纺织服饰行业周报:从tiffany的回形针看品牌年轻化趋势

2017/12/19 15:16:48

    本周专题:从Tiffany的回形针看品牌年轻化趋势。老牌珠宝商Tiffany的早餐店、天价回形针,瞬间刷屏朋友圈,被质疑品牌老化的Tiffany重受年轻人关注;没有大规模做广告的设计师品牌APM Monaco进入中国即受年轻人追捧。二者背后反应的是珠宝品牌年轻化转变:卖点与时俱进、产品差异化、营销制造新鲜感。 公司跟踪:莱绅通灵2018年战略发布会:公司未来将围绕王室IP对品牌进行全面升级,形成差异化竞争优势。目前已组建专门的王室产品研发团队,将持续推出系列新品(如皇冠系列);品牌升级下的品牌力和产品力提升,带动同店较好增长(2017年至今直营/加盟均实现高单位数增长)。预计2018年将加速开店(预计门店数达1000家),有望推动收入端实现较好增长。预计2017/18/19年净利润3/3.7/4.5亿元(CAGR=26%),EPS0.88/1.09/1.31元,现价对应2017/18年PE34/27倍。

    公司跟踪:歌力思跟踪:多品牌销售靓丽,蓄力18年增长。①11月销售情况靓丽,预计Q4有望支持全年超市场预期:EdHardy销售额同增24%(8/9/10月+20%/28%/30%),同店增长7%(8/9/10月+10%/5%/13%),快速增长趋势延续;歌力思销售额同增15%,直营同店增长15%;Laurel有望实现盈亏平衡。②2018年增长主要来源于:主品牌开启新一轮开店周期,计划新增15-20家,直营为主;EdHardy X加快开店(计划新增70家),有望实现小幅盈利;EdHardy计划开店20家(直营为主),销售额持续靓丽增长;Laurel进入盈利周期。目前公司旗下品牌同店增长和店效均在同业中极具竞争力;同时对多品牌的运营能力逐渐展现(Laurel培育1年半后趋于成熟/VT下周首店将于北京开业/IRO半年已开4家),集团化运营加速新牌规模扩大。公司战略定位具有全球竞争力的高端时尚集团,后续多品牌布局仍将持续落地,品牌业绩有望不断兑现。预计2017/18/19年净利润预测2.95/3.69/4.44亿(CAGR23%),对应EPS0.88/1.10/1.32元,现价对应2017/2018PE26/21倍。

    投资策略:目前纺织服饰板块2017PE21倍(剔除次新股),处在近两年的较底部,其中纺织制造类27倍,品牌服饰板块19倍,处在近两年的最底部;服装板块处在预期和估值底部,当下时点建议增加配置。具体标的:①服装:估值底部、基本面处在向上通道的优质公司,核心推荐:歌力思(17/18PE25/20倍)、海澜之家(17/18PE12/11倍)、九牧王(17/18PE17/15倍)、安踏体育。②优质面层供应商,受益消费升级望迎来产能释放的高增长标的,延江股份(18PE23倍)。同时我们依然看好化妆品、珠宝等可选消费品类,具体标的为:①化妆品板块:运营显著好转,处于长期底部的多品牌龙头,上海家化。②珠宝板块:立足钻石时尚品类,全国加盟化拓展迎来高成长的莱绅通灵(17/18PE34/27倍)。

    风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷,恐致品牌服饰公司销售情况低于预期;棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

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