机械工业行业周报:机械旺季超预期,优质成长进入布局时间

2017/02/27 10:48:31

    投资要点

    总体观点:周期机械旺季行情超预期,优选机械成长股布局

    经济变化和板块表现。工业生产强劲起步,1月重卡销量同比增速达1.2倍,铁路货运量增速为10.4%,全国粗钢产量同比增速升至10.1%。同时,华东、中南和西南地区水泥需求也开始复苏,增强水泥价格上涨预期。本周(2017年2月20日至2月24日)机械设备行业表现强于大盘,周累计超额收益1.25%,17年累计超额收益-1.70%。子行业中工程机械、仪器仪表、制冷设备、机床工具、冶金矿采设备等取得了超额正收益,其中工程机械实现周累计超额收益接近3%;

    每周主观点:周期机械旺季行情超预期,优选机械成长股布局。2月份工程机械销量数据预计将超预期,以挖掘机为例,我们估计国内主要厂商挖掘机销量增速均在250%以上,行业平均增速有望达到200-250%,另一个我们重点看好的子板块-工程起重机的旺季表现也同样超预期,龙头公司的销量增速预计也将超过200%。我们认为数据表现超预期的主要原因是在信贷结构性导向下、年初至今下游基建项目的启动速度加快,不仅体现在铁路、公路、市政工程等,同样体现在城市轨道交通等新兴领域(2016年新开工里程同比翻三倍),此外近期有色、铁矿石等大宗商品的价格上涨也刺激了采掘需求的增长。我们认为在“两会”政治周期下游保持旺盛开工的背景下,往前看无论是销量数据、产业链企业1Q盈利均会持续超预期,“旺季行情”还远未结束,建议关注恒立液压、三一重工、徐工、中联、柳工、建设机械等标的。重申“海通机械投资时钟”:我们坚持全面看好2017年周期机械的复苏行情,“投资时钟”表现如下:1Q看工程机械旺季行情,2Q-3Q看煤机和煤化工项目、订单集中落地,年中看轨交,油服装备行情贯穿全年、趋势向上;

    16年需求过度抑制,其他周期机械17年有望复苏。我们认为决定工程机械复苏强度的核心因素是基建开工率,而推动集装箱、油服等其他周期机械复苏进展的是前期被过度抑制需求的释放。集装箱行业:根据Alphaliner,全球集装箱运力大约2067万TEU,我们预计全球集装箱保有量在3000-4000万箱,海运集装箱使用年限大约10-15年,由此预计每年正常的集装箱新箱需求在200-250万TEU。由于2015年的过度采购以及韩进破产对全球航运市场信心打击的原因,2016全球集装箱采购量可能只有大约150万TEU,低于正常水平。因此,我们认为17年集装箱需求有望增长30%。油服行业:由于2015年开始的低油价状态,油公司不断消减资本支出,压低油服行业整体毛利。从原油供需角度分析,2016年平均原油供需缺口大约150万桶/日,如果全球性减产严格执行,将有效改变原油供需预期,油公司的资本支出也将拐头向上;

    机械成长股进入布局时间-三大方向备选,重点关注五大标的。周期之外,我们认为市场“春季行情”的轮动下,优质、估值便宜的机械成长股的布局时间可能已经到来,我们建议投资者重点考虑三个方向的机械标的:1)智能装备:制造业投资复苏不仅利好强周期机械,对于智能制造下游需求也形成了有力刺激,我们跟踪的自动化零部件厂商、系统集成商的订单环比均出现了大幅提升,而优质标的的估值也均已经降到了17年30x以下,优选成长最确定、催化剂最多的3C自动化(劲胜精密)和物流自动化(诺力股份)标的,已经综合性龙头黄河旋风;2)环保装备和服务:PPP落地加速,相关环保装备和服务商订单饱满,重点关注中金环境;3)轨交零部件国产化:我们判断随着高铁招标恢复正常、城规车辆交付进入高峰,轨交装备行业整体的增速将回复到10-20%的水平,而随着标准动车组进入招标和交付阶段,高铁零部件国产化速度将进一步加快,强烈看好国产化平台型公司春晖股份;

    煤炭深加工规划已出,关注煤化工板块。据煤化工网信息,《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》已于近日由国家能源局印发,文件对“十三五”期间煤化工行业的发展做了整体的部署和指导。我们认为煤化工“十三五”规划可视为煤化工行业的顶层设计方案,预计“十三五”期间行业投资规模将达6000亿元,比“十二五”期间接近翻番,产业规划和投资逐步走向理性,此轮煤化工行业景气周期以五年来看具备成长性,高度值得期待。我们建议重点关注杭氧股份、航天工程和中泰股份。

    周重点关注。春晖股份:股权激励方案提供业绩安全垫,着眼全球的资源整合有望在2017年开花结果;劲胜精密:3C自动化1季度即将进入活跃期,股权激励授予完成,子公司玻璃精雕机有望实现突破;中金环境:PPP订单落地,污泥项目快速复制,17年成长动力充足,预计员工持股计划将在近期完成购买,股价充分回调;诺力股份:收购无锡中鼎获批,智能物流业务有望爆发,同时主业受益于货币贬值提供业绩安全垫;黄河旋风:1月智能制造订单环比增长50%,行业景气度上升叠加公司行业地位提升,IPP基金模式正在全国落地,股价回调充分;杰瑞股份:业务重组完成,加纳项目贡献稳定订单,若油价继续上行,压裂业务有望复苏。恒立液压:挖掘机旺季行情最受益标的,新产品和军工业务提供想象空间。

    风险提示。宏观经济下行,市场波动风险。

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