下周最具爆发潜力的牛股曝光 机构看好这6股!

来源:原创 2018/01/12 20:12:00

宁波银行:经营有特色,高ROE高成长;中鼎股份:非轮胎橡胶件龙头,竞争力持续提升;众生药业:临床启动,开创国内NASH新药研发先河。

    1、宁波银行:经营有特色,高ROE高成长

    盈利能力领先同业,ROE和估值均有提升空间:宁波银行作为最有特色的地方性银行,盈利能力领先同业,ROE水平最高;专注于江浙两地中小企业存贷业务,区域经济发达,风控到位,资产质量有望持续好转,利润释放可期;综合看,除高ROE对应高估值外,其业务特色、经营管理能力、风控能力、业绩成长性都应给予一定的估值溢价。2018年,在息差企稳、规模增速稳定(同比口径)、中间业务收入改善的前提下,宁波银行的经营指标或将持续向好。在资产质量持续好转的前提下,利润增长提速,ROE水平有望持续提升(暂不考虑再融资因素)。

    资产质量:业绩释放最核心的驱动力:依托于江浙两省发达的区域经济和自身严格的风控能力,宁波银行的资产质量在上市银行中最优。从最新报表的指标来看,不良率仅为0.9%(17Q3);逾期贷款占比0.97%(17H);在不良认定标准趋严,“不良/逾期”指标达到93%的情况下,拨备覆盖率水平高达430%,资产质量扎实,未来提高认定标准的空间不大。从区域经济指标来看,17年以来江浙两省的不良贷款余额均净减少,宁波市资产质量好转幅度更大。在区域经济不断向好的情况下,宁波银行的不良贷款余额有望开启“下降通道”,自然释放利润。即使不额外计提拨备,拨备覆盖率也可以保持在比较高的水平,良性循环。我们以17年三季报的年化贷款增速为基础进行敏感性测算,若不良率在现有基础上(0.9%)可下降3bps,不良余额较17Q3即实现净减少。

    特色业务:1)对公贷款:“中小微企业服务专家”。宁波银行背靠中国经济最活跃的浙江省,多年来积极支持中小企业转型升级,服务实体经济;客群基础扎实,客户粘性较强,16年,企业活期存款同比增速高达67%。此外,在风控到位的前提下,对公贷款的定价能力较强,且贷款端平均久期较短,资金流动性好。2)个人贷款:消费贷款一枝独秀。宁波银行零售业务已积累12年,先发优势明显;多年来,消费贷款占个人贷款的比重保持在85%以上。客群定位精准,如“白领通”定位于公务员、央企、国企及上市公司等优质客群,未来可逐步拓展到其他行业及优质民企,具有一定发展拓展空间。个贷风控严格,16年个贷不良率仅为0.44%,显著低于同业,凸显其强大的风控能力。

    其他关注点:1)规模增速:MPA考核及金融去杠杆背景下已调整到位,信贷需求旺盛支撑规模稳定增长,可转债发行完成补充资本金、为规模增长打开空间。2)净息差:增配货基或拖累息差,但无碍“真实”盈利表现;存款优势明显,存贷利差显著高于同业。3)中收有望稳中有升:过渡期内资管新规对银行报表影响有限;此外随着17年营改增、口径调整及监管等负面因素影响消退、以及口径调整完成,在优势业务的带动下,预计未来宁波银行的中间业务收入有望稳定增长。4)资产负债结构:投资类资产大幅配置货基,负债端同业调整压力较小。

    盈利预测与投资建议:综合考虑宁波银行的业务特色、经营管理能力、风控能力以及业绩成长性,我们预计17/18/19年其归母净利润分别为92.1/109.7/132.1亿,BVPS为10.74/12.59/14.82元/股,维持“买入”评级。风险提示:中小企业客户较多,受经济周期影响较大;区域经济加速下滑,资产质量大幅恶化;金融监管力度超预期;再融资进度不及预期。

