利好催化5G板块迎黄金布局期 六股望受益

2017/10/13 09:05:54

近期,大盘在3400点整数关口附近徘徊,虽然有所回撤,但是整体表现相对稳定,其中,5G概念板块延续节前的强势,昨日出现逆市上涨,跑赢大盘1.13个百分点。

利好催化5G板块迎黄金布局期 三阶段参与五类受益股


近期,大盘在3400点整数关口附近徘徊,虽然有所回撤,但是整体表现相对稳定,其中,5G概念板块延续节前的强势,昨日出现逆市上涨,跑赢大盘1.13个百分点。


个股方面,昨日,东信和平、中富通、科信技术、奥维通信等4只个股强势涨停,纵横通信、太辰光、欣天科技、三维通信、华脉科技、新易盛、思特奇、星网锐捷、东方通信等个股涨幅也均在3%以上。


资金流向方面,数据统计发现,昨日,25只5G概念股获大单资金追捧,合计大单资金净流入7.04亿元,中国联通大单资金净流入居首,达到26084.37万元,东信和平、奥维通信、星网锐捷、科信技术等4只个股大单资金净流入也均在5000万元以上,分别为:8444.92万元、6176.11万元、5795.96万元、5651.81万元,此外,纵横通信(2943.28万元)和三维通信(2898.34万元)大单资金净流入也均超2000万元,以上7只个股合计大单资金净流入就达5.8亿元。


对于5G行业的发展前景,中金公司认为,4G已经基本满足了人与人之间通信的基本需求,5G技术的最大优势是提供一张低延迟高可靠的网络,满足工厂自动化,无人驾驶等物联网、车联网场景下的新型通信需求。由于工厂自动化,无人驾驶等应用需要一个成熟的过程,5G的资本开支节奏会和4G不同,呈现渐进式节奏。


与此同时,认可5G板块正在迎来布局黄金期的机构不在少数,国泰君安证券表示,新工业革命浪潮下,5G将成为产业最大的风口,目前我国5G国家测试的技术方案验证阶段已经接近尾声,很快将进入系统验证阶段。5G加速推进将带动整个光通信产业受益。从投资角度看,5G确定性明显,且是整个信息产业不可替代的基础设施,其中,具备竞争力、边际强化的标的是首选。


除国泰君安证券看好5G板块外,中泰证券也指出,今年四季度至2018年年底,5G板块催化不断,在近期5G主题逐渐升温的背景下,建议关注相关主题性投资机会。根据历史经验,5G领域的投资或将经历主题性机会、估值回归最终再到业绩兑现的过程。


具体布局方面,招商证券表示,从5G的技术特点和产业变化考虑,直接利好板块:主设备、光模块、光纤光缆、天线、小基站,可以沿着这五个方向进行布局。重点推荐:中兴通讯、亨通光电、中天科技、烽火通信、光迅科技;建议关注:中际旭创、天孚通信、金信诺、新易盛。


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中兴通讯:运营商和消费者业务双轮驱动,业绩平稳上行


中兴通讯 000063


事件:中兴通讯发布2017年半年报,报告期内实现营业收入540.1亿元,同比增长13.1%。归属于上市公司股东净利润22.9亿元,同比增长29.8%。


运营商业务增速超预期,消费者业务复兴。受益于国内4G系统产品、固网和承载系统及欧洲无线产品的需求拉动,中兴通讯运营商网络业务实现营收323.5亿元,同比增长12.6%。得益于手机海外市场业务复兴、家庭终端产品国内销售起量,消费者业务营收达178.9亿元,同比增长24.1%。政企业务表现欠佳,营收同比减少18.3%。中兴通讯运营商业务及消费者业务营收贡献率达93%,两大业务齐头并进,有效抵消了政企业务的下滑,提振中兴通信营收上行。


