2月27日，据金融时报报道称，在中国多家小市值企业沦为操纵股价工具、导致美国投资者巨额亏损后，中国证券监管部门已收紧这类公司赴纽约证交所上市的审批。

    过去一年中国证监会核准的赴美首次公开募股(IPO)申请数量显著放缓，从2024年上半年的22家降至6月以来的11家。四名接近中国证监会的人士表示，该机构计划今年对基本面薄弱的小市值中企赴美上市实施"更严格管控"，认为这类企业容易遭受市场操纵。

    中国证监会担忧这些在美上市的小市值公司是否真正存在融资需求。"不仅是中国监管机构，其他市场参与方也质疑这些公司为何需要境外上市，"一位了解证监会最新思路的人士表示。

    报道指出，自2021年出台跨境网络安全和数据安全新规以来，中国已加强对境外融资的监管，这些规定也使企业境外上市申请流程复杂化。去年中国企业赴美上市数量创历史新高，但伴随而来的是对"拉高抛售"骗局的指控激增，以及美国监管机构对相关投资需谨慎的警告。

    分析人士指出，此次监管收紧是中方在地缘政治紧张局势下减少对美金融关联的最新举措，也凸显对在美上市中资股过度投机的担忧。

    此次监管升级的背景是：在境内上市审核趋严的形势下，中企掀起赴美上市热潮。公开记录显示，过去一年共有61家中国企业在美上市，高于2023年的37家。同期中国本土交易所IPO数量下降逾三分之二。

    中概股赴美上市热潮中，许多企业(尤其是小市值公司)近年出现股价剧烈波动，引发市场操纵担忧。2022年，香港小型券商智富融资(Magic Empire Global)上市首周内股价飙升至发行价的60倍后暴跌95%。针对置评请求，该公司未予回应。

    随后纳斯达克暂停了多家中国小企业上市，并向投资者发出"拉高抛售"风险警告。现已关闭的投资研究公司兴登堡研究(Hindenburg Research)1月发布的报告显示，自2022年以来，128家中国企业在纽约上市后短期内出现无法用基本面解释的异常股价波动。

    以美国证交会(SEC)为首的监管机构近年来多次就涉及在美上市中国小企业的"拉高抛售"骗局发出警告。金融业监管局(FINRA)上月报告指出，此类欺诈不仅出现在IPO期间，甚至在上市数周或数月后仍有发生。

    "许多在美上市中企市值过小，无法进入机构投资者组合，"纽约资管公司TH Capital首席执行官田厚(音译)表示，"这使得它们极易成为操纵目标，因为不需要大量资金即可操控股价。"

    中国证监会意识到这一问题，并通过提高赴美上市门槛寻求解决。投行人士和律师透露，与一年前相比，证监会审查中企赴美上市申请的时间至少延长一倍，尤其是计划募资不超过1000万美元的企业。

    审查内容包括从股票期权计划是否导致内幕交易到用户数据保护等更广泛的问题。律师和投行人士称，目前企业获得赴美上市批文需耗时近一年，而一年前仅需不到两个月。

    "证监会对中企赴美IPO申请提出的意见大幅增加，甚至对SEC认为不存在问题的环节进行质询，"纽约律所Carter Ledyard & Milburn合伙人张慧德(音译)表示。

    与此同时，中国当局正推动更多大型在岸上市企业今年赴港二次上市。全球最大电池制造商宁德时代领衔的这轮上市潮，可能为香港带来200亿美元的融资复苏，或使该市2025年募资活动大幅回升。

    监管收紧态势料将持续。"从中国整体利益考量，赴美融资的收益空间有限，"科利尔指出，"而潜在风险远大于收益。"