四类基金主攻医药健康 五股或再接再厉

2017/03/13 10:15:02

在人社部公布新版医保目录后,医药健康板块出现了久违的上涨,有市场人士认为,新政策将催生行业中长期投资价值逐渐显现。而借道医药健康相关基金布局正是较好的途径。

四类基金主攻医药健康 投资之前细分辨


在人社部公布新版医保目录后,医药健康板块出现了久违的上涨,有市场人士认为,新政策将催生行业中长期投资价值逐渐显现。而借道医药健康相关基金布局正是较好的途径。


据统计,目前医药主题基金可以简单分为三类:分级基金、被动指数型基金和主动管理型行业基金。投资者若布局这类产品,专业投资者可以重点关注分级基金,但是普通投资者尽量谨慎参与;而指数型基金注意跟踪标的不同,而绩优主动管理型基金可成为长期投资的主要选择,医药主题基金也可以采取定投的方式进行投资。此外,也有两只布局海外的医药QDII基金,值得投资者关注。


医药指数基金看准跟踪标的和费率


据记者统计,目前大约有22只布局医药健康的指数型基金,主要分为普通指数型基金、ETF基金、ETF联接基金、增强指数基金。


影响指数型基金收益最大的因素是跟踪指数的表现。数据显示,今年以来指数型医药主题基金平均获取1.15%的收益,首尾差异在于在5个百分点左右。有两点需要注意,第一是有些医药行业基金跟踪沪深300医药卫生指数,有些是跟踪中证500医药卫生指数,往往前者走“蓝筹风”,而后者更偏“成长风”,可以从风格上进行筛选。第二是指数主题也各有不同,目前分别有跟踪医药卫生、精准医疗、互联网医疗等主题指数,因此投资者可以看准不同主题进行选择。


此外,指数型基金的费率问题也值得关注,不少指数基金所跟踪指数的成分股差异较小或者存在两只指数基金跟踪同一指数的情况,因此投资者筛选时就应该比较费率,相对来说,ETF产品的费率会低很多,目前看大多数ETF的管理费都在0.5%水平。选择定投医药指数的投资者更需要注意费率,注意申购费和赎回费。


布局医药健康概念的指数基金,投资者还需注意市场风格转换,若继续看好中小盘未来行情,则可选择“偏成长”类医药指数基金,若认为未来市场风格将转换,大盘股上涨空间更大,可以看“偏蓝筹”类医药指数基金。


主动医药主题基金看准业绩长牛者


医药健康是投资界的一大主题,因此这类主题基金数量庞大,记者发现“医药”、“医疗”、“健康”为基金名称的偏股型基金达到61只。其中分为最低仓位在80%的普通股票型基金、偏股混合基金、灵活配置基金等三大类别。


数据显示,截至3月10日,有今年业绩的58只此类基金平均收益率达到1.6%,其中表现较好的是安信消费医药主题,年内收益率超过8%,此外鹏华健康环保、华泰柏瑞健康生活、中欧医疗健康、华夏乐享健康、长城医疗保健、德邦大健康、国泰大健康等也表现不错。


若将时间拉长,拥有最近3年业绩的13只医疗健康主题基金平均获得45.2%的收益,表现较好的是长信医疗保健行业、国投瑞银医疗保健行业、南方医药保健、中海医疗保健等,收益率超过70%。而拥有最近5年业绩的6只医药行业基金平均收益85.45%,汇添富医药保健和上投摩根健康品质生活实现业绩翻番。


选择这类医药主题型基金,要注意三点,第一是基金风格,有些医药主题基金偏布局“互联网+医疗”概念,有些偏“医药”主题、有些偏“健康”……这可以从基金季报中找到线索。投资者可以根据自己喜好布局,不过也存在有些医药基金布局其他行业的情况,最好选择医药股持有比例较高的主题基金。第二是需关注基金经理的管理能力,最好选择有医药行业从业经验或者医药行业研究员出身的基金经理。第三,选择长期业绩较为优秀的品种。


医药分级基金谨慎参与


医药分级基金适合风险承受能力较强的投资者,普通投资者最好谨慎参与。


数据显示,若将分级基金各类合并计算(即母基金、AB份额算作一只),医药类分级基金共有7只,分别是国泰国证医药卫生、信诚中证800医药、招商国证生物医药、华宝兴业中证医疗、申万菱信医药生物、前海开源中证健康、广发中证医疗等。


