储能产业迎政策性利好 五股有望率先发力

2017/10/12 08:21:51

近日,国家发改委、财政部、科学技术部、工业和信息化部、国家能源局联合发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》。

储能产业迎政策利好 相关公司望受益


近日,国家发改委、财政部、科学技术部、工业和信息化部、国家能源局联合发布《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》。


《意见》指出,未来10年内分两个阶段推进相关工作,第一阶段实现储能由研发示范向商业化初期过渡;第二阶段实现商业化初期向规模化发展转变。“十三五”期间,建成一批不同技术类型、不同应用场景的试点示范项目;研发一批重大关键技术与核心装备,主要储能技术达到国际先进水平;初步建立储能技术标准体系,形成一批重点技术规范和标准;探索一批可推广的商业模式;培育一批有竞争力的市场主体。储能产业发展进入商业化初期,储能对于能源体系转型的关键作用初步显现。“十四五”期间,储能项目广泛应用,形成较为完整的产业体系,成为能源领域经济新增长点;全面掌握具有国际领先水平的储能关键技术和核心装备,部分储能技术装备引领国际发展。


《意见》称,围绕促进可再生能源消纳、发展分布式电力和微网、提升电力系统灵活性、加快建设能源互联网等重大需求,布局一批具有引领作用的重大储能试点示范工程。跟踪试点示范项目建设运营情况,建立健全促进行业可持续发展的体制机制。鼓励和支持国家级可再生能源示范区及其他具备条件的地区、部门和企业,因地制宜开展各类储能技术应用试点示范。


充分发挥中央财政科技计划(专项、基金)作用,支持开展储能基础、共性和关键技术研发。研究通过中央和地方基建投资实施先进储能示范工程,引导社会资本加快先进储能技术的推广应用。鼓励通过金融创新降低储能发展准入门槛和风险,支持采用多种融资方式,引导更多的社会资本投向储能产业。


机构指出,国内储能市场仍处于商用化的初期,仍以示范性项目为主。持续关注储能发展关键点:其一,电池技术进步及规模化应用,储能成本有望大幅降低。其二,储能政策支持。《促进储能术与产业发展的指导意见》出台,指导意见将通过储能应用示范,形成一定的产业规模,加快突破成本高等瓶颈问题,促进储能的规模化应用。建议关注南都电源、阳光电源、科陆电子等。


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南都电源:储能项目稳步推进,再添200MWh储能电站订单


南都电源 300068


事件:公司公告,分别与8家公司签署了针对实施电力需求侧管理、削峰填谷、改善电能质量、有效平抑负荷波动,并实现能源有效利用为目的的储能电站项目投资运营服务合同,合计容量为200MWh,总投资金额2.6亿元。


储能“投资+运营”模式持续推进,储能项目已初具规模:截至目前,公司已签署储能电站订单2.1GWh(含本次签约的200MWh),累计投运量为120MWh,目前储能项目已经初具规模。公司已设立首只20亿规模的储能电站基金,储能业绩已经开始出表,上半年储能电源实现1.33亿元,其中储能电站的收入为7,938.46万元。此外,公司近日公告已经成功发售6亿的公司债(票面利率5.98%),该资金募集将为此后储能业务扩展提供资金支持。


储能政策有望近期出台。储能尚处于商业化应用初期阶段,大部分是示范性应用。未来储能的大规模商用化,一方面需要政策支持,明确储能定价机制;另一方面,随着化学储能电池等的成本下降和储能技术进步,达到经济性应用。近日,《促进储能术与产业发展的指导意见》已经完成征求意见,目前已经基本走完签批程序,预计有望近期出台。该指导意见作为一个原则性、方向性的文件,将从政策层面支持储能的发展,也将更为明确储能的市场化机制。


华铂受益铅价上涨,盈利能力提升:公司通过收购华铂科技布局再生铅业务,打造电池循环经济产业链。此外,17年铅价维持高位震荡下跌后又上涨到20000元。经我们测算,若铅价上涨1000元,预计华铂科技目前年30万吨再生铅产能,净利润将增厚5000多万。公司2017-2019年的业绩承诺分别为:扣除非经常性损益后的利润4亿元、5.5亿元、7亿元,我们预计17年有望完成业绩承诺。


投资建议:通信后备电源龙头,储能创新性提出的“投资+运营”模式已实现无补贴商业化运营,未来将稳步推进储能项目落地。收购华铂打造电池回收循环产业闭环,带来业绩稳定增长;考虑华铂科技8月并表,预计公司2017-2019年净利润分别为5.83/9.95/13.48亿元,对应的EPS分别为0.67/1.14/1.55,给予2017年28倍估值,维持买入评级,12个月目标价为24.7元。


