无人驾驶上路或提速 政策面多角度积极推进

2018/01/22 09:31:16

据报道,2018中国电动汽车百人会论坛20日召开。交通部副部长刘小明表示始终高度重视并积极推进自动驾驶与车路协同同步发展,科技部部长万钢也表示将推动自动驾驶上路逐步投入市场应用。

?据报道,2018中国电动汽车百人会论坛20日召开。交通部副部长刘小明表示始终高度重视并积极推进自动驾驶与车路协同同步发展,科技部部长万钢也表示将推动自动驾驶上路逐步投入市场应用。目前业内的共识是,一辆自动驾驶汽车需具备两个必要的技术条件,即传感器和高精地图。


机构认为,随着自动驾驶发展的不断深入及实际上路应用场景的导入,相关产业公司有望受益,如国内高精度地图龙头四维图新,布局360度环视系统的保隆科技等。

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路畅科技:业绩符合预期,前装业务拓展顺利

路畅科技 002813

研究机构:安信证券 分析师:胡又文 撰写日期:2017-08-18

业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入41,584.59万元,同比上升8.51%;实现归属于上市公司股东的净利润1,718.97万元,同比下降35.77%。预计2017年前三季度净利润为2505.65万元—4047.59万元,同比变动-35%—5%。


前装业务取得质的飞跃。尽管公司进入前装的时间较晚,但很快得到了汽车厂家的认可,经过几年的开拓,前装业务已经取得了质的飞跃,已经与国内的汽车厂家浙江吉利控股集团(远景X6/X3车型、博瑞车型)、上汽通用五菱(电动车E100车型)、汉腾汽车(X7/X5车型)、东风雷诺(科雷嘉)、郑州宇通客车、神龙汽车(3008/308/C4L车型)、广汽丰田(丰田GT03车型)等建立了合作关系;海外前装方面,先后与马来西亚宝腾车厂、尼桑车厂、起亚车厂、巴西丰田车厂、巴基斯坦丰田车厂、本田车厂建立合作关系且实现供货。


形成完整的智能驾驶产品线和解决方案。公司目前主要产品从车机逐步拓展到智能驾驶舱、智能座舱、智能驾驶及车联网相关产品,形成了完整的智能驾驶产品线和解决方案。(具体包括智能车机、全液晶数字仪表、360全景、电动尾门、感应尾门、T-BOX、ADAS、HUD、流媒体后视、行车记录仪、高清后视等产品及车联网产品和智能化出行解决方案)公司2017年上半年,汽车用品业务线实现营收0.83亿,同比增长435.66%,主要是电动尾门等产品带动,侧面证明公司的新产品线开始进入收获期。


投资建议:伴随着汽车智能网联、电动化趋势的不断发展,公司前期通过高研发投入形成的完整的智能驾驶产品线和解决方案有望逐步落地,推动公司业绩持续增长。预计2017-2018年EPS为0.4、0.68元,调整为增持-A评级,6个月目标价34元。

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索菱股份:中标广汽丰田乘用车胎压监测仪项目

索菱股份 002766

研究机构:广发证券 分析师:刘雪峰 撰写日期:2018-01-02

公司发布公告,于近日收到中标通知书,确认公司中标“广汽丰田汽车有限公司感恩汉兰达活动-胎压监测仪采购项目”,采购人为广汽丰田,中标价5760万元,预估采购量为20万台,周期为2017~2018年。


国家政策标准强制安装将驱动胎压监测仪未来蓬勃发展

2017年10月,国家标准化管理委员会正式批准了新标准,要求2019年1月起,中国市场所有新认证乘用车必须安装胎压监测仪;2020年1月起,所有在产乘用车开始实施强制安装胎压监测仪。国家标准将带动胎压监测仪在前装车市场快速渗透,市场有望在2021年前保持较高的增速。


整合并购的航盛实业,积极拓展胎压监测仪市场

由于美欧国家较早施行了国家强制标准,因此外企在这一领域也具备一定的先发优势和稳固的客户关系。索菱股份在这一领域目前市场份额小,客户关系积累较少。公司积极布局这一新兴市场,收购上海航盛实业。航盛实业致力开发及制造车载前装设备,在胎压监测等领域有较为成熟的市场经验和技术实力。客户包括宇通客车、中国重汽等国内一线商用车车厂。


本次项目中标实施有利于增强公司品牌影响力和产品竞争力,帮助公司在今后广汽丰田胎压监控前装化过程中获得长期稳定的后续项目,并进一步拓展和广汽的客户关系为未来业务合作范围扩大奠定坚实的基础。