    2、中鼎股份:非轮胎橡胶件龙头,竞争力持续提升

    国内非轮胎橡胶件龙头,海外收购确立四大细分领域高端地位公司目前是国内非轮胎橡胶制品行业龙头,2017年全球非轮胎橡胶制品排行榜第18名。近几年公司营收增长主要得益于公司的全球化投资战略,海外收入大幅增长,2016年公司实现收入83.84亿元,同比增长35.4%,其中海外收入51.08亿元占比达60.9%。通过海外并购打造非轮胎橡胶制品多个细分领域的顶尖企业,在非轮胎橡胶制品的冷却系统、降噪减振底盘系统、密封系统三大领域均确立了行业领先地位。冷却系统方面公司拥有中鼎胶管和德国TFH等,降噪减振底盘系统方面包含中鼎减震和德国WEGU等,密封系统方面有德国KACO、美国ACUSHNET等子公司及中鼎本部业务。同时收购的德国AMK,使得中鼎在三大领域之外,再布局第四大领域空气悬挂及电机系统。

    进口替代目标明确,未来市场空间广阔汽车非轮胎橡胶制品市场空间广阔,中国目前是全球汽车产销量排名第一的国家,2016年汽车总产量超过2800万辆,全球汽车产量2016年达9497.7万辆,市场容量是中国的3.5倍。汽车非轮胎橡胶件价值占整车的2%左右,汽车非轮胎橡胶件中国市场空间约为700亿,全球市场规模达2400亿,公司未来业务空间巨大。非轮胎橡胶件行业具有品种多、批量大,生产过程中人工工序较多的特点,在本地化采购趋势下,一些劳动力密集型的零部件产业有望实现较快速的国产替代,公司进口替代的长期发展目标明确。

    布局新能源汽车和汽车智能电子领域公司近年来通过一系列收购和合作进入新能源汽车领域,从传统汽车向新能源汽车进行转型。目前在热管理设备、充电桩、电池等方面均有布局,其中德国TFH是新能源汽车热管理设备细分行业排名第二,德国AMK在空气悬挂系统、伺服电机和电机电控系统领域具有世界领先的技术水平。海外收购项目对外打开市场,对内提升技术,我们看好公司在新能源汽车领域的持续发展,未来有望成为公司收入的重要增长点。

    盈利预测和投资评级:预估公司2017/2018/2019年EPS分别为0.89/1.04/1.32元,对应当前股价PE分别为20/17/14倍,行业领导地位明确,长期竞争力被低估,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:海外市场收入增长不及预期的风险;国产化落地进程不及预期的风险;新能源汽车及汽车电子业务拓展不及预期的风险;相关收购整合效应不达预期的风险;原材料价格波动的风险。

    3、众生药业:临床启动,开创国内NASH新药研发先河

    公司公告:一类创新药ZSP1601启动I期临床试验,首例受试者已入组。

    投资要点:

    国内首个NASH临床在研新药,开辟研究之先河。ZSP1601作为国内第一个获批临床并具有全新作用机制治疗非酒精性脂肪性肝炎(NASH)的创新药物,未来临床研究成功,将填补NASH领域无药可用的空白,其强效抗肝纤维化作用是该领域治疗的最重要关注点,其未来可能成为NASH联合用药治疗的基石,市场前景较大。

    较大市场潜力,新辟蓝海市场。综合分析全球研究的方向,公司在适应症选择上独具慧眼,NASH短期尚未被国内临床所重视,但长期看,未来发病率将伴随潜在患者病情发展而显著增加,同时诊断技术进步,也为疾病诊疗提供科学依据,我们预计未来NASH将拥有较大潜力。目前,非酒精性脂肪肝病在发达国家和地区患病率高,患病率约15%~40%,其中10~20%的非酒精性脂肪肝病患者会发展为非酒精性脂肪肝炎,预计全球范围内NASH的发病率在3~5%,在糖尿病人群中发病率会提高至22%,更值得注意的是NASH患者中约有15~25%的病人会发展成为肝硬化,预测到2025年NASH将取代丙肝成为需要肝移植的主要疾病,是日趋普遍的世界性慢性肝病。由于市场潜力尚未显现,目前国内外在研品种相对较小,未来NASH将是一片蓝海市场。

    全球领先,探索合作模式。该品种由公司与上海药明康德新药开发有限公司共同研发,公司拥有产品的知识产权。考虑该品种靶点创新性,同时具备联合用药的潜力,未来有希望通过国际合作的方式进一步发掘其治疗价值。公司也在中国“药物临床试验登记与信息公示平台”和美国Clinicaltrials.gov网站完成登记并予以公示。