风险提示:储能政策、技术进步与成本下降不及预期;储能项目推进不及预期;动力电池不达预期、铅价大幅波动风险。


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阳光电源:业绩增长超预期,分布式及海外市场持续拓展


阳光电源 300274


事件:


阳光电源发布2017年半年报,报告期内实现营收35.41亿元,同比增长48.68%;归母净利润3.69亿元,同比增长63.99%。其中,二季度实现营收22.94亿元,同比增长125.80%,环比增长83.96%。


投资要点:


业绩增速超预期,抢装推动逆变器价稳量升。公司作为国内逆变器龙头,充分受益630抢装。上半年逆变器产量9.93GW,同比增长67.45%;实现营收16.2亿元,同比增长39.78%。近年来逆变器市场,华为异军突起,公司国内市占率仍维持在30%以上,大功率逆变器市场仍维持统治地位。在多年来逆变器价格持续下滑的背景下,公司通过技术提升及成本管控维持产品毛利率基本稳定。上半年受抢装行情驱动,逆变器价格基本维持稳定,其中大容量集中式逆变器维持0.2元/W左右,组串式逆变器0.3元/W左右;该板块毛利率33.86%,同比基本持平。能源局十三五新能源装机规划的出台,持续提振逆变器需求,未来该板块将为公司贡献更大的业绩增量。


电站集成带动综合毛利率提升,户用光伏系统蓄势待发。公司持续推动电站业务扩张,上半年累计并网1.2GW左右。由于项目施工并未完全完成,部分项目延后至下半年确认收入,报告期内实现电站开发业务收入18.31亿元,同比增长54.42%。通过加强项目管理控制,提升项目效率,上半年电站集成板块毛利率上升至21.6%,带动公司综合毛利率提升至27.4%。公司在手项目充裕,工商业屋顶分布式在手项目超过500MW。公司看好未来户用光伏系统市场,预计市场规模1000万屋顶以上。上半年成立家庭光伏事业部加强渠道拓展,上半年开发户用光伏系统2000余户,实现营收3000万左右。公司将继续强化品牌及渠道意识,逐步与质优企业合作,共同拓展做大做强市场。


海外需求逐步释放,逆变器及储能双轮驱动。看好全球光伏需求持续提升的大趋势,上半年逆变器海外确认出货1.5GW,特别是新兴市场如印度等电力需求缺口拉动光伏装机需求的快速提升。公司逆变器产品契合印度市场需求且产品线完善,较欧美产品价格优势明显。海外市场将成为新的业绩增长点,公司正筹划印度建厂,降低印度“双反”对公司业务的影响。目前海外市场毛利率超过40%,随着海外市场需求的持续市场,出货量的提升将摊薄管理费用,盈利能力有望进一步提升。公司是海外储能市场拓展最快的企业,上半年储能业务并网13.5MWh,确认业绩2258.6万元且主要集中在海外市场。通过与三星SDI 强强联手,技术和成本优势凸显。未来随着国内储能市场爆发,海外项目的经验积累将为公司奠定极大的先发优势。


盈利预测和投资评级:维持买入评级预计公司2017-2019年EPS分别是0.51元、0.68元、0.83元。我们看好全球光伏需求持续提升的大趋势下,公司逆变器及户用光伏系统产品市场需求持续改善;同时海外特别是新兴市场对逆变器及储能需求的快速增长将成为公司新的业绩增长点。维持“买入”评级。


风险提示:可再生能源补贴下滑的政策性风险;竞争加剧带来的毛利率降低风险。


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科陆电子:上半年利润大幅增长,储能+新能源汽车有望增厚公司业绩


科陆电子 002121


事件:公司发布2017年中报:2017年上半年,公司实现营业收入15.25亿元,同比增长16.04%,实现归属于上市公司股东净利润1.35亿元,同比增长83.30%,基本每股收益0.10元/股。


公司7月19日发布公告称,公司向上海卡耐支付100,000万元的投资款以认缴其31,682万元的新增注册资本,增资全部完成后,公司将合计持有上海卡耐50.19%的股权。


储能布局效果呈现,公司业绩有望加速增长。公司2017年上半年实现营业收入15.25亿元,同比增长16.04%,归母净利润1.35亿元,同比增长83.30%。报告期内,公司中标承建的山西同达电厂储能AGC调频项目顺利建成,日前已试运营并取得超预期收益。2017年5月,公司中标“绿色储能技术研究院500MWh电储能设施国际采购项目”,中标储能电站总容量为500MWh。其中,北京拉斐特城堡酒店1MW/2MWh储能项目是500MWh 电储能设施国际采购项目中首个建成并投运的储能电站,从确认订单到完成交付仅历时45天,也是北京地区迄今为止最大规模锂电储能系统在需求侧的成功应用。截止2017年中,公司已与绿色储能技术研究院有限公司签订《电储能系统项目总承包(EPC)合同》、《电储能系统项目采购订单》合计约30MWh,公司预计2017年下半年将完成200MWh用户侧储能电站的建设。随着储能政策的逐渐落地,我们预计公司业绩有望加速增长。


