CDMO业务加速成长

2021/01/13 06:40:19

CDMO业务加速成长
2021-01-13 06:40
概要
近期更新:第一,定增获批,相关工作顺利推进。第二,竞拍获得临海102号地块,面积19w平米(约287亩),土地出让金1.1亿元。该地块作为CDMO业务扩建和新建的储备用地,为未来CDMO规模扩张奠定良好基础。
点评
事件
近期更新:第一,定增获批,相关工作顺利推进。第二,竞拍获得临海102号地块,面积19w平米(约287亩),土地出让金1.1亿元。该地块作为CDMO业务扩建和新建的储备用地,为未来CDMO规模扩张奠定良好基础。
公司基本情况
九洲药业最初主营较为低端的化学原料药及中间体业务,目前已转型形成原料药+CDMO双支柱业务结构。
观点
2019年九洲药业API、CDMO业务分别实现营业收入10.13亿元和7.57亿元,其中CDMO业务近五年CAGR达19.78%,2020H1实现收入4.36亿元,同比增长136.16%,带动公司业绩显著提速。收入结构中CDMO业务占比提升及原料药涨价+成本控制推动公司毛利率不断上行,2020年上半年公司综合毛利率42.22%,盈利能力不断增强。
观点
我国CDMO行业受益发达国家产业链转移及创新药研发高景气度,MAH制度为行业发展扫清障碍,预计未来三年实现20%左右的复合增长。公司CDMO业务订单需求旺盛,供给进入新一轮产能扩张期。尤其是2019年公司收购诺华苏州工厂,诺华Entresto、Kisqali及Gleevec/Tasigna三类重磅药品全球放量有望带动公司业绩跨越式增长。
机构盈利预测
业绩未来保持增持评级
市场一致观点
公司目前动态估值为84.42

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