认证后,在欧洲及其他国际市场上销售公司生产的肝素钠注射液和达肝素钠注射液。公司目前正在开发的药品有枸橼酸西地那非和艾本那肽等药品。公司的西地那非(伟哥)已经递交了生产批文补充材料,预计不久就能投入生产,伟哥市场规模达百亿,成长空间巨大。艾本那肽目前在美国和加拿大已经完成了I期和II期临床,主要针对II型糖尿病,上市后有望成为10亿级产品。


盈利预测及评级:此轮肝素粗品价格有望涨至20000元/亿,原料药价格有望涨至25000元/亿单位。公司囤积了6-7亿的低成本存货,为公司2-3年的使用量,粗品成本锚定,执行原料药涨价新订单,公司充分受益于此轮涨价,业绩弹性大。假设2017年底涨至25000元/亿单位,2017年全年均价有望在20000元/亿单位,假设销量1.5万亿单位,则公司2017年有望增加净利润0.8亿左右。假设2017年初涨至20000元/亿单位,年底涨至30000元/亿单位,2017年全年均价有望在25000元/亿单位,假设销量1.5万亿单位,则公司2017年有望增加净利润1.37亿左右。考虑原料药涨价的影响,预计2016-2018年EPS分别为0.18元、0.32元、0.36元,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:涨价不达预期风险,研发审批风险。 

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信邦制药三季报点评:业绩符合预期,内生外延同步推进

类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吴永强 日期:2016-10-26

业绩符合预期,毛利率有所提升:2016年三季报数据显示,报告期内营业收入1,264,009,374.46元,同比增长16.54%;归属于上市公司股东的净利润70,029,138.34元,同比增长41.27%;扣非净利润47,897,455.83元,同比增长5.42%。报告期内毛利率22.62%,比去年同期增加2.44%。


全资子公司中肽生化参与国家重点研发计划,发展前景广阔:公告显示,生物制药子公司中肽生化参与的国家重点研发计划“精准医学研究”重点专项已经立项,项目名称为“结直肠癌个体治疗靶标发现与新技术研发”,中肽生化作为参与项目的企业与四川大学等多个高等院校合作。项目负责人石虎兵博士曾在美国加州大学洛杉矶分校从事肿瘤分子靶向治疗及耐药性机理研究,2015年入选国家“青年千人”计划。项目可以进一步增强中肽的研发实力,将加速研发成果的产业化,未来发展空间广阔。


医疗服务稳步推进,增资医疗产业并购基金:下属白云医院、贵州省肿瘤医院发展顺利,报告期内持续进行固定资产投入、整合管理团队。公司公告以自有资金对2016年4月设立的“信邦医疗产业并购基金”追加出资10,000万元,持续对医疗服务、生物制药等领域展开投资和外延发展。预计2016年底前完成产业并购基金的工商注册程序。


投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价14.68元。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为27%、19%、16%,净利润增速分别为54%、56%、29%,成长性突出;维持给予买入-A的投资评级,12个月目标价为14.68元,相当于2016-2018年92x,59x,46x的动态市盈率。


风险提示:医疗服务布局低于预期;医药流通板块业绩低于预期。

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九安医疗(sz002432):调整定增方案,加大健康管理云平台投入

类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2015-10-12 

公司10月9日股东大会审议通过了《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》,发行价格由不低于18.40元调整为不低于12.67元,发行股票数量由不超过0.44亿股调整为不超过0.73亿股,募集资金由不超过8.10亿调整为不超过9.24亿,主要的募投由投资4.81亿的移动医疗周边生态及智能硬件研发基地调整为投资7.31亿的移动互联网+健康管理云平台项目。


投资要点:

加码移动医疗,重金打造健康管理云平台。本次7.31亿的募投项目是给医疗服务机构提供一个软硬件结合的健康管理云平台解决方案,使用移动智能医疗设备(如智能血压计、血糖仪等)为入口,以互联网为载体和技术手段,积累用户健康数据,为病人和医生之间搭建纽带,监测治疗效果,并借助移动互联网建立新的沟通渠道,搭建在线医患沟通平台、医医交流社区、患患交流社区等新平台。这是公司“智能硬件+应用程序+云服务”战略思路的进一步实践,围绕用户形成一个完整循环,帮助用户绘制个人健康图谱,公司的健康大数据平台进而演变为个人健康社会化平台,通过对经认证的信息使用者开放,提高整个社会的医疗和健康管理效率。同时,调整后的非公开发行方案不再涉及土地问题,有望加快上报审核速度。


与小米合作的新产品-蓝牙版iHealth智能血压计面世,适配机型数量扩大5倍。9月28日蓝牙版iHealth智能血压计在小米商城开售,使用蓝牙连接后,适配机型由小米用户拓展至所有安卓用户。根据iiMediaResearch最新数据测算,Q2季度中国智能手机总出货量9890万台,小米手机出货量占比16.6%,同期安卓手机出货量占比85.2%,粗略测算适配机型直接扩大5倍。同时,蓝牙连接省去了以往插拔手机的步骤,用户体验更佳。


iSmartAlarm家庭安防公司由孙公司调整成子公司,股权占比30%保持不变。iSmartAlarm主营业务为基于移动互联网的新型家庭安防产品的研发与销售,主要产品为智能安防系列产品,无需专业安装,用户可以使用手机对家庭进行安防管理,主要销往欧美等国家。iSmartAlarm,Inc.由参股孙公司调整为参股子公司,理顺架构后,便于公司更好的参与iSmartAlarm的管理。


维持“强烈推荐”。目前公司业绩受ihealth系列推广期市场开拓、研发、销售费用持续较高的影响,15年业绩压力仍较大,我们预计ihealth的收入占比将在16年提升至50%,届时可实现盈亏平衡。预计15-17年EPS为分别为-0.20、0.01、0.07元,目前正处于由硬件业务向健康大数据服务、健康管理业务的转型期,建议持续关注。


风险提示:ihealth系列推广低于预期的风险、销售费用和研发费用投入持续增加导致盈利水平持续较低的风险 

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卫宁健康:中报预告稳健成长、合作人寿打造双赢格局

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:刘雪峰 日期:2016-06-29

事件:中报扣除投资收益净利润预增25%-50%。


卫宁健康与6月28日发布中报业绩预告,2016H1净利润约42050万元~43510万元,同比增长约619%~644%,扣除本次卫宁科技投资收益影响净利润约7310万~8770万,同比增长约25%~50%。


行业政策密集落地、公司将受益行业成长。


政策面:2016年趋势与14、15年不同的是,更多综合性的政策颁布,从综合医改出发,自上而下细化,落实到分级诊疗、医保控费等方面,这种变化将加强财政部、人社部、卫计委等多部门之间配合,改革得到的实际支持力度将更加强硬。业务面:云医,连接超过600家医院;云险,深化与中国人寿合作,处方流转实现20家以上医院服务;云药,实现15000家药店接入,商保签约控盘保费超过4亿元,直递点超过50家;云康,实现管理孕产妇超万,慢性病超十万。公司将在政策不断推进的浪潮中前进。


引入人寿参股卫宁科技、共筑医保市场。


报告期内,公司原控股子公司卫宁科技引入战略投资者中国人寿。中国人寿2014年、2015年健康险业务市场份额分别21%、17%,行业领先。


卫宁科技与人寿的组合或可将双方在技术和市场覆盖方面的优势结合,同时卫宁健康大量的商业资源也可获得商保助力。商业健康险行业目前呈基数小增速快的趋势(16年1-5月收入1914亿,同比增长90%),医保控费行业的成长性和天花板将不断突破。


根据公司公告,人寿入股卫宁科技交易预计将增加公司2016年并表的净利润约为3.47亿元,考虑其对净利润的影响(不考虑并表预计卫宁健康16年净利润2.02亿,同比增长33%),预计16-18年EPS分别为0.64元、0.36元和0.54元,维持“买入”评级。