收购上海卡耐完善新能源汽车产业链,未来有望增厚公司业绩。2017年7月,公司与上海卡耐签署投资协议,增资入股完成后,公司将持有上海卡耐50.19%的股份。此次公司增资入股的上海卡耐是国内第一家三元动力电池生产企业,在电池业务上拥有雄厚的技术实力。布局上游三元动力电池有利于公司控制成本,帮助公司巩固其新能源汽车运营龙头地位。2017年上半年,公司积极拓展新能源汽车充电领域产业链,打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台。公司与深圳巴士集团签署了战略合作框架协议,就电动汽车充电基础设施建设、储能应用技术及市场的开发、物流公交化合作等领域建立战略合作伙伴关系。协议签署后,公司配合深圳巴士集团新能源车辆的投放进度进行场站建设。截止目前,公司已在深圳、湛江、南昌、晋中、上海等地建设多个充电场站,并拥有新能源大巴车约600辆。公司智慧能源云平台上已与300余个充电场站、3,000余个充电桩实现互联互通。我们预计未来新能源汽车运营将有望增厚公司业绩。


配网业务大幅增长,有望为公司带来成长空间。2017年上半年,公司加强配网一次设备和配网二次设备的研发投入和市场开拓工作,上半年实现配网业务的大幅增长,市场份额在逐步提升。在2017年上半年度国家电网配网自动化设备中标企业中,公司排名位列前三。我们预计未来公司在配网市场上的份额将维持增长趋势,配网业务有望为公司带来成长空间。


募投项目顺利推进,公司持续发展有保障。公司于2017年3月非公开发行股票21,309.94万股,募集资金净额为180,415.21万元,投资智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目、科陆新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、110MW地面光伏发电项目,以抓住国内智能电网和新能源行业政策性利好及需求快速增长的历史性机遇。此外,为有效满足公司主营业务战略发展对流动资金的需求,公司于2017年3月向合格投资者公开发行公司债券2亿元,为公司业务发展提供了有力的资金保障。


盈利预测及评级:我们预计公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.34元、0.47元、0.62元,对应8月28日收盘价(9.50元)的PE分别为28、20、15倍。考虑到公司在新能源汽车产业链、储能业务上强势拓展,我们维持公司“买入”评级。


股价催化剂:储能业务拓展超预期;新能源汽车业务开展超预期;新能源汽车及储能行业超预期变化。


主要风险: 1、新能源汽车及储能业务拓展低于预期;2、应收账款等财务风险。


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圣阳股份:业绩高增长,送转显信心


圣阳股份 002580


事件:1:公司2016年营业收入15.52亿,同比增长12.46%;归属于上市公司股东的净利润5386万,同比增长63.70%。


2、公司发布2016年利润分配及资本公积金转增股预案,拟以2.22亿总股本为基数,每10股派0.50元(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增6股。高送转预案利好股价,彰显公司信心。


在储能、备用市场领域快速发展,助力公司业绩高增长。1)储能方面:公司成功实施了多个新能源储能项目,同时借力日本古河技术合作生产的铅炭电池产品,占据行业市场制高点。公司储能业务收入同比增长12.9%,毛利率23.23%,提高三个百分点;2)备用电池方面:公司在传统通讯备用市场大幅增长,巩固传统优势地位,同时积极开拓IDC等新领域,备用电池业务收入增长28.25%,毛利率提高3个百分点;3)动力电池方面:公司聚焦新能源汽车、低速电动车、叉车、物流车、平衡车等细分市场领域,受下游 行业调整影响,营收下滑,但占比小,对整体业绩影响不大。


重申公司推荐逻辑:体外有优质资产,铅碳电池看储能大发展


1、间接并购优质锂电池企业,收入体内可能性极大。成立产业并购基金,拟与大股东共同收购实联淮安、实联扬州两家锂电池公司,两家公司2017-2020年的承诺利润1.6亿、2亿、3亿和3.8亿,且承诺会尽快实现其股权证券化。预计2017年有望启动,将大幅增厚公司业绩。2、铅炭电池在储能市场大有可为。FCP铅碳电池,寿命4200多次,度电成本5毛钱,已经开始商业应用,在储能方面有大发展空间