如何布局医药分级基金?有四个角度需要关注。首先是跟踪指数情况,医药健康主题分级基金跟踪的指数不一样,要看准标的。比如国泰国证医药卫生跟踪国政医药卫生指数,信诚中证800医药跟踪中证800制药与生物科技指数,招商国证生物医药、华宝兴业中证医疗分别跟踪国证生物医药指数和中证医疗指数,他们的侧重点各不相同,有些偏重蓝筹,有些则涵盖中小盘股。


第二布局分级基金要注意,B类杠杆情况,比如初始杠杆、净值杠杆、价格杠杆情况。


第三是需要注意这些基金的成交量情况,尽量回避成交量非常低的品种。


需要指出的是,布局分级基金较为适合专业投资者,普通投资者不建议布局分级基金。此外按照新的规定,参与分级基金有门槛要求,还需要面签等。


QDII医药基金看准标的


目前公募基金不仅有专门跟踪A股的医药行业基金,也有布局海外的医药行业基金,也值得投资者关注。


据记者发现,目前QDII医药健康主题基金有两只,分别为广发全球医疗保健和易方达标普医疗保健基金。今年以来都有较好表现,平均获得7.23%的收益。


投资这类基金也需要注意标的,广发全球医疗保健跟踪标的是标普全球1200医疗保健指数。该指数由标普道琼斯指数公司编制,发布于1999年9月30日,数据可回溯至1995年1月1日,是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一。而易方达标普医疗保健指数基金跟踪的是标普500医疗保健等权重指数,顾名思义,等权重基金每一只股票权重相同,如果投资者更希望投资中盘股,可以选择等权指数基金。


投资者需要注意两点,第一是看QDII跟踪标的情况,成分股配置情况;第二,QDII基金全球配置还有利于规避A股单一市场投资风险,但要注意赎回到账时间和费率问题。


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瑞康医药:器械整合先行者 内生外延双飞


瑞康医药 002589


研究机构:东北证券 分析师:刘舒畅 撰写日期:2017-03-06


抢滩器械流通市场,打造全国器械综合服务平台:器械市场2001-2015年复合增长20%左右,随着老龄化的渗透和人均器械使用量的上升,市场潜力巨大,但目前市场集中度低,没有龙头产生。未来医院器械采购一旦限制配送商数量,品规不足、规模小的代理商很难满足需求,整合成功者将具备规模品规优势。2015年公司凭借多年省内器械运营经验布局全国器械市场,业务涉及检验、介入、骨科、口腔等多条管线。目前在全国接近30省搭建平台公司,未来器械板块将成为公司的强势增长点。


山东6市试行两票制,龙头份额有望持续提升:济南、青岛、东营、潍坊、威海、滨州6市已开始试行两票制,具备全省配送能力且终端覆盖全的经销商具备相当大的优势,个体商业处于劣势。目前华润山东、瑞康、国控山东、海王银河、九州通山东前5大整体占比46.5%,剩余的54.5%的份额分散在部分中小型配送商手中。公司在省内无论基层还是二级以上的高端医疗机构市场覆盖率占比都优于其他家,未来省内药品将受益于终端用药需求和两票制带来的集中度提升驱动。同时山东省新标已经开始执行,公司药品配送业务也将稳健增长。


器械市场整合先行者,维持“买入”评级:公司是山东省医药商业龙头,具有较强的扩张和执行能力。行业变革之际,抓住机遇整合器械市场,未来借助省内药品份额的迅速提升和器械打通全国渠道带来的规模化效应,公司有望高速增长,看好公司的整合能力,预计2016-2018年EPS分别0.90、1.53、2.31元,现价对应PE:39、23、15倍,维持“买入”评级。


风险提示:器械整合不及预期、医院回款周期继续延长


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九州通:大股东高比例参与定增 加码医院终端开拓


九州通 600998


研究机构:西南证券 分析师:朱国广 撰写日期:2016-12-01


事件:公司发布非公开发行预案(三年期锁价),拟发行股票不超过2 亿股,发行价格不超过19.65 元/股,募集资金总额不超过40 亿元,扣除发行费用后全部用于补充流动资金。