风险提示。


商业保险控费业务的推广与落地进度存在不确定性;远程健康管理合作业务的盈利模式尚未形成。 

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爱尔眼科公司公告点评:2015年业绩符合预期

类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心 日期:2016-03-01 

投资要点:

事件:

2月26日晚公司发布业绩快报,2015年收入31.66亿元,同比增31.79%,4.27亿元,同比增38.15%。


点评:

2015年业绩基本符合预期。公司2015年收入31.66亿元,同比增31.79%,4.27亿元,同比增38.15%。此前我们预计公司2015年归母净利润4.35亿元,同比增40.62%,公司2015年业绩符合预期。


我们认为公司未来业务主要拓展方向为以下三个领域:

1、拓展全飞秒业务:目前爱尔在17个门店拥有全飞秒设备,2016年计划拓展至30家门店。全飞秒由于手术切口小、术后恢复快、对病人创伤最小等原因对半飞秒和板层刀技术有极强的替代性。从单价上看全飞秒价格在2万元左右,半飞秒在1.2万左右,全飞秒业务的拓展将对公司收入利润增长起到积极作用。


2、老花眼的治疗:目前治疗老花眼有三种方式:多焦点晶体植入、准分子手术、角膜基质层添加材料。爱尔眼科正在这方面进行科研工作,希望找到一个比较好的治疗老花眼方案进行推广。我们认为,随着老龄化的加速和人民对生活质量要求的提升,老花眼的治疗将从传统的配镜逐渐转变到更高端的技术手段,新技术替代将为爱尔眼科的持续发展带来更广阔的空间。


3、拓展门店:公司目前门店数量超过100家,体内约60家,体外约40家,根据公司规划,预计2017年门店数将达200家,基本覆盖全国大部分地级市。


盈利预测与投资建议。我们认为,公司作为医疗服务的龙头企业,商业模式优秀、管理团队稳健、业绩内生增速高、外延扩张速度快、激励机制好。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.43、0.61、0.84元,同比增长38.20%、41.13%、37.06%。目标价34元,对应15-17PE分别为79、56、40倍,给予“买入”评级。


风险提示:海外收购尚需获得政府批准,医疗事故的风险,高估值的风险

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海虹控股:落地省会城市,“管家模式”再深化

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马先文 日期:2016-02-15 

报告要点

事件描述

海虹控股公告,公司下属子公司广州中公网与成都医保局正式签署了《成都市医疗保险第三方服务框架协议》,扩展智能审核的应用范围,进一步完善医保基金审核服务,并探索医保大数据的应用。


事件评论

“管家”模式的服务内容更加细化,且首次落地省会城市,是异地复制加速的新起点。在成都协议中,我们可以看到更加深化的内容:1、不断丰富规则性的医保智能审核数据库,逐步将其打造成行业标准,形成数字化、逻辑化的电子规范,并重点加大极具专业壁垒的临床性知识库在特殊疾病方面的应用力度,以上对数据库在医院前端安装做到事前提醒、及后续快速的异地复制大有裨益;2、大力挖掘医保大数据应用,为患者、医生提供服务支持,包括基于已有的医保、医疗大数据,逐步增加门诊、用药、检查检验等信息,以建立更加丰富的个人健康档案;为居民提供政策咨询、参保信息查询、诊疗费用查询、医保业务办理、对医院及医护人员进行评价、就诊预约、转诊通道、健康指导等综合性便捷服务;为医生提供患者的历史诊疗档案,辅助治疗决策;3、建立医疗和药品质量评价体系,辅助政府规则的制定,基于医师、药师、经济学家三级专家评审小组多年来积累的医疗质量、医疗服务价、药品疗效、卫生经济等评价体系,及积累的全国各地药品、医用材料的采购价格,辅助政府建立药品及医用耗材的评价体系、医疗服务质量评价体系、药品价格谈判机制、丙类及增补医保目录的制定、医保支付价的调整、医院评级标准、医师评级标准等行业规则;4、医保基金的精细管理,作为第三方受托人,辅助制定审核规则,审核医疗保险费用,代表医保局与医疗机构进行事务性沟通、现场核查等工作,相当于站在医院的甲方位置,从而掌握医疗资源的话语权。该协议的签订是海虹“湛江模式”在遵义、岳阳之后,首次在省会城市的落地,且合作内容进一步深化,我们预判,“管家模式”将作为人社部体系内一种新的行业示范,在海虹医保控费的180个存量城市里较快地复制,推动公司大健康生态战略的升级。


