大限敲定黑色系商品强势归来 七股望提振

2017/01/11 08:53:59

黑色系10日夜盘延续强势,截至夜盘收盘,焦炭1705合约涨3.66%,铁矿1705上涨3.19%,螺纹1705上涨3.20%,热卷1705上涨2.95%,焦煤1705上涨1.50%。

“地条钢”大限敲定 黑色系商品强势归来

黑色系10日夜盘延续强势,截至夜盘收盘,焦炭1705合约涨3.66%,铁矿1705上涨3.19%,螺纹1705上涨3.20%,热卷1705上涨2.95%,焦煤1705上涨1.50%。


1月10日上午,在中国钢铁工业协会2017年理事(扩大)会议上,发改委相关人士透露,要在2017年6月30日前全部清除地条钢。这也是国家层面首次提出明确的“地条钢”整治期限。


而中钢协会长、宝武集团董事长马国强在会上表示,中央已经明确把淘汰落后产能,特别是彻底清理“地条钢”作为今年去产能工作的重要内容,国务院也将组织开展钢铁等行业落后产能的专项督查和清理,这对于创造公平市场环境,充分发挥先进产能作用意义重大。


此外,河北省发改委近日下发《关于产能置换比例不足1:1.25的已备案钢铁冶炼项目立即停建整改通知》,要求相关各项目单位在收到本文件至完善相关审批手续前,已建成项目不得投产,已开工项目要处于停工状态,未开工项目不得开工建设;安徽省近日也发文要求对本地钢铁煤炭企业进行拉网式梳理核查,并列出企业详细名单,坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能,打击“地条钢”。


这场“地条钢”清场战会涉及多少实质性的中频炉产能淘汰呢?综合各机构数据显示,目前全国中频炉产能约在0.9亿至1.2亿吨之间,若按照2015年全国粗钢产能11.3亿吨计算,中频炉占总产能近10%。中频炉的实际年产量为3000万至5000万吨左右,约占全国钢铁产量4%至7%。


10日,国家发改委主任徐绍史在国新办发布会上也谈到,正在编制2017年钢铁煤炭去产能的方案,春节之前这个方案就可以下来。


受钢铁去产能消息的密集落地,昨日黑色系商品出现集体强势反弹,10日白天的商品期货市场即出现涨停潮,焦炭、铁矿、热卷、螺纹四大商品主力合约收盘全部封于涨停板。


除了期货市场,10日全国钢材现货市场价格也出现反弹。根据“我的钢铁网”监测显示,上海、济南、北京、重庆等11个城市20mm螺纹钢价格上涨20元/吨-60元/吨。同时,南钢和马钢10日纷纷上调部分钢材产品的出厂价,每吨涨幅为10元至20元不等。


而资金面上,来自文华财经统计显示,覆盖焦炭、焦煤、铁矿、螺纹四大商品的黑链指数当日流入资金17.9亿元,总沉淀资金216.8亿元,而当日商品期货总沉淀资金为898.4亿元。也就是说,焦炭、焦煤、铁矿、螺纹四大商品集聚了商品市场24%的资金。


中泰证券认为,查处中频炉系列事件实质影响有限,但方向性意义更为重要。近期行业供给端利好信息频出,后期类似“差别电价”这样的去产能实质性举措或将陆续出台,对行业构成中长期利好。目前行业整体补库不多,如果供给端政策落地顺利,产能更进一步收缩,配合春季旺季需求波动,钢铁板块有阶段性超额收益的机会。

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冀中能源:煤炭缩量提质 持股华北制药享收益

冀中能源 000937

研究机构:国联证券 分析师:马群星 撰写日期:2016-11-02

事件:

冀中能源10月31日发布三季度业绩公告称,营业收入为89.73亿元,较上年同期减11.02%;前三季度归属于母公司所有者的净利润为8111.68万元,上年同期169.02万元,增幅4699.33%;基本每股收益为0.023元,较上年同期增4500.00%。


投资要点:

煤炭价格上涨,缩量提质毛利提升

得益于国家去产能的坚决落实,煤炭价格经历了从年初至今的一路上涨。公司顺势放弃低品质煤矿,提质增效,在原煤产量降低的情况下,精煤反而实现产量增长。相应地,煤炭板块的毛利率实现增长。


优化管理加三矿剔出报表,费用显著下降

公司通过提升内部管理,严控各项费用,再加上章村矿、显德汪矿和陶一矿剔除出合并报表,前三季度销售费用和管理费用分别下降28.08%和33.6%,合计减少3.76亿费用开支,直接增厚公司利润。


