银邦股份:订单释放夯实主业,产品应用外延可期

2016/10/27 10:44:03

    维持增持评级,上调目标价至15元。2016年前三季度营业收入1.13亿元同比增长9%,归母净利润1034万元同比增长117%。公司斩获法雷奥汽车用铝散热器意向订单,合同金额较2016年增长约60%。维持2016年EPS 0.04元,上调2017~18年EPS至 0.23 / 0.49元(前值0.20/0.46元)。考虑到行业平均估值水平上行和公司成长性,上调目标价15元,对应2017年65x PE(前次50x)。

    产能拐点确认,有望推升业绩增长。公司三季度单季铝合金产品销售1.74万吨,同比增长28%,淡季订单旺盛显示公司产能释放加速,预计全年有望实现超过7万吨出货量。空冷电站订单稳步增长,铝钢材料单季销售4812吨符合预期。三季度单季营业收入3.6亿元环比下滑11%系7月淡季影响,同比维持15%营收增长。单季毛利率7.9%环比改善0.3%,考虑到开工率因素,毛利提升主要由良率进一步改善所致,产能和良率双拐点逻辑验证。

    订单释放夯实主业增长,关注产品应用外延。公司斩获法雷奥汽车用铝散热器意向订单,预计2016年起每年供货量接近2万吨较此前增长约7000吨,我们估算加工费约7500元/吨,增厚业绩约2000万元。汽车订单夯实有望加速公司主业业绩改善,打开公司产品在交通、特种车辆、海洋装备等领域应用,以及新材料加工领域外延空间。

    催化剂:产品应用布局拓展。

    风险提示:铝价格波动。


                        
                    

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