预测17-19年业绩分别为0.38元/股、0.55元/股、0.73元/股

由于本次中标尚未签订正式合同仍有不确定性,暂不修改盈利预测,预测公司17~19年营收分别为12.7、17.7、24.7亿元,净利润分别为1.58、2.33、3.07亿元,当前价格对应PE为38、26、19倍,考虑公司智能化业务增速较快,同时并表子公司业绩快速增长,维持“买入”评级。


风险提示

本次中标尚未签订正式合同,尚有不确定性;收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险。

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广田集团:资产负债表改善提升ROE

亚太股份 002284

研究机构:联讯证券 分析师:刘萍 撰写日期:2017-10-23

收入持续快速增长,业绩基本符合预期

2017年1-9月,公司实现营业收入86.74亿元,同比增长38.21%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长28.64%;扣非后归母净利润3.76亿元,同比增长28.04%,EPS0.25元,基本符合预期。Q3实现营业收入34.93亿元,同比增长47.80%;实现归母净利润1.68亿元,同比增长26.56%。公司预计2017年度归母净利润为4.83亿元-6.04亿元,同比增长20%-50%。


毛利率下降主要因并表广田建设,发行ABS利润表、资产负债表双受益

2017年前三季度,公司综合毛利率11.47%,同比下降3.24pct,主要原因是:1、装饰施工业务毛利率下降,2、2016年三季度后并购的深圳泰达(广田建设)并表,土建施工业务毛利率低。2017年前三季度,公司期间费用率为5.42%,同比下降1.57pct,主要因并表所致。


公司净利润率同比仅小幅下降0.16pct至4.57%,一方面是因期间费用率下降,另一方面是资产减值损失的大幅下降。结合总资产周转率的较大提升,ROE由去年同期的5.03%增至6.07%。公司通过发行13.80亿元应收账款ABS,大大优化资产负债结构。截至2017年9月30日,公司账面货币资金20.45亿元,同比大幅增长148.23%;应收账款82.09亿元,同比仅增长5.02%,远低于收入增速,应收账款周转天数从去年同期317天下降至278天,是近三年首次下降至300天以内。公司总资产周转率由上年同期的0.47提升至0.56。ABS发行除了加快周转,还带来资产减值损失的大幅下降,1-9月资产减值损失同比下降61.01%至5167.77万元。


广田控股拟收购帕玛斯,强强联合进军国际市场

2017年8月21日,公司公告控股股东广田控股拟以4.67亿欧元(约合人民币36.6亿元)的价格,收购意大利幕墙企业帕玛斯100%股权和相关股东贷款。为解决潜在同业竞争,广田控股承诺股权过户后三年内,将其整合至广田集团。帕玛斯总资产为16.09亿欧元,17财年营业收入为12.86亿欧元。本次收购将促使广田在幕墙领域进入国际一流梯队,一方面在本土市场,广田将有机会参与到高端项目的竞争,另一方面,借助帕玛斯在海外的渠道,同时借助一带一路的历史机遇,广田有望在国际市场取得突破。


“买入”评级

公司前围绕三大战略方向的布局稳步推进,未来金融将成为公司利润的重要来源,而智能家居将成为公司拥抱新经济的切入口,大建筑格局也基本成型,预计17-19年净利润分别为5.46\7.23\8.88亿元,同比增长35.5%\32.5%\22.9%,EPS分别为0.35\0.47\0.57元,PE分别为27\20\17x,给予买入评级。给予“买入”评级。

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四维图新:你(NI)我(ME)合作,加快自动驾驶本土商业化

四维图新 002405

研究机构:中泰证券 分析师:康雅雯 撰写日期:2018-01-12

根据公司官网信息,四维图新与Mobileye宣布达成全面战略合作伙伴关系,双发将在中国开发和发布Mobileye的路网采集管理(REM)产品。未来,双方将利用Mobileye的REM技术集成中国的路书(RoadBook),结合四维图新自动驾驶地图与高精度定位能力,共同布局中国自动驾驶的本土化商业落地。


如何理解Mobileye的选择?