煤矿换股权,实现长期稳定投资收益

公司以章村矿、显德汪矿和陶一矿的相关资产和负债作价4亿,外加12.2亿现金换取控股股东冀中集团持有的2.5亿股华北制药股份。华北制药前三季度归母净利6475.6万元,公司持股15.3%,公司此举可实现长期稳定的投资收益。


盈利预测

预计公司未来三年的EPS分别为0.04、0.08和0.09元,对应PE分别为153.0X、83.6X和75.3X,看好公司作为区域焦煤龙头的业绩弹性和未来多元化的发展。首次覆盖,给予“推荐”评级


风险提示

经济下行,煤炭供过于求;去产能低于预期;

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潞安环能:3季度业绩环比上升 冶金煤优质标的

潞安环能 601699

研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛 撰写日期:2016-11-04

事件描述

公司今日发布2016年三季报,实现EPS为0.03元,符合预期。


事件评论

3季度煤炭产销同比上升。3季度公司原煤产量1024万吨,同比上升20.33%,增幅较大或与限产放松有关;商品煤销量787万吨,同比上升0.25%。


3季度煤价大涨,吨煤毛利较上半年上升43元。3季度公司吨煤收入313.84元,同比上升5.64%,较上半年上升45.27元,增幅16.86%;吨煤成本197.83元,同比下降2.50%,较上半年上升1.93元,增幅0.99%;3季度焦煤景气度持续提升,煤价大涨,公司实现吨煤毛利116.01元,同比上升20.54%,较上半年上升43.34元,增幅59.64%。3季度公司煤炭毛利率较上半年上升9.91个百分点至36.96%。


3季度费用同比上升,销售费用增幅较大因结算增加所致。3季度公司期间费用合计6.90亿元,同比上升19.29%,其中销售费用、管理费用及财务费用同比分别上升206.47%、6.46%、14.34%。销售费用增幅较大因煤炭一口价销售结算增加所致。


3季度煤价大涨是业绩环比上升主因。3季度限产背景下,下游焦煤库存低位叠加钢厂开工高位,炼焦煤及喷吹煤价格上涨,公司毛利环比上升2.37亿元,但费用环比增加部分对冲业绩回暖幅度,公司3季度实现归属净利润0.39亿元,环比增加0.08亿元。


公司业绩弹性较高,中长期有望受益于行业供给侧改革,维持“买入”评级。公司为冶金煤标的,业绩弹性较好,中长期有望受益于行业供给侧改革,我们预测公司16-18年EPS分别为0.05、0.06、0.07元,维持“买入”评级。


风险提示:宏观经济大幅下滑,供给侧改革低于预期

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兖州煤业:单季净利4.26亿元 四季度有望量价齐升

兖州煤业 600188

研究机构:中泰证券 分析师:刘昭亮 撰写日期:2016-11-02

事件:公司披露2016年度三季报,1-9月份营业收入为647.77亿元,同比大幅增长68.45%;归属于上市公司股东净利润10.18亿元,同比下降10.8%;折合EPS为0.2072元/股。其中,Q1实现归属于上市公司股东净利润2.48亿元,Q2为3.45亿元,Q3为4.26亿元,环比提升显著,具体点评如下:第三季度煤炭产销量环比有所回升。前三季度,公司生产原煤4754万吨,同比减少411万吨(或8%);商品煤产量4409万吨,同比下降6.77%;商品煤销量5070万吨,同比下降19.94%。第三季度来看,商品煤产量1484万吨,同比下降2.94%,环比增长0.8%;商品煤销量1814万吨,同比下降10.82%,环比上升12%。


第三季度动力煤加速上涨,受兖煤澳洲及贸易煤拖累前三季度煤炭销售均价同比仍为负增长。进入三季度,动力煤加速上涨,环渤海动力煤(5500Q)指数从6月底401元/吨上涨到9月底561元/吨,涨幅高到40%。煤炭销售占公司一半的本部,前9个月销售均价为359.5元/吨,同比上涨5%,山西能化、菏泽能化、鄂尔多斯能化、兖煤国际等销售均价同比增长12.5%、9.9%、14.8%和0.3%。兖煤澳洲商品煤销售均价为350.2元/吨,同比下滑12.6%,贸易煤销售均价为318.9元/吨,同比大幅下滑31%。受后两者影响,前三季度公司煤炭销售均价为340.3元/吨,同比下降9.3%。