成本控制生效、运营管理持续优化,助推公司利润增长。2017年上半年,公司运营商网络业务毛利率为41.8%、同比增长0.41个百分点,消费者业务毛利率为15.2%、同比增长0.11个百分点,主营业务盈利能力提升助推公司净利润增长。同时中兴通讯内部管理持续优化,公司本期期间费用同比减少1.86%。成本控制协同内部管理优化趋势,中兴通讯本期营业利润增长565.4%。受本期公司营业外支出增长55%的影响,2017年上半年中兴通讯归属于上市公司股东净利润达22.93亿元,同比增长29.8%。


研发资本化率提升,布局5G、新兴技术领初显成效。中兴通讯致力于Pre5G的持续演进及5G、ICT融合技术等领域的研发投入,现已在网络虚拟化、超100G光传输、下一代光接入、芯片、云计算及物联网等实现多项技术突破,部分产品已投入市场应用,2017年上半年研发资本化率同比提升2.83个百分点,公司或已进入研发成果高转化率时期。公司布局5G及新兴技术领域成果初显,截止2017年上半年,已在全球部署超过60多张Pre5G网络,本期自研芯片发货量同比增长41.7%,Pre5G及新兴技术领域产品有望成为中兴通讯的营收增长新引擎。


盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.08元、1.23元、1.32元,考虑主设备商市场平均30倍左右的估值,给予公司2017年25倍估值,对应目标价27元,维持“买入”评级。


风险提示:市场竞争加剧,运营商业务及终端业务增长或不达预期。


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亨通光电:光通信带动业绩快速增长,多元化布局打开未来空间


亨通光电 600487


事件:公司发布了2017年半年度报告,共实现营业收入114.13亿元,同比增长41.76%,实现归母净利润7.67亿元,同比增长100.67%。 光通信高景气度带动公司业绩块速增长,二季度净利润环比大幅增长76.4%。在国内市场稳步增长、海外市场规模不断扩大等因素的积极带动下,公司上半年净利润大幅增长100.67%,正好对应业绩快报的中位数,基本符合预期。对比上半年两个季度的业绩增长情况,二季度环比增速达76.4%,增速明显加快。根据公司披露的信息,上半年亨通光纤、亨通光网、亨通光导、南方光纤四家涉足光通信业务的子公司共实现净利润5.94亿元,占公司总体净利润的77.4%,显然光通信业务的高景气度是公司业绩快速增长的最主要驱动力。


光棒供应依然偏紧,短期难有大量新增产能,光纤光缆景气度有望持续高企。本轮光纤光缆的高景气度受商务部针对进口光棒的反倾销政策影响较大,在反倾销政策有望延续的预期之下,光棒供需缺口依然难以填补,相应地,光纤价格有望继续坚挺,光纤市场景气度亦将持续。根据近期产业调研的结果,市场上光棒的供需依然紧张。从光棒生产环节来看,全球套管供应量基本稳定,管内法扩展光棒产能的潜力很小;管外法目前新增的产能大部分还处于基建或点火试运行阶段,短期内难以规模上量,因此目前不具备大规模扩充光棒产能的基础,光棒供需情况短期内难以扭转。此前,Verizon和康宁、普睿司曼签订三年长期高价供货协议也从侧面佐证了国际巨头对全球市场未来三年供需情况的预判。市场研究机构Research and markets也发布光纤行业调研报告,预计2017-2021年全球光纤市场将以11.45%的年均复合增速快速增长。我们认为市场不用过分担心中移动固网建设高峰期过后光纤需求和价格的回落风险,海外市场以及5G需求的拉动有望维持光纤光缆行业的高景气度。公司作为国内光棒龙头,光棒产能不断提升,掌握全合成法后可进一步降低成本,盈利能力有望继续提升。


技术优势带动特高压、特种导线业务发展,海缆项目频获订单进军智慧海洋蓝海市场。特高压输电方面,公司为在建的“三交六直”项目中的全部项目提供服务,包括目前世界上电压等级最高、技术水平最高的昌吉-古泉±1100 kV特高压项目。公司特种导线助力宝兰高铁高铁全线通车,第三代超柔防火电缆拥有独立自主知识产权,处于国际领先水平,上半年发货及储备订单达亿元。海缆方面,公司在海底光缆产能达国内第一、全球前列,具备承接万公里级中继海底光缆系统的生产交付能力、服务能力。目前,公司已公告年度海缆项目订单已达7.61亿元,伴随着陆续开发出的海底主基站、次接驳盒等核心产品,公司已昂首进军智慧海洋的蓝海市场。