1、理解Mobileye不只是产品公司,更是数据公司。Mobileye是全球领先的ADAS产品供应商,产品包括整套设备、底层算法和芯片,如果这样理解的话,Mobileye只是一个产品公司。但我们认为,ADAS产品只是Mobileye的一个数据采集器和传感器,其背后意义更大的在于他的数据战略。而地图数据就是Mobileye数据战略中的一个重要项目。这也反映了地图数据在未来智能驾驶中的重要角色地位。


2、理解Mobileye现有REM的局限。REM地图服务技术,全称是RoadExperienceManagemen地图服务技术,是Mobileye在自动驾驶领域高精度地图方面提出的解决方案。因为Mobileye并不是传统意义上的地图厂商,所以在解决高精度地图问题方面,就走了一条不同的、而且能够发挥自身优势的路径。如果通俗简单来讲,Mobileye利用自身摄像头来捕捉路面信息,结合车辆位置信息数据,来实现实时地图数据和定位服务。当然这一择是基于Mobileye在全球ADAS视觉摄像头领域90%以上的市场份额为前提,即具有足够多的车辆来支撑实时地图数据的绘制。以上是从产品思维角度来看这个问题,但是在现实应用时,视觉摄像头传感器有其局限性,车企一般不会将其作为唯一的感知装置(至少目前不会这样),即主机厂不大可能将感知和定位功能完全交由单一传感器或技术来完成。所以REM提供的高精度地图服务也不是很完美。


3、理解Mobileye在地图领域的目标。自从2016年CES,Mobileye发布基于摄像头捕捉识别的REM地图服务技术以来,其就不断在地图和定位领域寻求与外界的合作。一方面是不断加大REM地图服务的阵营,与更多的车企进行合作,来进一步扩大自身众包数据量,同时也为这些车企提供实时的高精度地图服务;另一方面更值得关注的是,Mobileye不断加大与地图厂商的合作,影响最大的莫过于2016年12月与全球最大地图厂商Here的合作(合作内容包括将REM算法整合到Here的HDLiveMap系统中,帮助Here完善并丰富其高精度地图数据),后来Mobileye又与日本地图厂商Zenrin也进行合作,共同组建覆盖全日本高速公路的高精度地图数据。可以看出,Mobileye对自身REM的定位很清晰,需要外界互补来增强REM的安全性、稳定性,同时也在不断扩大REM在不同国家和地区的使用。我们认为,Mobileye在地图领域内的目标,更多的是联合各大车厂、图商一起构建一个覆盖全球的高精度地图体系。基于此,我们就能更好的理解此次Mobileye为什么选择与四维图新进行合作。


如何理解四维的选择?

1、理解高精度地图在智能驾驶的不可或缺性。高精度地图在智能驾驶中不只扮演地图的角色,更重要是实现传感器环境感知功能。通俗来讲,高精度地图相当于人类把周围环境的信息(包括道路、交通标识、路口信息等)预先标注在地图上,这相当于先验信息,智能驾驶车辆在利用多传感器感知周围环境数据时,通过高精度地图提供的先验信息可以弥补在特殊情况下传感器的不足,以及强化在正常环境下传感器识别结果的准确性,提升智能驾驶的安全性。我们都知道,在汽车技术规模化应用中,安全性的永远是最大的优先级。


2、理解高精度地图的实时性要求。高精度地图最终实现应用,需要达到实时更新与实时同步。对此,一般是通过云计算平台来完成两个“实时”的动作。


四维已经拥有FASTMAP云平台技术,能够对地图数据在短时间内容完成从绘制、上传、审核、更新、分发等环节。2017年8月,四维推出FastMap新一代的地图在线生产和发布平台,以“人工+自动化技术”实现地图实时更新。可以看出,目前通过完全自动化的方式来实现这种实时效果还是有些难度。我们认为,REM数据的接入有望能将四维地图数据的实时更新能力进一步提升。


3、理解四维在高精度地图的进展。第一,目前四维正在逐步从高速公路的ADAS高精度地图逐步向城市的Level3级别的高精度地图、以及Level4级别的高精度地图演进。第二,四维也与博世汽车签订基于高精地图的自动驾驶战略合作协议,双方将基于公司车道级高精度地图数据,以及定位数据,通过多源数据融合技术,与博世道路特征进行融合,致力于面向高精度地图数据的实时更新的实现进行合作开发及联合验证。第三,根据投资者互动平台上信息,四维是国内第一个实现精度达20cm的ADAS地图的商业化的公司,并将其应用于宝马、奔驰、特斯拉等高端车。