动用专项储备减少和折旧口径变化,吨煤成本有所上升。前三季度,公司吨煤销售成本为181.5元/吨,同比增长52.31元/吨或40.5%,这主要是两方面因素造成的,一是动用专项储备同比减少8.4亿元,影响吨煤销售成本增加33.05元/吨,二是综机设备的折旧修理费核算口径发生变化,增加公司吨煤销售成本12.32元/吨。


大幅压缩成本,铁路运输业务毛利率有所提升。前三季度,公司铁路专线完成货运量907万吨,同比减少298万吨或24.7%。实现收入2亿元,同比减少19%,运输成本1.25亿元,同比减少21.5%,成本压缩大于收入下降幅度,毛利率实现37.5%,高于上年同期的35.7%。


甲醇销量有所上涨,毛利率同比基本持平。前三季度,榆林能化和鄂尔多斯能化合计甲醇销量124.6万吨,同比上涨2.6%,收入合计为16.53亿元,同比下降7.9%。其中,吨甲醇价格为1327元/吨,同比下降10.3%,吨甲醇成本为883元/吨,同比下降9.1%,收入和成本下降幅度较为一致,甲醇毛利率为33.4%,基本与上年度持平。


售电量增长明显,毛利上涨10%。1-9月份,公司发电量合计22亿千瓦时,同比增长14%,售电量合计为14.7亿千瓦时,同比大幅增长24%,主要是榆林能化和菏泽能化售电量增长显著。售电量上升带动收入水平提升,前三季度电力收入合计4.67亿元,同比增长2.3%,而生产成本基本持平,毛利达到1.08亿元,同比上涨10%。


液压支架销量大涨,机电装备业务收入大幅增长。报告期内,公司加大市场开拓力度,使液压支架销量同比大幅增加,由上年同期的4000吨增加到2.2万吨,大幅增长450%。得益于液压支架销量大涨,机电装备业务收入达到6.17亿元,同比大涨108%,毛利为1.3亿元,同比增加1.1亿元,总体毛利率为21%。


管理费用和财务费用增加,整体期间费用上升10%。1-9月份,公司管理费用和财务费用上升明显,分别为31.2、16.2亿元,同比分别增加13%和27%。整体期间费用合计66.5亿元,同比增长5.9亿元,涨幅为10%。


四季度有望量价齐升,兖煤澳洲利润贡献将突显。先进产能的释放仍需时间传导,进入消费旺季的动力煤短期仍有上涨空间,即使后面淡季出现煤价调整,但为了完成去产能过程中的人员分流和企业债务问题,煤价也有望继续维持在较高位置。公司共有8座一级安全矿,在四季度将增产明显,四季度有望实现量价齐升,业绩弹性较大。三四季度以来,国际煤价持续攀高,澳洲焦煤进口价高出国内3、400元/吨,兖煤澳洲将受益于煤价的持续上涨,预计四季度利润贡献将突显。


盈利预测与估值:我们预计公司2016-2018年归属于母公司的净利润分别为14.13/48.7/62.93亿元,同比增长17.2%、244.7%、29.22%,折合EPS分别是0.29/0.99/1.28元/股,维持“买入”评级,给予2017年20XPE,目标价19.8元。


风险提示:宏观经济低迷;行政性去产能的不确定性;

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宝钢股份:优质蓝筹 价值有望重估 买入评级

宝钢股份 600019

研究机构:国金证券 分析师:杨件,倪文祎 撰写日期:2016-11-30

事件

近期,建筑、家电等优质二线蓝筹表现强势;同时,中国建筑公告安邦保险二次举牌,市场情绪再次聚焦价值蓝筹,我们预计宝钢股份也将从中受益。


评论

基本面稳健,抗风险能力强。


即使过去5年行业景气熊市,宝钢依然表现突出,持续稳定盈利、高分红。2015年在全国钢铁企业大面积亏损且利润总额亏损达645亿的情况下,宝钢实现7亿净利润,盈利能力全国领先,分红部分合计占归属母公司股东净利润的97.55%。


2016年预计全年净利润85亿元左右,对应PE仅12-13倍,略高于银行、建筑、上汽等,但低于其他大多数蓝筹。公司现金流稳健,前三季度每股经营活动现金流为0.57元。2000年上市以来累计分红16次,累计分红率高达42.1%,上市以来累计分红率42.1%,高于绝大多数蓝筹股。预计2016年有望分红35-40亿元,分红收益率3.5-3.8%,具备较高吸引力。


