全球大尺寸面板产能吃紧 五股将从中分羹

2017/01/11 09:26:10

伴随着消费升级和智能电视的超高清大尺寸化,近年来全球大尺寸面板需求旺盛。业界预测,2017年全球整体大尺寸面板出货面积年成长约3.8%。

2017全球大尺寸面板产能吃紧 价格望触底反弹


伴随着消费升级和智能电视的超高清大尺寸化,近年来全球大尺寸面板需求旺盛。业界预测,2017年全球整体大尺寸面板出货面积年成长约3.8%。与此同时,由于韩国三星将关闭其7.5代线以及乐金显示(LGD)部分生产线产能转为OLED,加上近期夏普面板供货策略的调整,致使2017年全球大尺寸面板产能吃紧。


上半年淡季不淡下半年变数增加


2016年下半年以来,全球大尺寸面板市场已持续呈现供需紧俏状况。集邦咨询光电研究中心(WitsView)日前发布的最新研究显示,原先预估2017年上半年面板供需将因淡季缘故进行调整与修正,然而近期夏普在集团品牌策略大转弯下,对全球第一大电视品牌三星电子的面板供给踩了急剎车,使得面板供应产生缺口,若三星电子在2017年第一季维持一定的面板采购量,可能引发其他品牌为确保面板供应而仿效,将意外支撑起淡季需求,导致2017年第一季面板的供需情况较预期紧俏。


观察2017年第二季度,面板需求本应在传统淡季及库存累积的影响下面临修正,然而,即将到来的传统旺季备货压力可能使买方不倾向大幅修正面板采购量,市场上观望的氛围也将反映在面板报价上,导致面板价格修正变得有限。整体而言,WitsView预估,2017年上半年大尺寸面板需求将普遍呈现淡季不淡的情况。


展望2017下半年,第三季度大尺寸面板市场将存在两大变数。首先,一旦面板价格在上半年修正幅度有限,意味着品牌厂商除了获利空间持续被压缩外,也冲击接下来品牌手上拥有的促销筹码。其次,由于2017年大尺寸面板新增产能将有七成集中于下半年释出,成为影响供需的另一个负面因素。WitsView表示,这两大变数都将转化为面板市场的压力,使2017年第三季度无论是面板供需或是面板报价都可能出现与旺季背离的情形。


另一家专业研究机构IHS Markit指出,即便在2017年诸如京东方、群创光电和华星光电等面板制造商将会有新产能的投入,整体来说LCD电视面板制造商将持续谨慎制定其2017年生产计划和商业策略。


面板价格触底反弹彩电厂商面临压力


对面板供应商来说,由于近年来原材料、大宗材料、人工成本等持续上涨,线路板、塑胶硅胶等涨幅超10%,令企业生产成本上涨;特别是面板供应商调整生产线,三星将关闭占全球大尺寸面板产能4%的G7生产线,导致面板供求偏紧,面板价格报复性反弹40%。


据前瞻数据库数据显示,2016年11月,40寸液晶电视面板报价140美元/片,43寸面板价格为148美元/片,涨幅均为10美元。就连之前供过于求情况最为严重的32英寸液晶面板价格,也达到了76美元/片。


IHS近日公布的2016年12月面板行情数据显示,电视面板价格在过去8个月里始终在持续增长。尤其在最近四个月里,价格更是出人意料地猛烈。在刚刚结束的12月,价格依然是持续增长,但与前几个月相比,理性了许多,增速仅为2%-4%,增幅平均仅为3-5美元。


面对上游面板价格上升的压力,下游终端电视厂商将承受更高的成本,一些互联网电视厂商开始被迫涨价。2016年11月,乐视超级电视宣布产品将会涨价,部分产品上调100元,部分则上调300元,原因是面板的价格上涨。在乐视电视宣布提价之后,小米电视随后也宣布部分机型涨价。


目前,国内互联网电视品牌在市场的零售额占比增至16%,数量近20家,但这些品牌普遍采用代工模式,当上游原材料发生价格变动后,其下游成本随之增加,在补贴投入有限的情况下,企业资金压力可想而知。预计未来液晶面板价格或延续上涨,对各大电视整机厂商来说都是一大挑战,国内电视产业或将迎来一轮新的洗牌。


中国大陆面板厂商市占率稳步提升


我国政府自2005年开始,积极推动面板产业建设,从政策、资金面保证面板企业的产业布局。国务院不久前发布的《“十三五”国家战略性新兴产业规划》也再次强调,“实现主动矩阵有机发光二极管(AMOLED),超高清(4k/8k)量子点液晶显示,柔性显示等技术国产化突破及规模应用”。


