新能源车补贴新规正式实施 四股有望再接再厉

2018/06/13 09:30:57

据13日报道,4个月的过渡期已满,新能源车补贴新规6月12日起正式实施。业内人士认为,新规之下,一批低续航里程车型将被淘汰出局,而实力车企则将不断优化产品性能,由此推动新能源车产业的高质量发展。

?新能源车补贴新规正式实施 上市车企静待优胜劣汰

据13日报道,4个月的过渡期已满,新能源车补贴新规6月12日起正式实施。业内人士认为,新规之下,一批低续航里程车型将被淘汰出局,而实力车企则将不断优化产品性能,由此推动新能源车产业的高质量发展。多家上市车企接受采访时表示,其产品性能符合新规的相关标准要求,新规将有效避免行业的低水平盲目扩张。

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比亚迪:打造高端品牌,战略再投资

比亚迪 002594

研究机构:太平洋 分析师:白宇,方杰 撰写日期:2018-05-31

事件:公司公告,公司控股子公司拟与戴姆勒同时对腾势分别增资4亿元。


腾势是公司打造的高端纯电动乘用车品牌,已经累计投入16.3亿。腾势成立于2010年,由公司控股子公司与戴姆勒合资成立,双方各持股50%。公司对腾势品牌的投入包括2010年成立时投入3亿,2013年增资4.3亿,2017年增资5亿和本次增资。腾势于2014年、2017年和今年分别发布腾势300、腾势400和腾势500。


腾势销量翻番,亏损幅度缩小。17年腾势实现营业收入9.8亿,同比增长126%;实现亏损4.8亿,同比减亏63%。据乘联会统计,17年腾势销量4713辆,同比增长106%。从平摊到单车盈利情况来看,17年腾势单车亏损10万,大幅好于16年亏损57万。


腾势500性价比大幅提升,今年腾势品牌亏损有望进一步缩小。


今年发布的新款腾势500,工况续航里程达到450公里,比腾势400提高了100公里;补贴后售价区间为29.88~32.88万元,低于腾势400的30.38~36.68万元。


投资建议。腾势是比亚迪旗下的高端品牌,有望于2019年给公司贡献业绩。今年是比亚迪汽车产品大年。公司新发布的A0级纯电动乘用车元EV360,定价7.99~9.99万元,有望成为今年的爆款,并且公司今年同时发力新能源车与传统车市场。我们预计公司2018年、2019年归母净利润分别为49亿、59亿。维持“买入”评级。


风险提示。汽车销量不达预期,国补推迟发放。

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上汽集团:5月销量同比增15%超市场预期,新能源汽车首破万辆,维持买入建议

上汽集团 600104

研究机构:申万宏源 分析师:蔡麟琳 撰写日期:2018-06-11

5月销量增速15%超过行业增速及市场预期。上汽5月份销售汽车57.4万辆,同比增加14.8%,超过乘联会公布的5月7%的增速、也超过此前市场10%左右的预期。其中上汽大众销售17万辆,同比增加12%。上汽通用销售15.5万辆,同比增加10%。上汽乘用车销售5.9万辆,同比增加46%。上汽通用五菱销售16.7万辆,同比增11%。前5月上汽销量累计同比增12%。


自主持续高速增长、新能源销量破万辆环比增37%。自主5月销售6.2万辆,同比增加46%;其中前四周RX5表现稳健,其中燃油版1.9万辆,MG6/RX3分别销售8000/5500辆;RX8北京车展上市、目前正处于铺货状态;新能源5月销量达到1.02万辆,环比增37%;其中插混6941辆、占比2/3,eRX5销量3030辆、ei62962辆、eMG6864辆;纯电3305辆,占比1/3,其中Ei53000辆、ERX5310辆,随之备受关注的光之翼于Q3上市、上汽新能源销量有望再创新高。我们预计全年销量或达75万辆、超出公司此前70万辆的目标。


通用持续高增长、结构升级+低端租赁和出口放量。通用延续高增长态势、5月销售15.5万辆,同比+10%;其中凯迪拉克销量1.7万辆、同比23.5%;GL81.5万辆同比13%环比持平;雪佛兰赛欧3在5月销1.3万辆同比34%,主要原因是租赁和出口扩大。


大众同比12%、静待Tharu8月上市。上汽大众5月销售17万辆、同比+12%。由于去年Q1基数较高、上汽大众2018年在经历了Q11.8%的低增速后在Q2迅速恢复;其中桑塔纳同比增29%、达到2.2万辆;朗逸4.1万辆同比8%;途观2.6万辆、同比-16%;A级SUVTharu将在8月上市、有望成为月销2万+的爆款。