看好公司发展前景,维持“买入”评级


不考虑锂电池项目及送转的影响,公司2017-2019年的EPS分别为0.38/0.55/0.73元。若公司2017年以10倍PE完成对锂电池项目的收购,则公司2017-2018年的EPS分别增厚至0.76/1.02元,当前股价对应2017年估值仅为23倍,成长空间大,维持“买入”评级,目标价21.30元。


风险提示:收购项目不及预期风险,原材料价格波动风险


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九洲电气:新能源EPC新模式理顺带动公司规模进入快速成长期


九洲电气 300040


事件:


截至目前,九洲电气本次非公开发行股份购买资产已进行到证监会反馈意见阶段,公司拟以非公开发行股份的方式向交易对方融和投资、澳加能源和刘垒志发行股份购买其持有的万龙风电100%股权和佳兴风电100%股权,换股价格为10.43元/股。两项目合计股份股份对价2.57亿元,项目容量为95.25MW。


投资要点:


合作成立产业基金,上市公司与产业基金通过新能源EPC项目共同受益于规模成长。


公司新能源EPC的运作模式是与实力雄厚的企业合作成立产业基金,依托其资金、资源等实力投资新能源项目,公司承担EPC工程。新能源项目建成以后,公司再通过发行股份购买资产的方式收购产业基金合作方在项目中的资本金,公司继续运营该新能源项目获得收益。通过这种方式,公司获得了EPC和运营的双重收益,而基金合作方获得了上市公司的股权,长期投资于上市公司,获益于上市公司的成长和股权的增值。(公司目前进行的具体案例参见附1) 以这种模式进行的项目,可复制性高,目前公司已经与国电投旗下企业合作,顺利利用这种模式实现约100MW的新能源EPC项目并网,并逐步推动上市公司对其的收购。同时,双方已签订后续合作的战略协议,我们认为公司将延续这种模式推动规模增长,实现收入和利润的持续稳定增长。


公司有望在2016年EPC新增装机量约100-130MW的基础上,将2017年的新增装机量提升至250MW以上。2017年以后,预计公司每年新增项目装机量约为300MW-400MW,三年之内建成装机量将会达到1GW,与产业基金合作建设并逐步注入公司的资产,将成为公司运营利润的稳定来源。 此外,我们认为,公司可将此种模式复制到新能源EPC以外的其他领域,以实现公司的长期可持续成长。


传统电力设备商转型新能源EPC和服务商,昊诚电气并表,公司重新焕发生机。 2010年上市以来,公司收入、利润在2014年探底,并在2014年首次亏损。收入下降是因为公司在2012年将高压变频器业务出售给美国罗 克韦尔自动化,2014年的首次亏损主要是搬入新的生产基地,开拓新市场带来的附加费用造成的。2015年公司收购昊诚电气99.93%的股权,昊诚电气承诺2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于人民币3,750万元、人民币4,500万元和人民币5,100万元。受益于昊诚电气的并入,以及新能源EPC项目的推进和收入确认,公司预计2016年净利润为1.35-1.41亿元,同比大幅增长571.68%-601.53%。超出市场预期,以及公司股权的解锁条件的目标(2015-2017年公司扣非净利润不低于3000万、1亿、2亿元)。


引进哈工大铅炭电池技术,储能业务有望成为公司业绩新的增长点


2016年12月2日,公司与哈尔滨工业大学签署《成立联合实验室的战略合作协议》,该实验室主要研发领域为铅炭超级电池在储能和动力领域的应用。2017年1月,公司与哈工大王殿龙教授合资设立储能合资公司哈尔滨九洲储能技术有限责任公司,该储能公司将专注于从事高性能铅碳蓄电池、铅酸蓄电池及其正负极材料研发制造和销售。九洲电气接连成立的联合实验室和储能公司将提高公司铅碳储能电池的生产制造及研发能力,进一步落实公司电气设备制造、新能源发电、储能、智能微网的战略发展规划和产业布局。 2016年12月公司与泰来县签订了《电储能项目战略合作框架协议》,计划建设30MW的储能项目。未来预计公司在储能领域还将继续发力,将储能业务打造成公司另一个新增长点。


盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们看好公司在业务模式理顺之后规模和利润的迅速成长,在不考虑本次定增对股本及业绩影响的前提下,我们预计2016、2017、2018年公司EPS 分别为0.38元、0.67元、1.04元,对应目前PE 分别为34倍、19倍、12倍。维持 “买入”评级。


风险提示:传统业务开拓低于预期;EPC 工程开拓低于预期;储能推进低于预期;公司增发实施的不确定性。


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