据统计,2016年全球液晶电视面板出货量达到2.58亿片,出货面积达到1.3亿平方米,从全球各国面板市占率来看,中国大陆面板厂商出货量已占全球30%,仅次于韩国排名全球第二,首度超越中国台湾的25.5%市占率。从各国面板厂商出货数量的表现来看,中国大陆面板厂因高世代线产能持续扩充,打乱了全球液晶电视面板出货量的排名。


2016年韩国乐金显示器和三星显示器依然占据全球第一和第二的位置。中国大陆的京东方和华星光电产能不断扩充,带动液晶电视面板的出货量年增2位数,市占率显著提升。其中,京东方2016液晶电视面板出货达到4000万台,市占率大幅提升到15.4%,排名第四,以微弱的差异仅次于台湾群创;华星光电也得益于t2产线的扩产,市占率超过台湾友达,挤进全球第五。


2016年京东方、华星光电和中电熊猫三家面板厂商的液晶电视面板出货量达到7673万片,合计市占率达到30%,出货数量超过台湾地区,仅次于韩国排名全球第二。


群智咨询认为,展望2017年,随着京东方和惠科等新的产线逐步量产,大陆面板厂在全球电视面板市占率将会持续稳步提升,可望挑战韩厂的龙头地位。


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TCL集团:出口业绩靓丽 盈利改善可期


TCL集团 000100


研究机构:招商证券 分析师:纪敏 撰写日期:2017-01-09


TCL集团2016年LCD电视出口业绩靓丽。近日TCL集团披露产品销量及服务业务开展情况,2016年全年集团共销售LCD液晶电视2050.7万台,YoY+14.9%。其中国内销售930.1万台,YoY+6.7%;海外销售1072.1万台,YoY+24.2%。海外销售方面,受益于美国全部销售渠道的打通,美国销量大幅上涨70%以上;新兴市场受LCD对CRT替换趋势影响,销量增速明显。集团在2016年继续推进全球化布局:2016年5月TCL多媒体与埃及最大的家电企业ELARABY在埃及建立合资液晶彩电工厂,立足埃及辐射整个非洲及中东市场;7月TCL与巴西家电龙头SEMP成立合资公司,拓展巴西及南美市场。ELARABY与SEMP均在当地具有较强的渠道优势,有利于集团进一步提升海外销量。考虑到2016年海外市场高增长带来的高基数,预计2017年集团海外电视销量增速将保持在10%+。


TCL多媒体2016年互联网电视运营已实现盈利,2017年盈利将进一步扩张。TCL智能电视累计激活用户数已达1728.9万。2016年TCL多媒体互联网电视运营收入已达8000万,较2015年翻倍;公司互联网运营年成本约为5000万,即2016年运营盈利约为3000万。随着电视用户的不断增加,运营的规模效应将进一步显现,盈利将更加可观。TCL多媒体2016年Q1~Q3实现净利1.3亿,互联网运营带来的净利增量有望为公司带来更大的业绩弹性。


2017H1华星光电业绩改善具有确定性。WitsViews数据显示,2017年1月32寸面板价格略有回落,其他尺寸面板价格与上月持平。在本轮面板周期中,我们认为当前处于价格筑顶阶段;考虑到2017年新产能的释放量较为温和,面板价格的大幅杀跌亦难再现。2016H1TCL集团旗下华星光电受面板价格大幅下跌影响,盈利受到较大冲击;2017H1在低基数背景下,预期华星光电的盈利将出现大幅改善。


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京东方A:面板价格上行 公司盈利持续改善


京东方A 000725


研究机构:财富证券 分析师:何晨 撰写日期:2016-10-27


事件:公司于10月24日晚公布16年三季报,前三季度实现营收458.42亿元,同比增长25.87%;实现归母净利润1.41亿元,同比下降92.94%。


投资要点


单季度实现盈利6.57亿元,毛利率恢复至18.37%。公司2016年1至9月实现营业收入458.42亿元,同比增长25.87%;实现归母净利润1.41亿元,同比下降92.94%。公司第三季度,即7至9月实现营收193.94亿元,同比增长44.19%;实现归母净利润6.57亿元,同比增长1494.35%。从毛利率来看,16年3季度毛利率水平为18.37%,较16年2季度毛利率11.92%环比提升了6.45%,较16年一季毛利率低点6.30%提升了12.07%。毛利率持续上升反映了16年全年液晶面板价格触底反升的趋势(公司出货量最大的32寸面板,价格从16年初的50美元涨至10月的77美元),但仍然没有达到15年全年毛利率20.30%(近5年毛利率高点出现2013Q3,毛利率为25.88%)。