行业中期向上,公司弹性回升。


我们分析过去20年数据,钢铁行业ROE、吨钢毛利等核心指标与产能利用率走势较为一致。基于去产能与需求改善,我们预测2016-18年钢铁产能利用率分别回升3.5、2.5、1.0个百分点,对应产能利用率从2015年的76%左右回升至83%左右。对应龙头宝钢盈利能力有望进一步恢复。


从公司自身角度看,前景明朗:1)下游汽车行业稳健增长;2)湛江项目扭亏为盈;3)宝武合并后高毛利产品硅钢、汽车板、家电板、镀锡板等市占率大幅提升,盈利能力大幅增强。


估值有望得到进一步修复。公司目前PB仅为0.87倍,按照经验数据,稳定10%以上的ROE,合理PB至少1.2倍更高。而从PE角度讲,明年11倍也具备较高的提升空间。在当前蓝筹领涨市场风格下,宝钢估值修复的概率较大。


投资建议&盈利预测

基于行业中期持续向好,我们调高公司盈利预测。预计公司16-18年实现净利润85.31亿元、102.94亿元、123.63亿元,同比增速分别为795.60%、20.66%、20.10%;实现EPS为0.52元、0.63元、0.75元,对应PE分别13倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。

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本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

本钢板材 000761

研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛,肖勇 撰写日期:2016-10-18

报告要点

事件描述

本钢板材发布2016年前3季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润约5.75亿元,同比增长252.28%。


据此计算,公司3季度实现归属于上市公司股东净利润3.92亿元,同比增长1016.87%,按最新股本计算,3季度实现EPS为0.13元,去年同期EPS为0.01元,2季度为0.05元。


事件评论

板材需求整体旺盛,3季度业绩显著改善:公司是以板材为主的大中型钢企,2016年上半年共生产板材731.99万吨,其中热轧占比74.69%,冷轧占比25.31%,主要产品包括汽车表面板、家电板、石油管线钢等,板材品种结构较为齐全。公司3季度业绩同比显著改善,主要源于下游需求持续景气以及降本增效因素:1)在地产投资回暖带动制造业领域景气好转,以及汽车购置税优惠政策共同刺激下,3季度制造业需求乐观,7、8、9月汽车产量同比增速分别为29.09%、26.81%、33.61%,板材指数3季度均价相应同比上涨26.05%。与此同时,公司产品销售也得以量价齐升,中联钢数据显示,公司3季度冷轧均价同比上涨24.08%,且估算的3季度产量同比增长3.69%,有效促进3季度盈利显著改善;2)公司通过稳定销售渠道,降低采购成本、内部挖潜降耗等方法,推进公司降本增效,使得公司效益得到一定提升。此外,矿石3季度均价同比下跌4.34%,钢强矿弱格局也对业绩同比显著改善起到一定推动作用。


环比来看,在购置税减半临近到期等因素作用下,3季度汽车产销量增速强劲,同时家电行业景气也尚佳,7、8月洗衣机产量同比增速分别为10.10%、15.70%,电冰箱产量同比增速7.30%、9.00%,空调产量同比增速为4.50%、2.70%,受此影响,公司3季度冷轧出厂均价环比上涨2.79%,公司估算产量环比增长1.24%。而机械行业需求更加旺盛,7、8月挖掘机销量同比增速分别为13.23%、44.89%,热轧产品大概率由此量价齐升。因此,板材整体需求在3季度维持强劲态势情形下,公司业绩环比也得以明显提升。


预计公司2016、2017年EPS分别为0.19元、0.12元,维持“增持”评级。

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三钢闽光:建筑终端景气叠加成本下行 上半年业绩改善明显

三钢闽光 002110

研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛,肖勇 撰写日期:2016-08-29

报告要点

事件描述

公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入61.41亿元,同比下降6.54%;实现营业成本54.20亿元,同比下降17.92%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.60亿元,去年同期亏损2.69亿元,2016年上半年EPS为0.39元。公司上半年吨钢收入达2028.38元,同比减少168.81元;上半年吨钢成本1790.28元,同比减少417.65元。2季度公司实现营业收入34.23亿元,同比上升8.00%,1季度同比增速-20.09%;营业成本28.89亿元,同比下降7.49%,1季度同比增速-27.28%;2季度实现归属母公司净利润3.17亿元,去年同期-0.94亿元;2季度EPS为0.35元,1季度EPS为0.05元。公司预告3季度实现归属上市公司股东净利润0.49亿~2.43亿,对应EPS0.05元~0.26元,去年同期为-0.41元。


