上海将出台足球改革系列文件 五股将有望受益

2017/01/12 08:23:25

从昨天召开的上海市体育工作会议了解到,上海将制定出台足球改革系列文件,完成市足协与机关脱钩。结合黄浦江两岸公共空间贯通,将嵌入更多步道、自行车道、篮球场、小型足球场等各类体育休闲设施。

上海将出台足球改革系列文件 三类股有望受益


从昨天召开的上海市体育工作会议了解到,上海将制定出台足球改革系列文件,完成市足协与机关脱钩。结合黄浦江两岸公共空间贯通,将嵌入更多步道、自行车道、篮球场、小型足球场等各类体育休闲设施。


据解放日报1月11日报道,2017年,上海将积极推进足球改革,制定出台本市足球改革系列文件,推动各项方案实施,完成协会与机关脱钩。同时吸引社会力量参与,创设全新的上海业余足球联赛体系,扩大城市足球人口。以足协改革为引领,上海将着力推进体育社会组织改革,充分发挥各级体育总会、单项体育协会、体育社会服务机构、体育基金会和各类社会体育俱乐部在体育事业发展中的主体作用,吸引市民广泛参与各项体育活动。


在建好市民身边的体育设施方面,上海体育2016年超额完成年度实事工程,新建65条市民健身步道,新建改建56片市民球场。2017年,在“便民惠民”的理念下,全年将新建50条市民健身步道,新建改建50个市民球场,新建改建200个市民益智健身苑点,推进市民健身活动中心建设。为多渠道地增加市民健身场地供给,上海将统筹利用资源,结合公园绿地、沿江、沿河、沿湖等场地,建设嵌入式体育健身设施。鼓励社会资本参与全民健身设施建设与运营,推进体育场馆改革,探索大型体育场馆所有权与经营权分离。


2017年,上海体育的一系列重大项目继续推进。上半年,徐家汇体育公园将完成规划方案深化设计。浦东专业足球场、崇明自行车馆、临港帆船帆板基地将完成立项前期工作。


“健康中国”上升到国家战略后,上海体育部门将在推进健康上海建设中跨前一步,加强体医结合和非医疗健康干预,创新体育和卫生部门合作机制。通过实施“社区主动健康计划”,完善全民健身公共服务体系,因时、因地、因需开展市民身边的健身活动,培养市民体育生活方式。


2017年,上海将探索建立适合更多市民参与的城市业余联赛层级体系。根据群众基础、运动水平、市场前景、层级关联等不同特点,分别设置项目联赛和项目系列赛,提升全民健身赛事活动的创新力度,以满足不同水平不同年龄人群的健身需求。


上海体育将以聚焦建设全球著名体育城市的目标,创新体育赛事服务监管模式,打造世界一流的国际体育赛事之都;加大体育产业引导扶持力度,培育多元化体育消费市场;在加快发展转型的过程中,全面提升上海体育的管理水平。


东方证券认为,首先,体育服装鞋具制造商受益明显。如果足球真的能够大面积普及,那么运动衣、运动鞋的需求量必然大增,这对于A股上市公司贵人鸟(603555)、森马服饰(002563)、青岛双星(000599)等企业具有一定的利好支持。


其次,足球产业的体育用品、足球场地、足球培训、足球娱乐等领域需求必然增加,涉及的上市公司包括中体产业(600158)、双象股份(002395)、华录百纳(300291)等。


最后,还有彩票,也会因此获得长足发展。随着中超足彩的渐行渐近足球彩票的销量也必然会大幅提高,相关的互联网彩票股也会因此受益,包括姚记扑克(002605)、安妮股份(002235)、冠豪高新(600433)等。


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中体产业:中标仪征综合体育场馆PPP项目,核心竞争力得到体现和强化


中体产业 600158


点评:


中长期充实利润水平,强化场馆全产业链核心竞争力


首先从本次项目的具体情况来看,仪征市综合体育场馆PPP项目位于仪征市东部区域,距离市中心直线距离约3公里,地理位置较为优越。项目建设内容包括体育馆、游泳馆、健身馆、室外垒球场、笼式足球场并配套建设动力中心、道路、绿化、停车场等,建筑面积约27000平方米。场馆将承担2018年江苏省省运会部分赛事的举办任务,赛后将成为仪征当地重要的体育赛事、文化演出和全民健身活动的举办场所,对仪征当地体育产业的发展和文化市场的繁荣具有深远意义。项目具体采用“建设-移交-运营(BTO)”方式进行运作,以中体在内的项目联合体将与政府平台公司合资组建项目公司,负责项目的融资、建设、移交及运营维护等项目所涉及的全部工作内容。项目公司注册资本暂定6000万,中体竞赛及仪征中体拟以现金出资3180万元人民币(按照公司持股仪征中体60%股权计算,公司合计实际出资2580万),占项目公司注册资本53%。本次仪征市综合体育场馆PPP项目实现了单一体育场馆项目的咨询、设计、融资、建设、运营一体化操作模式,充分展现了公司在体育场馆业务领域的综合实力,在国内目前尚未完全市场化的体育场馆建设运营领域已然走在前列;公司作为项目的重要牵头方无疑将在国内体育场馆PPP领域进一步树立和积累建设和运营经验,从而为后续的规模化扩展打下坚实的基础。