    看好公司创新转型和眼科平台建设,维持买入评级。公司内生保持平稳增长,预计盈利预测2017-2019年EPS分别为0.55、0.62、0.69元,对应PE为22、20、18倍。公司与药明康德合作布局新药研发推动公司向创新转型,同时积极外延整合进入眼科医疗服务业,构建眼科全产业链平台,维持买入评级。

    风险提示:原材料三七价格波动,外延式并购整合风险,临床试验的不确定性。

    4、中颖电子:业绩增势良好,后期更快速发展可期

    中颖电子(300327)发布2017年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润为1.29-1.39亿,同比增长20-30%。

    点评

    业绩增势良好。公司营收的同比增长幅度比净利润的同比增长幅度更大,营收增长主要系公司在家电芯片的市场份额增加,电机主控芯片锂电池管理芯片的市场需求强劲增长;主要因为芯颖科技加大了对AMOLED的研发投入、人民币汇率升值导致较大的汇兑损失和收到的政府补贴同比有所减少影响了净利润增速。

    公司锂电池管理芯片面临大机遇。公司2017年半年报披露,经过两年多的严格测试,公司的锂电池管理芯片己通过了笔记本电脑一线品牌大厂的验证;这两年多的严格测试过程也是公司产品性能提升的过程,通过了一线品牌大厂的验证使公司的市场形象提升为一流厂商;公司有望在2018年开始从笔记本电脑一线品牌大厂获得一定规模的市场收入,同时市场形象提升有望突破或增加手机、平板电脑、无人机、平衡车、慢速电动车和电动工具等领域市场份额。

    公司AMOLED驱动芯片面临大机遇。目前市场上AMOLED屏现供不应求,我国多家面板厂商在AMOLED生产线上投入了巨额资金,其中京东方已宣布从10月开始量产,AMOLED驱动芯片行业有大机会;中颖电子曾量产过AMOLED驱动芯片,在2017上半年成功交付了一款客户委托订制的AMOLED驱动芯片,在2017年三季度公司的两款AMOLED显示驱动芯片新产品已经在晶圆厂流片;中颖电子在AMOLED驱动芯片上有较强的竞争优势,AMOLED驱动芯片有望给公司带来大幅利润提升。

    维持中颖电子“买入”评级

    中颖电子业绩增势良好,锂电池管理芯片和AMOLED驱动芯片两个业务面临大机遇,家电业务在持续增长,预测2017/2018/2019三年EPS分别为0.64/0.98/1.60元,合理估值范围为2018年PE45X-50X,即44-49元,维持买入评级。

    风险提示:国内AMOLED市场可能启动过慢。

    5、老板电器:层层激励充足,开始发力中低端

    公告一: 捆绑利益、 增资名气,发展中低端市场意向逐步明确

    公司公告拟对全资子公司名气电器增资,增资方为名气电器管理团队及老板电器中高层管理人员、副高级以上技术人员,增资后名气电器注册资本将由5000 万元变更为7692万元,增资完成后公司持有名气电器 65%的股权。“名气”为公司的中低端品牌,与“老板”高端品牌差异化经营。

    此次增资方案层层捆绑利益,激励充分, 同时,充分体现老板电器开始借由“名气”品牌发力中低端市场的决心, 具体来看:

    1) 引入名气电器管理团队(增资后持股 20%), 捆绑名气高管与名气的利益, 充分激励, 促进名气电器在中低端市场快速发展。

    2)引入老板电器核心管理与技术人员(增资后持股 15%), 捆绑上市公司核心人员与名气的利益,体现上市公司对名气电器的重视,同时也体现公司高管对名气的信心。

    公告二:实施员工持股计划, 完善激励机制

    公司公告拟实施 3 年期(锁定期 1 年)员工持股计划,完善激励机制。公司拟筹集资金总额上限 2.1 亿元(涉及的标的约占总股本 0.4%),工作时间在 1 年以上主管级以上员工可自愿参加。 上市公司向员工持股计划提供借款支持,借款部分与自筹资金部分的比例为 1:1。 公司上市前后多次通过合伙企业、股权激励、持股计划的方式对高管和内部员工进行激励,成效显著,我们认为,这也是公司能持续十年良好增长的重要因素之一。

    投资建议

    预计 2017-2019 年净利润分别为 16.2/20.6/25.3 亿元, 同比分别增长34%/27%/23%。 公司作为厨电龙头, 品牌、渠道力强, 我们看好公司凭借“名气”品牌, 在中低端市场的发展,公司未来的市场份额有望持续提升, 预计未来业绩将保持高增长,现价对应 2018 年 23.1xPE, 维持“买入”评级。