布局新能源、量子通信、大数据、智慧社区等新业务,打开未来成长新空间。公司围绕新能源汽车产业链,重点布局电控、充电环节,加快研发先进充电技术,发展充电运营新的商业模式。公司建设的中国人民银行苏州支行量子金融专线(江苏省首条)已正式开通,总长约600多公里的宁苏通沪量子干线工程也已动工。此外,公司在大数据、智慧社区等领域的先期布局也已初见成效,通过整合产业资源,积极布局新兴业务,也为公司未来成长打开了新的空间。


盈利预测与投资建议:我们预计公司2017~2019年的净利润至25.0亿元和32.0亿元和38.5亿元,对应的EPS分别为1.84元、2.35元和2.83元。我们给于公司“买入”评级,6个月目标价35元,对应2018年PEx15倍。


风险提示:1)光纤光缆需求下降的风险;2)新业务拓展不及预期的风险;3)光棒供需情况扭转的风险。


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中天科技:业绩稳定增长,各系列产品竞相绽放


中天科技 600522


事件:8月28日,中天科技发布2017年半年报,营收为123.01亿元,同比增长33.66%,归属上市公司股东净利润9.51亿元,同比增长30.63%。


光通信业务发展稳健,电力业务稳定增长:报告期内,公司对光纤、光棒产品的产能进行了扩充,基本实现了光棒-光纤-光缆上下游产能的100%匹配,减少自身在光纤光缆生产成本方面的压力,推动公司光通信业务平稳运行。未来,随着光棒“反倾销”政策的持续推进和光纤市场需求的不断增长,光通信业务的业绩有望得到进一步提升。此外,公司着力优化电力产品结构,重点向特高压产品倾斜,伴随国内特高压项目的快速推进及“一带一路”相关项目的开展,公司高压电缆、特种导线产品销售量快速增加,营收实现稳定增长。


海洋系列产品渐趋丰富,新能源业务发展迅速:公司是国内海缆龙头企业,拥有海底光缆、海底电缆、接驳盒、水下连接器件等众多海洋系列产品,报告期内,公司引进技术团队,开发直流输电技术,海洋系列产品逐渐丰富。新能源业务方面,报告期内,公司一方面新建了50多兆瓦分布式光伏电站,扩充光伏产能以提升产品的市占率,另一方面持续进行锂电池技术和产品的研究,公司设计生产的储能系统成为国家电网在电力储能领域的示范工程。


拟募投项目建设正酣,相关产品产能有望进一步提升:据公司公告披露,公司于2017年 1月非公开发行募集资金总额人民币43.8亿元,用于海底观测网用连接设备研发及产业化、特种光纤系列产品的研究及产业化、新能源汽车用领航动力高性能锂电池研发及产业化等项目的建设。预计建设完成后,相关产品产能将得到释放,公司市场竞争力和盈利能力也将得到进一步提升。


投资建议:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为265.17亿元(+25.66%)、318.56亿元(+20.13%)、368.03亿元(+15.52%),归属上市公司股东的净利润分别为22.58亿元(+42.19%)、28.93亿元(+28.08%)、31.41亿元(+8.53%),对应EPS 分为0.74元、0.94元、1.02元,对应PE 分为15倍、12倍、11倍。我们看好公司各项纤缆业务的稳健发展,参考同行业2018年平均动态PE 16倍,我们给予公司合理估值16倍,首次评级,给予“买入-A”评级,6个月目标价15.04元。