PBM+TPA稳步推进,收费模式升级曙光乍现。公司战略秉承“得支付者得天下”的原则,占据了医疗大健康产业的制高点,其PBM实现了本质性的落地,即代表支付方向药企、医院去议价、为C端争取福利;TPA业务以“历史诊疗数据+医疗落地服务”两大商保公司缺失的杀手锏,力争以大健康管理为核心的商保产品上市,维持推荐! 

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华邦健康:拟增资生命原点,进军细胞治疗

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2015-12-09 

事件:公司公告称与斯特龙、生命原点签署了《合作协议书》,拟通过收购及增资的方式取得生命原点不低于30%的股权。


生命原点主营生物细胞治疗,承运河北省唯一干细胞库。生命原点成立于2013年7月,主要从事细胞、组织制备、冷冻技术开发及细胞生物治疗技术转化等技术服务。主要业务有面向新生儿提供干细胞制备与储存技术服务、与具备相应资质的医疗机构开展自体免疫细胞治疗的技术合作与研发、面向肿瘤患者提供抗肿瘤免疫细胞制备技术服务。其承建与运营的河北省干细胞库是由河北省卫计委批准立项的省级干细胞库,也是河北省境内唯一一家获得卫生行政主管部门许可资质的干细胞库,于2015年2月开始运行,目前干细胞的存储能力为10万份。


进一步完善大健康布局,扩大盈利外延。我们认为此次收购生命原点为完善公司大健康领域布局中的重要一环。1)肿瘤细胞免疫治疗为革命性的肿瘤治疗方法,干细胞在心血管性疾病、白血病、抗衰老等领域均被证明有显著疗效,细胞治疗为多种疾病带来了福音,市场空间巨大。2)细胞治疗可与医疗服务形成协同效应。公司目前正在康复医疗领域进行积极布局,未来或将细胞治疗技术嫁接至医院业务中,扩张盈利外延,为未来提升医院业务的附加值埋下伏笔。3)在干细胞储存市场上,干细胞库牌照为稀缺资源,生命原点拥有河北省唯一获得卫生行政主管部门许可资质的干细胞库,若按目前10万份的储存能力、2-3万元/份储存收入、10年储存期来计算,预计每年可产生2-3亿元收入。


公司未来看点。1)背靠重庆医科大的优质医疗资源,在医疗服务领域将立足康复医疗,向专科康复方向发展,预计2017-2018年将在全国的康复医院布局将达到10家;2)为皮肤科和结核病领域制药龙头,皮肤科互联网、OTC战略、丰富的产品储备为制药业务的稳健发展保驾护航;3)农化业务挂牌新三板独立运营,未来上市公司资源将专注于医药领域,其它非医疗子公司或也存在独立融资预期:如原料药主体汉江药业、旅游业主体太白山旅游等。


业绩预测与估值:由于《合作协议书》属于合作意愿的约定,其具体实施尚有不确定性,因此我们在盈利预测中暂不考虑生命原点相关收益。预计2015-2017年考虑定增的摊薄后EPS分别为0.39元、0.49元、0.61元。维持目标价为21.35元/股,维持“买入”评级。


风险提示:核心品种增速不及预期;互联网、医疗服务项目进展不及预期。 


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