17年两条生产线将投产,产能和市占率持续领先。公司投产的生产线包括:北京5代和8.5代、成都4.5代、合肥6代和8.5代、重庆8.5代LCD生产线,鄂尔多斯5.5代AMOELD生产线。公司17-18年将要投产的生产线包括:成都6代AMOLED生产线、福州8.5代和合肥10.5代LCD生产线。来自HIS的数据,截止到2016Q1,公司中小面板市占率全球第一,其中智能手机24%,平板电脑32%;大面板全球市占率排名第四,市占率在14%。


预计涨价趋势将持续到2017Q2,毛利率有望持续上行。公司的营收、毛利率、净利润数据,与公司主要出货尺寸价格正相关性极大。目前公司的主要出货尺寸在32-55寸,但短期32寸居多,未来将提升至40-45寸区间。从价格来看,16年32寸面板涨幅最多,从16年初50美元左右的出厂价涨到10月77美元,涨幅54%。(但32寸15年跌幅最惨,从15年初100美元跌至15年底50美元)。其他中小尺寸(4-9.7寸),16年价格涨幅也在10-15%左右。


我们看好面板涨价趋势延续到2017Q2,主要原因包括:1)16-17年韩国多条LCD停产转OLED,减少LCD供给;2)2017Q2之前国内无新增产能释放;3)液晶电视属于房地产销售后周期产品,以及需求尺寸的持续性扩张。我们看好公司2017年综合毛利率水平达到20%以上。


给予“推荐”评级。我们预计液晶面板涨价趋势将持续到2017Q2,预计公司2016、2017年的营业收入为695.9亿元、817.2亿元。中性预测2017年全年毛利率20%,净利率5%,测算出2017年归母净利润为40.86亿元,对应2017年估值为21.7倍。(乐观预测2017年全年毛利率为23%,净利率7.5%,测算出2017年归母净利润为61.29亿元,对应2017估值为14.5倍)。液晶面板行业10年间估值中位数在46倍,近10年间最低估值为9.75倍(出现在2008年10月27日),近5年最低估值为21.7倍(出现在2012年12月03日)。我们认为17年公司的估值有望进入底部区域,给予“推荐”评级。


风险提示:下游需求放缓、液晶面板价格出现下滑


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彩虹股份:G8.5产线打破垄断 盈利拐点逐渐明朗


彩虹股份 600707


研究机构:中信建投证券 分析师:彭琦 撰写日期:2016-11-07


公司发布2016年三季度业绩报告


10月27日晚间,彩虹股份发布2016年三季度业绩报告,公司前三季度营业总收入2.41亿元,同比增长3.71%,实现归属母公司净利润-9220万元,比上年同期上涨59.99%。


走出阵痛期,业绩有望逆转


早先公司以彩色显像管作为主营业务,其后为了顺应市场的发展,公司实现了业务转型,主攻液晶基板玻璃。但是转型之路并非一帆风顺,原有业务剥离的拖累,新业务生产线的建设、研发的投入,公司在转型的阵痛期内一度经历营收的大幅缩水和亏损,不过目前来看,公司业务转型正在逐步走向成功,G8.5、G6等生产线逐渐释放产能,公司利润逆转之日将为期不远。


高世代产线布局稳步推进,技术领先、产能持续扩张


公司看好液晶面板市场的发展,进行两方面的布局:一、出售CX01、CX03等生产线,提高资产运营效率;二、推动高世代液晶玻璃基板生产线的建设,在G6持续释放产能、为公司带来盈利的同时,公司积极布局G8.5生产线和8.6代TFT-LCD项目,目前G8.5产线已经投入试生产,而且公司是国内第一家、世界第五家掌握溢流法技术生产液晶基板玻璃的少数专业性公司之一,技术在国内同行中处于领先地位。


高世代产线打破垄断,公司净利润实现由负转正


中小尺寸面板产能的严重过剩,传导至上游造成低世代玻璃基板价格出现明显下滑,彩虹股份首当其冲,受G5产线的拖累主营业务出现了一定的亏损。不过公司灵活布局,出售和关停部分低世代产线,而在高世代产线上进行大规模投入,高世代产线具有高毛利率、市场需求大、行业集中度高等特点,公司布局G8.5产线有望打破垄断,将逐步受到市场认可,转入盈利只是时间问题。


我们预测2016-2018年EPS分别为-0.201、-0.086、0.038元,对应PE为-50.35X、-118.48X、267.74X,公司虽未进入我们给予“增持”评级。


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万润股份:环保、OLED材料和大健康业务共促发展


万润股份 002643


研究机构:东北证券 分析师:王小勇 撰写日期:2016-11-01


报告摘要:


公司发布2016年 三季报。1-9月实现营业收入13.25亿元,同比增长29.5%;实现归母净利润2.51亿元,同比增长71.8%;实现每股收益0.73元。其中第三季度实现营业收入4.36亿元,同比增长7.1%;归母净利润6525.85万元,同比减少13.84%。公司预计2016年全年净利润约3.09-3.87亿,同比增长20.0%-50.0%。第三季度业绩同比有所下滑,一方面是受下游液晶材料客户需求变动影响,另一方面收购的MP 公司并表后导致期间费用增加较快,对业绩产生一定的影响。