    风险提示: 原材料价格上涨;房地产市场低迷。

    6、宝钢股份:三大钢种国际先进,宝武协同增强弹性,全球竞争力和投资价值凸显

    一、宝钢股份:宝武合并扩大钢铁主业技术规模优势,“一体两翼”助力成为全球最具竞争力和投资价值钢铁企业

    公司目前拥有上海宝山、南京梅山、湛江东山、武汉青山4个生产基地,粗钢总产能5094万吨;六大业务板块,2017年上半年公司钢铁和非钢业务主营业务收入占比分别为55.97%和44.03%,钢铁业务毛利占比达81.56%;钢铁主业以冷轧板卷和热轧板卷为主,2017年上半年合计营业收入占比85.12%,毛利占比94.99%;公司推进“一体两翼”战略,坚持以钢铁业务发展为主体,坚持成为全球最具竞争力的钢铁企业和最具投资价值的上市公司的战略目标。

    二、钢铁主业:电工钢既大且强比肩日韩,汽车板后来居上实现赶超,家电板质量技术优势直面竞争,共筑宝钢股份全球最具竞争力钢铁主业

    电工钢:公司电工钢(318万吨)产能和产量均居全球首位,取向钢主流牌号全覆盖,B27R080等高端取向钢全球首发,取向钢电磁性能全球领先水平;拥有全国唯一钢工程技术中心,12个企业级钢联合实验室全国领先;

    汽车板:公司1200万吨汽车板产能和1100万吨产量排名全球第三,国内第一,拥有全国唯一汽车用钢国家重点实验室,8家企业级联合实验室国内领先,中国汽车板专利布局领先竞争对手;第三代先进高强度汽车板QP980和QP1180全球领先发布且率先实现量产应用,青出于蓝而胜于蓝;

    家电板:公司家电用钢产能规模800万吨,2014年宝钢股份家电板销售市占率为26%,领先首钢股份马钢股份

    三、两翼齐飞:智慧制造与欧冶云商打造“钢铁互联网”新优势

    公司通过钢铁行业智慧制造和欧冶云商为两翼的发展,构建公司在互联网时代和智能时代领先同行一代的新优势。智慧制造方面,装备、工厂、互联“三智一体”,打造示范性城市钢厂;欧冶云商方面,开放股权引入优质资源,宝钢股份和宝钢国际合计持股比例稀释至36.72%,2013~2016年欧冶云商电商业务量和销售收入年复合增速分别高达441%和334%。

    四、新动能:宝武发挥协同作用,湛江基地全面盈利,降本增效提升盈利能力,股权激励助公司长期稳定发展

    战略、研发、采购、生产、营销、市场全面整合,2017年宝武协同效益预计将超10亿元;湛江钢铁在建工程全部建成并顺利投产,上半年现金成本四基地最优,2017年上半年净利13.5亿;2016-2018年公司削减成本目标为40、20、10亿元,今年上半年已达38.2亿元;新一期股权激励计划业绩考核指标优化,激励对象范围扩大,公司长期稳定发展预期更强。

    五、核心竞争力:“全球化”发展战略,出色的研发、管理和投资价值,助宝钢

    股份成长为全球最具竞争力钢铁企业和最具投资价值上市公司公司定位国际领先,强调投资价值,“全球化”发展战略成为企业未来发展

    核心竞争力之一;研发投入占营业收入比重位居5家国际钢企之首,研发投入和中国发明专利数量国内领先;销售和管理SG&A费用率在5大国际钢企中仅高于安赛乐米塔尔,期间费用率在国内可比钢企中最低,运营管理能力出色;公司盈利水平和持续性在全球5大钢企中居前,拥有三大评级机构全球钢企最高评级,平均股息率仅次于浦项制铁排名第二。

    六、盈利预测与投资建议:预计2017-2019年EPS为0.83元、0.99元、1.02元,对应于2018年1月11日收盘价,2017-2019年PE为10.64X、8.92X和8.66X,给予“买入”评级。

    七、风险提示:宏观经济持续下滑;钢材及上游原材料价格大幅波动;汽车板、家电板、钢等高端产品竞争大幅加剧,产量低于预期;宝武协同效果不佳。

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