其次具体分析本次项目的项目联合体组成,我们认为与中国核建、扬州同力具有较强建设施工背景和能力的合作方相比,本次公司在仪征项目中的参与角色将更多偏向于前期场馆建设咨询及后期运营两方面,是公司体育场馆业务的进一步落地和应用;同时本次公司出资2580万元占项目公司注册资本的53%也能牢固确保公司在项目整体中的主导地位,在融资方面的优势得到了充分发挥,“杠杆效应”较为明显,而约20年的运营周期将在中长期内充实公司的利润水平,公司体育场馆全产业链的核心竞争力亦得到了进一步的体现和强化。


盈利预测和投资评级


综合来看,我们认为公司此次在仪征市综合体育场馆PPP项目的顺利中标将在中长期内增强公司体育场馆业务的盈利能力,同时绝对出资数额相对不高、运营周期较长的两大优势较为明显,在国内体育产业PPP项目中具有极强的代表性和示范作用。我们继续重申看好公司体育赛事和体育场馆两大核心业务在国内体育产业中的综合竞争力,后续的横向复制和扩展能力强、空间大。


我们暂时维持公司的盈利预测不变,预计公司2016到2018年EPS分别为0.11、0.14和0.17元/股,继续给予“增持”的投资评级。


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双象股份:PMMA业务加速产能释放,体育转型稳步推进


双象股份 002395


加速释放苏州双象高性能PMMA产能,推动业绩高增长。公司控股子公司苏州双象光学材料有限公司主要定位于研发生产经营高端的高性能光学级PMMA材料,是目前国内唯一一家生产光学级PMMA的内资企业,产品性价比优势相对国外先进制造厂商更突出,并开始逐步影响市场定价,2016年上半年实现净利润1939万元,已成为公司重要的业绩增长点。随着2016年年产4万吨PMMA高性能光学级液晶材料技术升级扩建项目第二期及年产2.4万吨PMMA光学级板材项目的逐步达成,PMMA产能将加速释放,为公司业绩的快速增长提供有力支撑。同时,苏州双象通过不断吸纳、培养国内外各类专业人才,加强项目高端产品技术的深入研发,有望建设成为具有国际化水平的业内著名领军型企业。


人造革合成革行业龙头,技术产业质量优势明显,业绩表现优秀。截止2016年三季度,公司累计实现营业收入7.51亿元、归母净利润2,412.60千万、扣非后归母净利润2,773.57千万,同比分别增长5.31%、46.51%和82.01%。公司是中国人造革合成革行业的龙头企业之一,同时拥有超细纤维超真皮革、PU合成革和PVC人造革产品生产能力,可以为客户提供“一站式”供应服务。公司具有业内领先的自主创新能力和研发实力,是行业内唯一承担并完成“国家863计划项目”--超细纤维超真皮革关键技术研究的企业。公司具有完善的产品链,产品覆盖范围广,不同型号、规格和品种多达上千种。凭借出色的技术与产品优势以及行业的龙头地位,公司未来业绩可期。


双象智慧体育设立完成,体育转型稳步推进,产业价值有望继续提升。公司完成设立双象智慧体育产业投资企业,立足于新材料主业,延伸布局体育产业,引领智慧体育新生态:1)依托公司在国内超纤材料和光学材料的行业领先优势,深挖深耕体育新材料,推进其在体育领域的广泛应用,随着未来体育市场的不断扩容,体育新材料领域将有较大增长空间;2)依托无锡智慧体育产业园成立规模3亿的体育产业基金,主要投资体育传媒、体育赛事、场馆运营、体育经济、体育培训、健身装备等项目,为上市公司培育、筛选优质体育标的,抢占上游优质资源;3)积极寻找、收购优质体育资产,做大做强体育产业。随着体育产业黄金十年的到来,以“高端化、绿色化、市场化”为未来定位的体育新材料领域有望成为公司新的增长点,在应用更广泛的基础上,产业价值有望得到进一步提升。


