可再生电力及半导体股领涨美股 四股或立风口

2017/07/17 09:26:05

截至14日的五个交易日内,美股标普500指数涨幅达到1.4%。从分项指数看,标普信息技术股指数全周涨幅最大,达到3.8%,其次是能源及材料股指数。而电信服务股指数表现落后,下滑约1%。

可再生电力及半导体股周线领涨美股


截至14日的五个交易日内,美股标普500指数涨幅达到1.4%。


从分项指数看,标普信息技术股指数全周涨幅最大,达到3.8%,其次是能源及材料股指数。而电信服务股指数表现落后,下滑约1%。


根据富达投资集团的数据,在各大子行业中,独立电力和可再生电力生产商指数全周涨幅位列第一,达到19.5%,主要受到NRG能源公司等个股提振。半导体及半导体设备、网络软件及服务、金属及矿业三大指数的涨幅也都超过4%。


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华天科技:优质封测企业,高端封测正在发力


华天科技 002185


研究机构:群益证券(香港) 分析师:群益证券(香港)研究所 撰写日期:2017-06-29


结论与建议:


从盈利能力来看,公司自2005年以来,公司营收和净利润分别达到30%和24%,更为难能可贵的是,其业绩增长基本完全来自于公司内生性的增长,在目前大的经济环境下,公司资产质量好,负债率低仅30%,同时封测行业承载半导体国产化任务,发展前景广阔。基于对行业增长以及公司管理能力的认识,我们相信公司未来业绩长期增长动力强劲。


我们预计公司2017-18年可实现净利润5.8亿、7亿元,YoY增长49%、21%,EPS为0.27元、0.33元,对应PE分别为26倍和22倍,估值水准较同类公司明显偏低,维持“买入”建议。


优质封测企业、增速领先全球:公司是中国大陆一线封测企业,2005-2016年营收、净利润增速分别为30%和24%,至2016年公司排名已攀升至第5位,同时公司增资基本源于其内生性增资,幷购扩张比例较低,显示极强的运营管理效率。


财务质量优、发展潜力大:作为国内IC封装的龙头企业,公司资产质量好,利润水平、ROE均好于同业企业,同时公司资产负债率仅28%,未来外延增长的空间较大。


大陆封测市场前景广阔、中高端封测需求旺盛:大陆晶圆厂扩张态势凶猛,利好封测企业:预计到2020年,中国大陆将新建26座晶圆厂,占全球总数的42%,将大幅提升封测行业市场空间。公司封测能力全面,高端封测占比持续提高,未来TSV、Bumping、Sip符合产业发展趋势,2016年公司整体中高端封测收入营收中占比业已接近一半,预计到2017年底,华天昆山TSV产能为250~270K片/月(8吋和12吋)、Bumping产能拓展至10K片/月,2Q18FingerPrint产能将达20K片/月。华天西安SIP产能将从目前300~500k颗/月产能成长至百万级别规模,产能扩张将有利于公司业绩的持续增长,我们预计昆山、西安两地分公司未来两年业绩均将保持50%以上的符合增速,成长动力强劲。


盈利预测和投资建议:预计公司2017-18年可实现净利润5.8亿、7亿元,YoY增长49%、21%,EPS为0.27元、0.33元,对应PE分别为26倍和22倍,估值水准较同类公司明显偏低,维持“买入”建议。


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长电科技:SiP放量+星科金朋亏损收窄,业绩反弹进行时


长电科技 600584


研究机构:东吴证券 分析师:丁文韬 撰写日期:2017-05-03


我们的分析与判断:


(一)业绩符合预期,成本控制优良。


营收上看,一季度完成50.25亿元,同比增长43%,主要因为韩国JSCK厂SiP新增订单和公司订单增长;销售毛利率,一季度为9.11%,同比下降1.4个PCT,环比下降3个PCT,盈利能力略有下滑,为JSCK厂Sip产品结构导致;期间费用,一季度占比13.63%,同比降低3个PCT,凸显了公司优异的成本控制和较强的规模效应,其中在销售收入高速增长的同时,维持销售费用0.54亿元不变,反映了公司高效率的销售渠道和稳定的客户渠道;归母净利润0.38亿元,同比增长36.03%,公司积极推动业务整合,星科金朋亏损减少,盈利水平处于恢复轨道中。