风险提示:光通信行业发展不及预期、市场竞争加剧。


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烽火通信:定增完成,加速转型ICT服务商


烽火通信 600498


定增完成,加速转型ICT综合服务商。公司发布公告,非公开发行人民币普通股6797.43万股,发行价为26.51元/股,相对发行底价21.52元溢价23.19%,其中大股东认购比例为10%,完成后实际募集资金17.75亿元,本次发行新增股份已办理完毕登记托管相关事宜。随着募集资金到位,公司资本结构、财务状况将得到改善,将加速转型ICT服务商,为公司长远发展奠定坚实基础。


运营商加大传输网建设,公司保持行业龙头。2017年8月份,中国电信启动6100个端口数100GDWDM/OTN集采,移动启动4.2万套WDM/OTN集采,行业需求持续提升。公司立足于光通信,长期深耕国内、国际的运营商市场。国际市场上,传输产品、PON产品、ODN产品在新市场取得突破;国内运营商市场上,100G产品、OTN产品布局进一步深入,同时中标中移动PC服务器集中采购项目。光纤光缆在多个运营商集采中获得较好排名,保持行业光纤光缆龙头地位。


定增项目围绕ICT,转型持续布局。此次定增项目包含了融合型高速网络系统设备、高端光通信产品、特种光纤、海洋通信系统、云计算、大数据和营销网络体系升级等。目前公司旗下烽火超微,楚天云,烽火星空正构建全新ICT业务体系。公司通过自主研发和合作开发收购的模式,整合ICT产业链资源形成信息化业务平台。公司发布了FitHaul5G承载解决方案,服务器、CDN、云服务等方面的服务能力大持续提升。公司持续向软硬一体化的ICT综合解决方案提供商转型,未来有望成为新的增长点。


盈利预测及投资建议:公司是全球光通信领先企业,在ICT融合趋势下,积极转型。我们持续看好公司云网一体化转型战略。预计公司2017年-2018年实现净利润为10.39亿,13.52亿,EPS分别为0.93元,1.21元,当前股价对应动态PE为31倍和23倍,维持“增持”评级。


风险提示:光通信行业景气度不及预期;业务转型进展不及预期。


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中际装备:重组之路划上句号,光通信高增长之路开启新篇章


中际装备 300308


收购苏州旭创完成过户,进军高端光模块:2017年5月,中际装备收购苏州旭创获证监会核准,拟以向27名投资者发行股份方式收购苏州旭创100%股权,标的资产交易价格28亿元。2017年7月,公司完成标的资产过户交割与新股上市,发行股份购买资产的新增股份的最终发行价格为13.54元/股,本次非公开发行新增股份数量为206,794,668股,不考虑后续配套融资影响,本次发行后公司股份数量为422,805,468股。此外,公司计划配套募集资金拟用于光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目。


数据流量爆发与5G、物联网加速部署,将进一步带动高速光模块需求:据预测,2018年中国IDC市场规模将接近1400亿元,增速达到39.6%。同时,随着物联网的快速发展,我国物联网连接数持续放量。光模块作为数据中心服务器与交换机、存储设备连接的必需器件,景气度有望长期维持在高位。此外,根据关于5G的网络规划,5G速率将会达到4G网络的10-100倍,在这种速率下,通信基站必须采用光模块才能达到服务功能,所以5G对光模块的需求量将会远超过4G对光模块的需求量。


苏州旭创为高速光模块龙头,兼具技术和市场优势:苏州旭创是国内高速光模块龙头,2016年其40G/100G光模块的销售占比达78%,近年来业绩呈爆发增长的态势。公司客户包括谷歌、亚马逊等大型欧美互联网巨头以及华为中兴等通信巨头。公司拥有高素质的创始人团队、领先的封装技术和精准的战略定位。制造工艺领先,在国内独家拥有100G光模块大规模量产能力,并已着手开发200G/400G等更高端产品。传输领域,旭创已经完成10GEPONONU/OLT产品的开发工作,并有望在2017年形成批量供应。