盈利预测。立足新材料主业,稳步推进体育产业布局,内生+外延驱动业绩高增长。未来看点:(1)体育转型战略稳步推进,公司未来在体育领域外延布局预期强,重点关注体育+大健康、体育消费等核心产业;(2)加速释放苏州双象高性能光学级PMMA产能,将大幅增厚公司利润,支撑业绩的持续高增长。考虑到公司PMMA生产线的逐步达产和扩建,盈利能力有望得到大幅提升,未来业绩增长预期强,我们给予公司2016-2018年EPS为0.31元、0.42元和0.55元。考虑同属化工行业的东材科技2017年一致预期114.70倍PE,同样具有体育概念的三夫户外2017年一致预期133.51倍PE,我们给予公司105倍PE,目标价为32.55元,维持买入评级。


风险提示。体育领域扩张进程不及预期;经济下行风险。


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华录百纳:深耕综艺,影视年轻化转型,逐步进入收获期


华录百纳 300291


2016年判断--项目延后导致业绩有所承压:


《来吧,说做就做》延播影响四季度业绩,预计2016年全年业绩承压。华录百纳前三季度实现营业收入18.68亿元,归母净利润1.79亿元,《我的新衣》大部分收入确认延后导致前三季度业绩低于预期。当前来看,我们预计2016年四季度可确认收入的项目为《我的新衣》、《深夜食堂》以及江苏、湖南的跨年晚会等收入。《来吧,说做就做》延播,对四季度及2016年业绩造成一定影响,预计公司2016年业绩将有所承压。


2017年预测--综艺迎来收获期,影视年轻化转型:


综艺方面:重磅项目延后至2017年,《旋风孝子》、《跨界歌王》均进入第二季,2017年公司综艺业务增长值得期待。优质综艺节目进入第二季,在招商环节将更加顺利。公开数据显示,《跨界歌王》第二季已经获得OPPO2亿冠名费,而第一季独家冠名费为1.5亿,同比有30%以上的增长。重磅项目《来吧,说做就做》延后至2017年,《旋风孝子》、《跨界歌王》进入第二季,《我的新衣》开创综艺T2O新模式,同时公司还计划打入央视三套平台,持续扩大综艺节目受众面。我们认为华录百纳在综艺领域已经逐渐树立起品牌认知度,搭配蓝色火焰强大的招商、制作能力,2017年综艺业务增长值得期待。


电视剧方面:前有《深夜食堂》,后有《丽姬传》、《蔓蔓青萝》,电视剧业务预计保持稳定发展。公司电视剧业务2015年遭遇瓶颈,库存项目消化及年轻化转型导致业绩大幅下滑,经过一年调整,目前公司电视剧业务已经逐步走向正规,从2016年半年报毛利率情况来看,已经回到2014年水平。《深夜食堂》创公司历史单集售卖价格之最,预计能体现在2016年报表中,2017年公司拥有包括《丽姬传》、《蔓蔓青萝》等项目。根据公司现有拍摄项目,我们认为2017年仍将保持稳定增长。


体育方面:起步阶段,未来可期。公司着力于推动欧洲篮球与中国篮球之间的全面融合,并通过联手北京卫视直播西甲成功开创了领先卫视直播欧洲顶级体育比赛的先河,未来国际化成为公司体育版块战略布局的新重心,预计2016全年体育板块营收有望超过3亿元。但不可否认,当前公司体育业务仍处于起步阶段,对于营收贡献较大,但利润方面贡献较小,预计2017年体育业务在营收方面仍能保持稳定增长,但利润方面大幅的贡献仍需等待。


2017年公司将在电视剧、电视综艺、网络综艺同步发力。公司计划2017年在原有四档综艺基础上再增加两档网络综艺,联合国内优秀的制作公司共推央视三套节目。电视剧方面联合优秀导演,实现精品大剧和年轻化网剧同步推进,包括IP大剧《蔓蔓青萝》、《秦时明月之丽姬传》等都在拍摄或准备拍摄阶段。同时前期定增资金到位,现金充裕,后期项目实施拥有充分保证。


根据公司最新情况,我们适当调整此前盈利预测,预计公司2016-2018年实现的收入分别为22.59亿元、29.87亿元和39.50亿元,分别同比增长19.84%、32.22%、32.25%;实现归属母公司的净利润分别为3.58亿元、4.74亿元、5.81亿元,分别同比增长34.12%、32.52%、22.42%。对应EPS分别为0.44元、0.58元和0.71元。当前价格22.44元/股,对应2016-2018年PE为51/39/32。以上预测均基于公司内生增长,未考虑外延拓展,目前公司定增完成,账上20亿现金充裕。维持公司目标价28.5元,“买入”评级。


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冠豪高新:“营改增”已全面推开,受益国改可以期待


冠豪高新 600433


业绩简评


2016年前三季度,公司分别实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润12.74亿元、6,294.27万元和6,126.78万元,同比分别增长48.12%、172.69%和95.18%。实现全面摊薄EPS0.05元/股,低于预期。经营活动净现金流为8,271.12万元,高于同期净利润。分季度看,公司Q1/Q2/Q3营收同比增速分别为54.22%/79.55%/20.98%,归母净利润同比增速分别为3.84%/922.16%/11.79%。