资本结构效应显著,大股东高比例参与彰显信心。1)公司目前正着力于加大二级及以上中高端医院市场开拓,医疗机构回款周期较慢,考验企业垫资能力,我们认为此次定增的40 亿元将为公司开拓高端医院市场提供现金支持,若全额用于补充流动资金,则每年有望为公司带来2-2.5亿元的财务费用节约(银行短期借款利率5-7%)。2)此次定增方案中大股东楚昌投资认购额为20 亿元,其大比例参与彰显了对公司未来发展的信心。


终端覆盖面广+优异的物流配送体系,为行业变革受益标的。“两票制”政策有望在全国范围内推行,“两票制”考验流通企业的终端配送能力,基于以下两点,我们认为公司将会是行业整合的受益者:1)公司在全国省级行政区规划投资了28 个省级医药物流中心,同时向下延伸并设立了49 家地市级物流中心,九州通的营销网络已经覆盖了中国大部分区域,构成了全国性网络,终端覆盖面广;2)公司物流技术与医药物流管理系统为国内领先水平,物流成本低、运营效率高、复制能力强,作为民营企业,管理层执行能力强、激励机制灵活,在行业整合中竞争优势突出。


直销、B2C 电商业务培育成熟,业绩高速增长可期。1)公司业务正从快批向直销延伸,在直销领域探索医院供应链管理模式,该合作模式将实现公司医用耗材供应链管理技术向合作医院及医联体延伸,实现药品供应链管理平台与合作医院的HIS 系统对接,后续有望在其它医院复制,将加快公司高端医院的开发进度。2)依托精准流量渠道拓展和品种毛利控制,好药师成为国内为数不多扭亏为盈的B2C 医药电商,并在满足国内C 端需求的同时积极拓展了跨境电商业务,看好公司在电商领域的后续发展。


盈利预测与投资建议。由于非公开发行尚处于董事会预案阶段,实施时间尚不确定,我们的盈利预测暂不考虑其影响,预计2016-2018 年EPS 分别为0.54元、0.69元、0.85 元,对应PE 分别为38 倍、30 倍、24 倍,看好公司直销、电商业务的未来发展,维持“买入”评级。


风险提示:非公开发行或不及预期风险,核心业务增速不及预期风险。


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乐普医疗:业绩符合预期 董事长连续增持彰显信心


乐普医疗 300003


研究机构:招商证券 分析师:李珊珊,李勇剑 撰写日期:2017-03-01


公司业绩快报收入增25%,净利增31%,符合预期,公司近年来通过内生和外延,在心血管领域布局不断完善,器械和药品两大业务板块均实现快速发展,带动公司整体业绩的增长。基于我国庞大的心血管疾病市场以及公司可能的国际化发展策略,我们认为乐普未来的成长空间巨大,业绩有望维持高增长。董事长近期连续三次增持彰显信心,我们看好乐普在心血管全产业链领域的布局,维持推荐。


16年净利增31%,符合预期。公司快报16年收入34.6亿,增25%,净利6.8亿,增31%,实现EPS0.39元,符合我们预期,公司业绩延续快速增长趋势。公司近年来通过内生和外延,在心血管领域布局不断完善,器械和药品两大业务板块均实现快速发展,带动公司整体业绩的增长。


器械业务多点开花。支架业务中高毛利Nano支架占比提升,在研全降解支架通过创新医疗器械特别审批审核,预计18年上半年获批,新品毛利空间是现有产品3-5倍。新获批双腔起搏器力争17年植入5000台。预计整个器械板块在全降解支架上市前可维持20%-25%增长,全降解支架上市后有望实现跨越式增长。外延方面血管吻合器在外科领域的推广也增厚器械板块业绩。


药品板块现有产品继续高速增长,外延仍然值得期待。两大主力品种氯吡格雷和阿托伐他汀均为临床刚需用药,基层医院和药店端仍有较大开拓空间,仍有高速增长潜力。未来不排除在糖尿病治疗领域有产品引入。药品板块基数不高,产品可开拓空间大,未来有望保持60%以上增速。


董事长和高管多次增持,彰显信心,股价具备安全边际。公司董事长蒲总自16年12月至今已连续3次增持公司股票,累计金额3096万,均价17.33元/股。高级副总经理郭同军先生分别于16年11月和17年1月增持,累计金额1480万,均价18.23元/股。此外16年12月公司以18.88元/股的价格定增募资7亿。当前股价17元,低于高管增持价和定增价,具备一定安全边际。


