啤酒业提价未获正规渠道证实 成本压力逼出提价窗口

2018/01/08 16:46:00

    据酒业家消息,华润雪花啤酒发布调价通知,称从2018年1月1日起,对包括雪花纯生、勇闯天涯、晶尊在内的九款产品进店价格进行上调,幅度在2到10元每件不等,提价产品的规格均为500ml。而青岛啤酒也在近日发布通知,称将在部分地区,对部分产品价格及费用进行调整,调整幅度暂未透露。

    预计2018年产量同比弹性有限:17年1-11月,我国啤酒行业累计产量4,175万千升,同比-0.10%,预计全年基本与16年持平。18年预计也仍是微增微减局面,量的弹性极其有限。主要厂商14-15年对行业下滑趋势判断不足,15年开始醒悟并掀起关厂潮,16年认清行业形式并开始降温价格战、缩减费用投放,因此16年开始行业EBITDA开始好转,17年继续确认这一趋势,因此EITDA好转加速。

    2018年是体育大年,费用难有大幅压缩空间:不过,18年将较为特殊。因18年是体育大年。俄罗斯世界杯、雅加达亚运会、女排世锦赛等重大赛事皆在年内举行,且举行时间均为夏季啤酒消费旺季。因此,18年预计将于16年有很大不同,尽管16年同样有里约奥运会和欧洲杯,但受制于时差因素,主要厂商均未投入过多,但18年赛事级别和时差情况将显著好于16年(如俄罗斯世界杯主要开球时间覆盖18:00-3:00,淘汰赛之后最晚2:00,主要在22:00和23:00),因此从费用看18年同比17年难有大幅压缩空间,甚至不排除会有所上升。从这一角度考虑,以直接提价方式覆盖成本、对冲费用或更易于理解。

    成本压力促使提价需求的产生:再说提价,由于啤酒成本中,包装物成本一般占到50%左右,制造成本+原材料成本占40%+,可见包装物成本对啤酒生产成本影响较大。而众所周知受环保政策影响,主要包装物涨幅较大;同时交通部超载新规也对费用端形成一定压力。因此综合来看,成本和费用端压力对各大厂商低端非盈利产品的挤压较重,客观上存在提价需求。

    此次华润提价或并非全国性行为:首先,华润浙江的提价有盖章文件流出,预计应是事实。今年前三季度,浙江市场合计生产量约为216万千升,其中华润雪花份额约为50%,燕京啤酒份额为5-10%。而燕京浙江仙都厂年底率先对旗下“本生”产品提价,尽管燕京浙江年生产规模仅不到20万千升,但提价代表低端产品成本受迫严重。在这一背景下,浙江省内市场份额约50%的第一大品牌华润雪花实际上确实具备提价的能力和基础。不过,据我们了解,华润雪花的提价并非全国性行为,大多数区域并未有提价通知。由于华润雪花大区具有独立提价权,预计本次提价为浙江省区行为。其次,青啤提价未获证实。此前有传言青岛啤酒计划提副品牌低端产品价格以覆盖成本压力,不过此事近期也未获证实。

    再次,燕京提价已获证实,北京地区“清爽”及浙江仙都“本生”均已提价,也主要是受制于包装物以及燃料成本(北京地区煤改气)价格提升。前文已述,浙江仙都总体量仅不到20万千升,量能占比总体不超5%,加之燕京浙江市占率不足10%,提价意义有限;但北京区域清爽产品为基础产品,同时燕京在北京市场市占率在80%以上,因此提价对收入盈利端影响以及后续意义较大。预计北京区域此次提价产品覆盖面为燕京总体量的10-15%,提价约25%会对收入、利润尤其是利润有一定正贡献。不过我们认为,燕京的核心看点仍然是18年是否执行关厂计划。目前,燕京啤酒总产能在800万千升上下,在北京、内蒙、广西、福建、湖北等市场占有率较高,公司旗下近40家工厂预计有一半以上产能利用率低于50%,因此关厂若实施将极大利好于业绩端。由于行业已于15-16年走出低谷,关厂高峰在15-16年已过,17年以来行业实际关厂动作较少,均源自行业产量止跌及竞争趋缓。因此,关厂与否对于燕京而言仍是不定项,份额和利润仍是两难抉择。市场更乐见关厂提利润的行为,后续仍需保持跟踪。

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