事件评论

建筑终端景气叠加成本下行,上半年业绩扭亏为盈:公司现有钢材产能620万吨并在福建省内市场占有率高达30%,为主攻建筑用钢市场的福建省区域性龙头企业。公司上半年业绩成功扭亏为盈主要源于地产、基建等终端景气好转叠加多项举措引致成本下行:(1)上半年福建地区地产新开工面积同比增长9%,相比去年同期增速-38.10%明显改善,叠加基建领域投资加码,由此有效拉动公司建筑用钢产品需求;(2)除大力推行全流程降本战略外,公司4月初已成功注入集团优质资产包,从而整合钢铁产业链上下游资源并有效降低钢材成本;(3)公司从2016年初起延长部分固定资产的折旧年限,预计增厚公司上半年净利润0.74亿元。公司上半年吨钢收入达2028.38元,同比减少168.81元,吨钢毛利238.10元,同比增加248.84元。


就2季度而言,建筑领域相对景气叠加多项降本措施见效共同带动公司毛利率同环比显著提升,并由此助推2季度业绩同环比明显改善。此外,公司预计3季度盈利同比大幅改善应主要源于建筑终端需求景气延续叠加集团优质资产注入以及折旧降本。不过,需要注意的是,公司预计3季度环比下降,符合行业整体规律,今年行业盈利高点大概率已经在2季度见到。


定增优化产品及资产结构,低估值+国改预期较强:公司定增注入集团相对优质钢铁资产包,投建物联云商项目、进行一高线升级改造、偿还银行贷款及补流等,有助于优化公司产品与资产结构,并助力公司从生产制造商向生产服务商转变。此外,公司年报公告拟开展员工持股,有助于提升市场信心,叠加国企改革预期及低估值属性,从而增强了股价弹性。


预计公司2016、2017年EPS为1.17元和1.22元,维持“增持”评级。

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鞍钢股份:出售电渣重熔相关资产 理顺产权使用权关系

鞍钢股份 000898

研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛,肖勇 撰写日期:2017-01-03

报告要点

事件描述

鞍钢股份向控股股东鞍山钢铁集团公司(鞍山钢铁)出售电渣重熔相关资产, 此项交易为关联交易,不过未构成重大资产重组,交易金额为人民币12657.40万元,评估增值人民币105.24万元,增值率0.84%。


事件评论

出售电渣重熔相关资产,理顺经营管理关系:此次公司出售的电渣重炉相关资产,包含15吨和 22吨大型电渣炉各一套及电渣重熔成套辅助设备等, 主要用于高品质钢板坯生产。上述资产公司于2009年从鞍山钢铁购入,不过,由于资产建设地点位于鞍山钢铁下属的鞍钢铸钢公司厂区内,实际运行期间为便于管理,公司并未生产使用,而是采取租赁方式,将生产线出租给鞍钢铸钢公司,公司收取租金,并以市场价格购买鞍钢铸钢公司生产的钢坯(如无市场价格,则以带料加工的方式委托鞍钢铸钢公司代为加工钢坯)。但如此经营方式,会导致出资主体、管理主体和使用主体无法保持一致,且难以避免关联交易。因此,将电渣重熔相关资产回售给鞍山钢铁,首先并不影响公司经营生产,毕竟公司仍可以向鞍钢铸钢公司采购高品质特厚钢板坯或委托其带料加工高品质特厚钢板坯;其次,这有利于理顺资产产权、使用权关系,盘活资产,符合公司利益。


业绩弹性显著,龙头风范再起:在今年1季度实现归属母公司净利润-6.15亿的不利开局下,公司前三季度仍可实现9.77亿元的盈利,同比上升210.02%,实现EPS 为0.14元,业绩弹性可谓显著,其中2季度单季度盈利水平已恢复至2010年以来高位。这种改变与行业好转息息相关,也与公司内部管理革新举措不可分割,而公司出售电渣重炉相关资产,理顺资产产权、使用权关系,也应是管理革新大势下的相应举措。从而,在行业好转与公司经营管理改善双向效应下,公司盈利预期正不断修复,作为行业龙头, 其存量受益作用也日趋显现。


预计公司2016、2017年EPS 分别为0.21元和0.21元,维持“增持”评级。


风险提示:

1. 钢铁行业需求出现超预期波动。


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