(二)原长电冲劲十足,星科金朋整合效果显现


冲劲十足,原长电技术+客户双向发力2016年,原长电在新技术研发和客户开拓上均取得卓越成就。长电先进自主开发FO-ECP技术,12英寸14nmBP量产,联合JSCC形成一站式服务体系,顺利导入亚洲前三新客户,依靠集成电路事业中心的技术优势,滁州宿迁子公司的成本优势,以及大幅追单的成熟客户优势,原长电的发展动力十足。


整合进程效果显现,客户开发效果明显。


星科金朋经过全面整合后,形成了新加坡、韩国和江阴三大利润中心,比较优势明确,尤其是江阴厂和长电先进的协同配合,形成了从FC倒装到BP凸块的一站式服务能力,借助长电在国内市场的影响力,成功导入国内知名芯片设计公司,凸显优势互补的战略价值。


(三)行业环境向好,竞争格局稳定


行业景气回升,中国半导体异军突起从2016年四季度以来,半导体景气度持续加强。近日ICInsight调高2017年半导体行业增速预测至11%,而后Gartner更是上调至12%,为今年来罕见的高成长,伴随上游存储芯片和硅片连续涨价,景气回暖迹象愈发明显。中国市场更是异军突起,2016年实现销售4335.5亿元,同比增长20.1%,领先全球。背靠全球半导体超过50%消费量的国内市场,另有国家政策和各地基金的支持,中国半导体产业的前景十分光明。


行业格局尘埃落定,优势资源将向龙头集中。


经过全球封测业的并购重组之后,行业洗牌基本结束,台湾日月光、美国安靠和长电科技三足鼎立的全球第一梯队格局基本形成。向未来看,随着SiP和Fan-out等新技术的崛起,资源和客户将进一步向封测龙头集中。


盈利预测与估值


公司在收购星科金朋后,正公司最困难的时期已平稳渡过,星科金朋在新客户导入和产能利用率方面逐渐向好,2017有望迎来全面好转。公司掌握国内封装绝对龙头的独特优势、订单数量逐渐回升、期间费用控制体系较为成熟,并且随着与中芯国际合作的深化,IC制造与封装环节间的协同效应进一步凸显,我们相信公司很快将实现盈利并且持续收益于国内集成电路快速发展的大环境。预计17-19年EPS为0.76元、1.15和1.82元,考虑到增发,对应PE分别为30X和20X和13X,我们坚定看好公司的卡位优势,以及长远发展的战略布局。


风险提示:星科金朋整合不达预期,大客户出货量不达预期


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同方股份:业绩表现稳定,投资收益拉动利润增长


同方股份 600100


研究机构:信达证券 分析师:边铁城 撰写日期:2017-04-19


事件:2017年4月18日同方股份发布2016年年度报告,2016年公司实现营业收入271.74亿元,同比减少4.47%;实现归属母公司股东净利润43.02亿元,同比增长241.02%;实现扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润-1.35亿元,同比变动-124.72%。按最新股本计算,基本每股收益1.4516元。


主营业务收入保持稳定,盈利能力有所下降。2016年公司主营业务收入269.47亿元,与上年同期的282.32亿元相比降低了4.55%,若剔除合并范围变动因素后,主营业务收入同比增加3.29%,呈现稳中有升态势。归母净利润的同比大幅增长,主要原因是公司出售了所持紫光国芯和龙江环保的控制性权益,确认相应资产处置收益,形成了分别为55.51亿元和4.33亿元的非经常性收益。扣非后公司的归母净利润出现下滑,这一方面是由于市场需求低迷、部分行业领域竞争白热化;另一方面,公司对于计算机和多媒体板块的业务整合未达到预期效果,经营业绩仍未实现有效改善;同时,半导体照明产业板块受行业供求失衡、产品价格下降、自身成本居高不下等因素影响,盈利能力出现明显下滑。