环保材料持续推进,保障未来业绩增长。公司环保材料分子筛主要用于欧Ⅵ标准重型柴油车的尾气处理,为全球催化剂寡头庄信万丰的主要供应商,一期850吨产能已处于满产状态,产品供不应求。二期扩建5000吨产能,其中用于欧Ⅵ标准尾气处理的1500吨产能已于上半年顺利投产。二期项目其余产品类型将同时覆盖欧V、国V 以及工业催化领域,随着后期产能逐步释放,将保障公司未来业绩增长。


OLED 需求爆发,公司相关材料业务快速增长。随着智能手机和VR 设备的快速增长,OLED 需求爆发。公司是OLED 上游中间体材料龙头企业,受OLED 市场需求带动,相关业务快速增长,未来有望持续受益。


收购MP 公司,打造大健康产业新空间。公司于今年3月完成收购美国MP 公司100%股权,切入生命科学与体外诊断领域。MP 公司目前生产和销售产品超过5.5万种,具有全球性的分销网络,公司有望依托国际平台开拓生命科学和体外诊断蓝海市场。


我们看好公司在环保材料,OLED 中间体及大健康业务领域的发展前景,预计2016-2018年EPS 分别为1.03/1.36/1.65元,对应PE 38X/29X/23X。首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:环保材料扩产进度不及预期,OLED 材料市场不及预期


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四川长虹:激光影院产品发布 全面布局大屏新时代


四川长虹 600839


研究机构:东吴证券 分析师:徐力 撰写日期:2017-01-06


事件:公司于2016年末举行“长虹CHiQ激光影院新品发布会”,发布了C5F超短焦全高清人工智能激光影院电视产品,以旗舰型产品正式进入激光电视市场。公司在发布会邀请了公司代言人邓超和中国电子商会领导,对C5F产品定价49997(含100吋菲涅尔光学屏幕1块),体现了公司对激光电视产品的重视和高端大屏市场策略。目前来看,长虹官网和京东都已经进行发售,其他渠道也正在逐步打开。


传统大品牌结合激光电视新产品,公司发力大屏战略:将来基于LED/激光投影技术的超级电视将很快爆发,长虹作为传统大品牌,与激光电视新产业趋势结合,将使得公司在大屏战场取得优势。首先,随着视频业务快速崛起,用户对电视屏幕的需求越来越高,激光电视拥有超大屏幕、亮度高、体积小而便携、相对成本低、使用寿命长多项竞争优势,将在即将到来的大屏战争中占据先机。其次,产业链成熟度不断提升,长虹激光电视产能和成本持续改善,这包括高功率高流明RGB三色激光光源技术逐渐成熟,基于DLP解决方案显示技术的统一,光学引擎设计和工艺处理核心技术进一步成熟,镜头产能扩张满足未来生产计划,抗光屏幕规模量产能带来成本迅速下滑等。最后,我们认为未来两年将是爆款产品出现的快速爆发期。


供给侧量产带来的成本下滑和需求侧对超大型屏幕的溢价渴望将在某一个合适的价位对接,从而引爆市场。四川长虹重视激光电视产品发展,成立了激光显示科技公司,投入了相当多人力、财力资源,不遗余力的整合产业链资源,提升产能,看好公司在2017年行业竞争中占据优势,在大屏战争中获得先机。


优化夯实主业,拓展泛长虹战略:公司提出泛长虹战略,将公司产业结构进一步优化和多元化升级。1.黑电白电业务依然是公司业务基础,占据全部营收的40%,在家电市场已逐渐从增量市场转为存量市场过程中,公司提升创新能力并加速上游零部件布局;2.IT业务方面,持续扩展大客户,扩大分销领域和产品;3.集团公司旗下资产注入,开展多元化经营。


管理能力提升,严控汇兑风险:公司年出口产品120亿人民币左右,同时还需要进口部分材料,均采用美元等外币进行结算。


在人民币汇率波动情况下,公司对外经营容易发生汇兑损失,2015年因此发生较多亏损。因此,公司共开展35.45亿美元远期外汇交易,进一步降低公司经营风险,提升盈利能力。


盈利预测与投资评级:预计公司2016-2018年的EPS为0.15元、0.15元、0.30元,对应PE29/28/14X。我们看好公司在激光电视行业中的布局并预计2017年将进入快速发展期,给予“增持”评级。


风险提示:传统家电业务发展不及预期风险,激光电视业务竞争加剧导致毛利率下滑风险,对外担保导致损失风险。


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