经营分析


全面收益营改增,营收与业绩均实现高速增长。前三季度,公司收入继续保持高速增长(+48.12%),毛利率小幅降至19.53%(-0.75pct.)。期间费用率下降3.31pct.。其中,销售费用率与管理费用率均有所下降(-1.56pct./-2.26pct.),而财务费用率增加0.49pct.,主要系项目转固后贷款利息全部费用化所致。此外,上半年公司归母净利润率为4.81%(+1.16pct.),公司盈利能力持续提升。


不干胶产线搬迁东海岛新厂区,平湖项目产前准备积极投产在即。9月,根据目前东海岛项目建设情况,公司原所在地的不干胶涂布生产线已正式停产开始搬迁工作,并计划于今年11月恢复不干胶正常生产。由于公司前期已有一定的产品备货储存,我们预计东海厂区搬迁不会对不干胶业务造成太大影响。另外,公司平湖不干胶材料生产基地项目目前也正在进行设备调试和生产前准备工作,预计年底或明年初将正式投产。平湖项目产品可与现有不干胶产品形成互补,在完善产品体系的同时,快速、高效覆盖长三角及环渤海市场,有助于公司完善战略布局及控制采购成本。


公司或将受益中国诚通国企结构调整基金资本运作。9月26日,由公司实际控制人诚通集团作为主发起人,目前国内规模最大的私募股权投资基金-中国国有企业结构调整基金成立。基金总规模为3,500亿元,首期募集资金1,310亿元,其中80%资金将用于国企结构调整。未来基金将协助国有企业实现结构调整和转型升级,重点支持央企行业整合、专业化重组、产能调整及国际并购等项目,提升产业集中度及资本配置效率。此次国企结构调整基金的设立将进一步丰富中国诚通资本运作经验,助力国有企业发展,优化国有资本布局结构,实现国有资本保值增值。公司作为中国诚通体系内唯一尚未宣布任何国企改革动作的上市公司,在中国诚通管理运营国有结构调整基金中或有望间接受益。


风险因素


环保政策变化风险;原材料价格波动风险;诚通中彩牌照获取进程不达预期;行业竞争加剧。


盈利预测与投资建议


“营改增”已于5月1日全面推开,公司今明两年业绩高成长将是大概率事件。同时,彩票无纸化和“互联网+税务”发票服务都有望成为公司业务拓展方向,中国诚通的央企改革动作亦或将使公司间接受益。我们预测公司2016-2018年EPS为0.07/0.41/0.48元/股(三年CAGR155.2%),对应PE分为131/21/18倍,维持公司“买入”评级。


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安妮股份:举旗何惧浪滔滔,版权服务先行者


安妮股份 002235


投资要点


造纸行业产能过剩,剥离亏损资产轻装上阵


1)受政策等方面影响,造纸行业近几年处于去产能、调结构期,目前造纸行业筑底弱复苏,部分造纸龙头企业积极多元化转型升级。2)公司通过注销或转让的形式进行业务调整并剥离亏损子公司,预期未来传统业务拖累减少,企业造纸主业收入维持平稳。


收购畅元国讯,擎起数字版权保护大纛


数字版权行业市场可观。1)版权政策从紧,版权意识增强,版权登记需求旺盛,版权确权市场可观;2)社交媒体扁平化发展,自媒体兴起,更多优质IP倾向于移动出版,移动出版将继续引领数字版权市场发展。同时数字音乐、有声阅读、网游产业将助推版权行业发展。畅元国讯为数字版权服务领航者。1)畅元国讯提供基于DCI体系开展的版权综合服务,是中国权威的版权业务全产业链服务商、全国首家开通线上版权服务的版权综合服务商。2)公司未来业绩增长点是基于版权家和艺百家平台的版权增值和版权交易业务,我们预测畅元国讯2016-2018年收入分别为3.94、9.48和15.58亿元,承诺净利润将达到0.76、1.00和1.30亿元。


收购微梦想,继续深化互联网业务布局


公司收购微梦想,今年再次增持,预期将持有微梦想81%股权。微梦想采用“战略创新路线”布局微信+新浪微博移动营销市场,目前是国内最大新媒体运营机构。未来微梦想运营情况平稳,助力打造互联网业务闭环。


盈利预测及估值


假设公司收购的畅元国讯资产能于9月顺利完成过户,业绩从2016年9月起开始并表。我们预计公司2016-2018年归属母公司净利润为0.21、0.97、1.56亿元,对应EPS为0.07、0.33、0.53元,对应PE为285.57、60.54、37.55倍,考虑到公司未来在互联网版权服务领域的长足发展,给予公司买入评级。


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