投资收益拉动利润大幅增长。2016年实现投资收益62.49亿元,较上年同期增长了136.55%,主要系公司出售紫光国芯控制性权益(36.39%股权)并将剩余股权(4.99%)按公允价值确认为可供出售金融资产,形成控制权处置收益55.51亿元以及公司出售龙江环保控制性权益,形成控制权处置税后净收益4.33亿元。投资收益大幅拉动了公司的利润水平。目前公司仍有多家控股、参股的子公司,未来有望继续为公司提供投资收益,带动公司业绩增长。


毛利率小幅下降。公司整体毛利率为17.64%,较上一年度下降了1.56个百分点。其中,在互联网服务与终端产业中,由于毛利率较高的紫光国芯不再纳入合并范围,该板块毛利率与上年同期相比下降了1.83个百分点。在节能环保产业中,因公司原全资子公司南通半导体盈利能力持续下滑,成本开支加大,使得该板块毛利率水平与上年同期相比下降了5.73个百分点。


承接大单能力有所加强。2016年公司新签合同、订单总金额约305.15亿元,与上年同期的312.63亿元相比略有降低,若剔除合并范围变动因素,则与上年保持了一定的增长。其中,公司承接的重大合同金额增长较为明显,超过1亿元合同的总金额增长19.52%,超过5,000万合同的总金额增长35.03%,展现了公司在大客户订单获取能力方面的增强,有利于公司业绩的持续稳定发展。


盈利预测及评级:我们预计2017~2019年公司营业收入分别为278.49亿元、289.63亿元和298.32亿元,归属于母公司净利润分别为21.20亿元、24.91亿元和27.60亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.72元、0.84元和0.93元,最新股价对应PE分别为21倍、18倍和16倍。维持“增持”评级。


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中颖电子:锂电芯片进入收获期、AMOLED驱动芯片渐入佳境


中颖电子 300327


研究机构:中投证券 分析师:李超 撰写日期:2017-03-09


目前公司主营业务以家电类控制芯片为主。其中:家电主控芯片营收占比约60%,锂电电源管理芯片占比超过10%,智能电表主控芯片占比约10%,键盘鼠标主控芯片占比约10%,其他主要为显示驱动芯片。


AMOLED 驱动芯片具备量产经验,引入外部团队提升研发能力。公司具有不和辉光电配套设计和量产AMOLED 驱动芯片的经验,和辉光电建成有一条4.5 代低温多晶硅(LTPS)AMOLED 量产线。此外,2016 年公司设立合资公司“芯颖科技”(注册资本7000 万元,公司持股75%),引进外部研发团队,承担公司显示驱动芯片业务,尤其重点聚焦AMOLED 驱动芯片。未来有望随着国内和辉光电、江苏国显、京东方和深天马等OLED面板产业的集团突破,成为国内供应链重要的驱动芯片提供商。


锂电池管理芯片进入收获期,未来有望实现笔记本电脑等领域的进口替代。


公司锂电管理芯片覆盖笔记本电脑电池,手机电池以及电动工具、电动自行车等动力锂电领域;目前笔记本电脑领域的客户主要以南方二线厂商和小型客户为主,一线品牌客户2017 年有机会进入试产阶段,实现小量供货,未来有望逐步实现进口替代。


2016 年业绩快速增长。受益家电主控芯片市场份额持续增加,以及锂电池电源管理芯片同比增长翻倍;根据业绩快报,2016 年营收5.18 亿元,同比增长26%,归属上市公司净利润1.11 亿元,同比增长116%。


上调评级至“强烈推荐”、暂不设定目标价格。预测2017-18 年营收6.6和8.6 亿元,净利润1.52 和2.14 亿元,每股收益0.80 和1.12 元,上调评级至“强烈推荐”,暂不设定目标价格。


风险提示:家电需求疲软、AMOLED 和锂电低于预期、技术路线风险等。


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