维持推荐。公司心血管全产业链平台战略执行力非常强,内生和外延双轮驱动公司业绩保持较快增长,长期看好,预测17年净利增30%,维持推荐。


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宝莱特:血透产品线扩张大超预期 17-18年有望实现50%复合增速


宝莱特 300246


研究机构:方正证券 分析师:周小刚 撰写日期:2017-01-23


近期我们对宝莱特进行了深入跟踪研究和交流。我们认为:公司血透上游产品线扩张大超预期,将成为17-18年持续高成长主要驱动因素;下游血透服务布局16年底开始落地,17年有望进一步加速。公司17-18年有望实现50%左右复合增长,我们强烈看好公司血透业务全产业链布局。


血透产品线方面,预计公司16年透析粉液收入增速超30%,未来透析粉液销售区域扩张&整合、血透产品线深入扩张将成为驱动公司17-18年业绩增长两大最主要力量。目前公司在血透产品线已有透析粉液、透析管路、透析机三大产品,其中透析粉液为最主要产品,预计16年收入增长仍超30%;透析管路预计16年销售收入约2000万(15年800万收入),基本实现盈亏平衡,随着公司产能瓶颈的解决,17年有望爆发。展望17-18年,公司血透产品线主要有两大增长点:1、透析粉液销售区域由华北、东北扩大至华东以致全国,并在各子公司间进行整合以运输成本提高盈利能力;2、血透产品线进一步扩张至透析器、透析用消毒剂、透析用水处理设备、血液灌流器等产品领域,其中消毒剂有望在17年即开始贡献较高利润。


血透服务方面,公司16年底已兑现承诺完成2单民营综合性医院收购并改造成肾病专科医院、着力发展血透中心(清远康华医院、仙桃同泰医院),预计17年仍将有10家左右医院并购落地。公司医院并购主要由参股子公司厚德来福实施,我们预计公司将在19年起陆续将其收购进入上市公司体系。


传统监护仪业务目前发展已经成熟,预计16年在新品上市以及同比低基数基础上实现20%以上收入增长,贡献3000万左右净利润,预计17-18年仍有望实现10%左右行业平均增长。


公司当前股价相比员工持股价具有8%折价,提供显著安全边际。


盈利预测:暂不考虑公司定增收购,我们暂维持公司2016-18年净利润分别为0.61亿、0.95亿、1.30亿预测,对应EPS分别为0.42元、0.65元、0.89元。公司一年期合理股价40元,对应17年PE估值62X。维持“强烈推荐”。


风险提示:外延并购不达预期;肾病连锁医院发展缓慢


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通策医疗:双轮驱动 加速布局


通策医疗 600763


研究机构:上海证券 分析师:魏赟 撰写日期:2017-01-12


事项点评


合作有助于公司开拓口腔业务的北方市场


锦州市口腔医院成立于1958年,是市卫计委直属的、辽西地区唯一一所集口腔预防、医疗、教学、科研为一体的专科口腔医院。锦州市口腔医院总面积近4000m2,设有三个分诊,牙科诊疗椅位63台,专科病床50张,教学面积达2000m2。医院设有:口腔修复科、牙体牙髓病科、牙周病科、牙周粘膜病科、特诊科、VIP诊室、口腔颌面外科、外科病房、口腔预防科、种植中心、正畸中心、儿童牙病诊治中心、教学实验室等。此次公司拟与锦州市口腔医院合作设立营利性医疗机构“锦州口腔医院”,同时注册锦州口腔医院有限公司,加挂“中国科学院大学医学中心附属锦州口腔医院”,建制和规模比照三级口腔专科医院标准,锦州市口腔医院为新院提供人员和技术支持。新建医院的建设投资由公司出资95%,投资范围包括固定资产投资和事务性投资,另外5%以股权激励的方式由锦州市口腔医院员工自愿参与。此次合作有助于公司在辽宁地区开展口腔医疗服务,有助于提升公司在北方地区的市场占有率。


业务开拓步伐加快,口腔业务与妇幼生殖业务双轮驱动


公司近期业务开拓步伐加快,公告频出,去年12月23日公告子公司与杭州医学院签署合作协议,12月31日发布定增预案,今年1月7日公告拟设立妇幼医院管理公司、杭州城北口腔医院取得营业执照、子公司拟投资设立舟山波恩生殖医院有限公司,此次又公告拟与锦州市口腔医院合作设立营利性医疗机构“锦州口腔医院”。


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