双方如何合作?如果简单理解,我们认为,这将是两种高精度地图采集方式的优势互补。双方的结合有望进一步提升四维图新的高精度地图制作能力。


(1)更多维度。REM技术有成本低、普及容易、数据尺寸小等优点,REM的众包数据能够为四维图新的HDMAP提供更多维度数据的补充。(2)更加实时。REM是通过众包数据实现实时地图服务,之所能够实时,主要是通过EyeQ视觉摄像头的实时传感数据。这在很大程度上能够提升四维高精度地图数据的实时性。(3)更加高效。REM系统可以高效益地为自动驾驶汽车提供更精准的定位,比传统定位方式更优。从这个角度来看,其能够帮助四维图新的自动驾驶地图更高效地支持自动驾驶的实现。(4)共同目标:加快中国自动驾驶进程。更多维度、更加实时的数据都是为高精度地图的大规模量产打下基础,其最终是打造中国自动驾驶解决方案。


盈利预测与投资建议。我们认为,此次合作有望进一步增强四维图新在高精度地图领域的实力,加快其自动驾驶布局进程。我们预计,公司2017-2019年EPS分别为0.21/0.36/0.49,目前股价对应2017-2019年的PE分别为124X、72X、53X。维持“买入”评级。


风险提示。双方合作进展低于预期的风险,高精度地图的应用进程低于预期的风险,国内自动驾驶的发展低于预期的风险。

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星网宇达:发起设立产业基金,整合智能无人系统产业链

星网宇达 002829

研究机构:太平洋 分析师:王文龙,徐中华 撰写日期:2017-12-08

事件:公司近日发布公告,公司作为基石投资人发起设立智能无人系统产业发展基金,基金规模10.1亿,其中星网宇达作为有限合伙人出资2.6亿,主要投资方向是围绕智能无人系统、高端传感器等重点领域进行产业并购、Pre-IPO、混合所有制改革等股权投资等。同时公司发布《关于向激励对象授予预留限制性股票的公告》,向69名激励对象授予预留限制性股票149万股,授予价格为16.52元/股。


发起设立产业基金,整合智能无人系统产业链:并购基金是上市公司进行外延拓展和产业链整合的一种有效方式,使得上市公司能够快速切入有前景但短期业绩承压的方向,并能进行上下游的产业链整合。公司一直坚持“以惯性技术为中心,行业应用为驱动”战略,在聚焦惯性技术的基础上,向产业链上下游进行拓展。通过投资智能无人系统产业发展基金,1)公司已有无人机等业务,通过打造“信息感知、互联互通、智能无人系统”,将进一步完善公司在整体业务的布局;2)公司将可以借助基金进行智能无人系统产业链上下游的有效整合,介入有前景的早期项目,储备并购目标,降低未来并购的风险。


实施股权激励,助力公司未来发展:股权激励是一种有效的员工激励方式,公司通过向的核心员工授予股权,将核心员工的利益与公司长远利益绑定在一起,在公司实现发展目标的同时,员工也能获得良好的收益。本次公司通过向69名核心员工授予股权,将有效地调动这些员工的工作积极性和主观能动性,更主动地为公司服务,为未来公司业务的快速增长夯实基础。


投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.50元和0.96元。基于以上判断,给予“买入”评级。


风险提示:公司军工业务占比较大,在获取订单和确认收入时间上具有不确定性等。

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万安科技:业绩增长符合预期,静待智能驾驶落地开花

万安科技 002590

研究机构:东北证券 分析师:王建伟 撰写日期:2017-08-29

主业增长符合预期。受益于2017 年上半年公司不断优化产品结构,推动产品升级以增强盈利能力,同时加大市场开发力度,公司上半年主营业务稳健增长。同时,公司通过改善生产管理体系、提高汽车电子的研发投入、加强公司精细化管理及完善市场营销团队等举措进行战略经营改善,未来业绩有望维持持续稳定增长。


智能驾驶布局版图趋于完善,静待汽车行业革新开花结果。公司在智能化方面,公司从执行层牵手瑞典瀚德布局电制动EMB 往前端感知层和决策层切入,至今已在ADAS 的前中后三端形成完善战略版图规划;能源化方面,公司轮毂电机参股Protean 设立合资公司、无线充电入股Evatran 并合资建设产能,适应未来分布式驱动及智慧能源行业发展趋势;在网联化方面,公司通过参股飞驰镁物与苏打交通,切入车联网与智能交通,布局分时租赁与共享出行。公司所布局资源皆是国际细分行业前三地位,智能化布局已基本成型,我们认为公司届时有望成为国内行业龙头企业,新业务的拓展将为公司打开成长空间。


维持“买入”评级。我们看好公司在智能驾驶领域具备国际化竞争力的资源布局,目前催化剂已经逐步落地打开公司成长空间,预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.36/0.52/0.72 元,维持“买入”评级。


风险提示。智能驾驶领域拓展不及预期。


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