CPI低于预期 PPI快速上涨的持续性存疑

来源:入库 2017/01/11 14:54:42

CPI环比上涨0.2%,同比上涨2.1%;PPI环比上涨1.6%,同比上涨5.5%

    主要观点:1)即使考虑食品项的拖累和高基数效应,CPI涨幅仍然低于预期,消费端需求较弱,通胀压力相对温和,2)PPI涨幅高于市场预期,同比涨幅和环比涨幅均有扩大,PPI环比涨幅继续创历史新高,3)PPI和CPI走势继续背离,PPI涨幅扩大有汇率波动的影响,PPIRM涨幅高于PPI,上游产能利用率低,下游耐用品库存大,工业需求难以显著回暖,PPI快速上涨的持续性存疑。

    事件:CPI环比上涨0.2%,同比上涨2.1%;PPI环比上涨1.6%,同比上涨5.5%

    1、消费端需求较弱且高基数,CPI略低于市场预期。环比涨幅升0.1个百分点,同比涨幅降0.2个百分点。从分项环比来看,1)食品类价格环比上涨0.4%。其中,12月份受全国平均气温偏高影响,鲜菜和鲜果价格涨幅均弱于历史同期平均涨幅,环比分别上涨0.1%和2.9%,总体来看,食品价格小幅上涨。2)非食品类价格环比上涨0.2%,其中,汽油、柴油等能源价格涨幅均超过3%。能源燃料价格上涨,拉动交通类价格涨幅扩大。人民币贬值促使旅游价格上行,家庭服务、医疗服务价格亦有所回升。

    从分项同比来看,1)食品类价格同比涨幅比上月回落1.6个百分点。其中,鲜菜同比涨幅比上月下降13.2个百分点,鲜菜价格走弱,显著拖累食品通胀下行。受供需因素和投机行为的影响,猪肉价格高位企稳。2)非食品类价格同比上涨2.0%,涨幅比上月扩大0.2个百分点,其中,车用燃料及零配件同比增速10.6%,涨幅较上月扩大6.1个百分点,拉动非食品类通胀上行。

    2、PPI涨幅高于市场预期,同比涨幅和环比涨幅均有扩大。受基数走低影响,同比涨幅升2.2个百分点;环比涨幅仅升0.1个百分点,但创2002年以来的历史新高,供需关系改善是PPI环比涨幅扩大的主要因素。1)从分项环比看,生产资料价格环比上涨2.0%,生活资料价格环比上涨0.3%。工业生产者购进价格中,黑色金属材料类价格环比上涨4.1%,有色金属材料及电线类价格上涨3.3%,由于上游原材料价格上涨,传导至中下游行业,原油、黑色金属行业价格环比回升。2)从分项同比看,生产资料价格同比上涨7.2%,生活资料价格同比上涨0.8%。工业生产者购进价格中,受供给侧改革持续推进影响,供给偏紧,黑色产业链出厂价格持续大涨,黑色金属冶炼和压延加工、煤炭开采和洗选同比涨幅明显,均超过30%。(长城证券)

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