高额业绩对赌和业绩奖励,激发公司长期发展信心:公司2016-2018年承诺业绩1.73亿、2.16亿、2.79亿,公司过去两年平均利润增速44%,2016年业绩超过承诺30%以上。根据公司公告,2017年已完成营收+在手订单已经超过预期,完成业绩几乎没有悬念。根据超额业绩奖励规定,业绩承诺人将获得超额业绩60%的奖励,激励效果显著,为公司长期发展注入信心,有利于公司完成超预期利润。


盈利预测与投资评级:暂不考虑配套融资情况下,预计公司2017-2019年的EPS为0.45元、1.17元、1.79元,对应PE92/36/23X。随着人们对带宽需求持续提升和高速通信网络建设加速,整个光通信市场都处于高速发展期,行业红利将长期存在,公司中长期增长动能强劲。公司作为行业龙头,业绩成长确定性高,且增速大幅度领先于行业平均水平,具有稀缺的白马属性。因此,我们认为公司享受合理的估值溢价,按照2017年-2019年CAGR超过50%增速测算,以PEG=1确定估值水平,给予公司2018年50倍PE估值,因此给予“买入”评级。


风险提示:高速光模块市场需求不及预期风险;光模块上游芯片供应紧张风险;竞争对手发展超预期导致行业竞争加剧,价格水平严重下滑风险;募投项目不及预期风险。


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天孚通信:中报业绩符合预期,新产品厚积薄发


天孚通信 300394


事件:公司发布2017年半年报,报告期内实现营业收入1.7亿元,同比增长19%,实现归母净利润6097.5万元,同比增长1.3%;基本每股收益为0.33元,基本符合预期。


业绩增长符合预期,投入产出转化正在进行中。由于海外数据中心市场高速增长,及时优化产品结构加大优质客户开拓力度,公司收入方面增长稳定。报告期内公司得益于OSA、ODM和隔离器新产品线进入批量生产,产能陆续释放;海外客户销售同比大幅增长等因素带动公司营业总收入同比增长19%。由于国内运营商市场增速放缓,以及几条产品线投入较大,公司净利润短暂承压。


募投项目陆续达产,传统业务稳步增长。截止至2017年6月30日,公司上市募资的光无源器件扩产及升级项目目前已经完成建设期,资金使用率达到89.4%,项目达产后,将新增年产10800万个陶瓷套管、3000万个光纤适配器、4200万个光收发接口组件的生产能力。随着市场需求的增大和产能的逐步释放,即便考虑到价格的小幅下降,陶瓷套管、光纤适配器和光收发接口组件三大传统产品创造的收入今年将大幅增长。


新产品投入量产,下半年规模效应有望显现。公司以建设研发中心为契机,不断增长研发能力,开发新产品,以满足客户的新要求。近两年开发的多个新产品已完成了前期的新产品导入流程,OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、MPO产品已经逐步进入稳定批量量产阶段。本年度,公司有序推进国内外新客户的开发力度,提高产能利用率和新产品市场份额,做大新产品的增量,预计下半年规模效应显现,为公司业绩增长提供有效支持,未来将成为公司的核心竞争力。


定增布局OSA高速光器件,顺应高速光模块的需求,打开新的增长空间。2017年5月,公司通过定增预案,定增不超过7.18亿元,用于高速光器件(为下游光模块客户提供配套组件)建设项目,2017年6月,证监会受理公司定增申请,进入最终审核阶段。此项目建设期为30个月,边建设边投产,项目达产后,预计新增年产能3060万个高速光器件的生产能力,实现正常年营业收入8.3亿元,净利润1.5亿元,投资动态回报期为4.3年,打开了新的增长空间,对继续保持行业内的优势地位具有战略意义。


盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.80元、1.07元、1.44元,对应PE分别为29倍、21倍、16倍。公司传统产品线产能逐步释放,新增产品线布局高端产品,都呈现快速增长的态势,并且有较大的发展空间和潜力。参考行业可比公司平均估值水平,给予公司2017年35倍PE,对应目标价28元,首次覆盖,给予“增持”评级。


风险提示:有源器件发展或不及预期;定增项目进度或不及预期。


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