市占率提升+四化领先,未来两年业绩无忧、维持买入建议。上汽5月销量大增、前4月市占率从三年前的23%提升至24.6%,在新四化领域布局全面持续领先、产品结构也在不断提升,后续大众A级SUVTharu将在8月上市、有望成为月销2万+的爆款。我们认为上汽全年销量和利润无忧。2019年,上汽通用将推出4款全新SUV,迎来产品大年。


我们维持原来的盈利预测,预计上汽2018-2020年净利润分别为381亿、407亿和439亿元,同比增11%、7%和8%,EPS为3.26元、3.48元和3.76元。当前股价对应2018-2020年P/E为11倍、10倍和9倍,维持买入的投资建议。

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广汽集团点评报告:自主高速增长,合资表现稳健

广汽集团 601238

研究机构:万联证券 分析师:宋江波 撰写日期:2018-04-04

公司发布2017年年度报告,报告期内公司实现营业总收入715.75亿元,同比增长44.84%,归属于上市公司股东净利润107.86亿元,同比增长71.53%。同时公告分红预案为每10股4.3元(含税)的末期股息,同时以资本公积向全体股东每10股转增4股;加上中期已派发的每10股1元(含税)的股息,2017年现金分红占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率达到35.11%。


明星车型丰富,自主高速增长。


2017年,在国内汽车产销增速低增长及自主分化严重的背景下,广汽自主品牌继续延续高速增长,自主品牌销量达到50.86万辆,同比增长36.70%,主要是传祺GS4、GS8的持续畅销及新推出的GS3和GS4市场销量稳步增长整体带动自主品牌销量的高增长,其中传祺GS4销量超过33万辆,表现亮眼。2018年,广汽将推出5款自主品牌,包括传祺GA4、GS4中改款、GS5换代、GM6、GS4EV,极大丰富了产品阵容。由于广汽乘用车(杭州)工厂15万辆/年产能于2017年12月竣工投产,因此公司2018年自主品牌销量目标70万辆,同比预估增长37%,有望延续高增长。


合资综合竞争力强劲,销量稳健增长。


得益于合资企业产品技术推陈出新,综合竞争力的强劲,公司四大合资公司表现稳健增长。其中,广汽本田销量70.50万辆,同比增长10.37%;广汽丰田销量44.24万辆,同比增长4.88%,广汽本田与广汽丰丰田销量增速与去年基本持平,表现稳健;广汽菲亚特销量20.52万辆,同比增长40.11%,继续延续高增长;广汽三菱销量11.74万辆,同比增长110.04%,增速由负转正。从合资盈利角度来看,2017年来自对联营企业和合营企业的投资收益82.41亿元,同比增长43.71%,为集团重要的盈利来源,为集团贡献76%的净利润。2018年,四大合资企业将推出12款合资产品,包括广汽本田雅阁换代(含混动)、凌派换代、改款锋范和奥德赛、全新讴歌RDX、讴歌CDX中改款等车型,广汽丰田汉兰达中改款、全新小型SUV车型--C-HR,广汽三菱纯电动SUV-A43EV、欧蓝德年度改款车型及和一款全新款SUV车型,广汽菲克七座SUVK8车型,丰富的新款产品系列有望促使合资销量继续保持稳健增长。


战略布局汽车四化,重点推进智能网联新能源项目。


公司积极布局汽车四化,尤其重视智能网联及新能源汽车方面的发展。2017年非公开募集150亿元中64亿元用于投资于新能源与前瞻技术项目。2017年,公司新能源汽车销量5,246辆,同比增长43.14%,车型包括GE3、GS4HPEV等,尤其是GE3,上市以来销量持续增长。


同时公司计划扩建新能源20万辆新能源汽车产能,预计2018年底投产。2018年公司将重点推进智能网联新能源项目,包括广汽智联新能源汽车产业园项目、广汽研究院研发基地建设项目等,进一步强化新能源核心车型GE3的产品力,同时打造A0/A、B/C两个纯电动专属平台,以开发多款新能源车型产品。并落实与华为、腾讯、科大讯飞等战略合作,加快实施广汽智能网联移动出行战略。


盈利预测与投资建议。


我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.90、2.26元/股,结合2018年3月30日收盘价22.22元/股,对应的PE分别为11.69倍和9.84倍,考虑到公司自主品牌销量的高速增长及合资品牌表现优异,给予“增持”评级。

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江淮汽车:优势MPV高速增长,强势电动车迅猛增长

江淮汽车 600418

研究机构:太平洋 分析师:白宇,方杰 撰写日期:2018-04-09

事件:公司公布3月份销量数据,整体销量达到5.4万台,同比增长8%,1-3月累计销量14.2万台,累计下滑9%。


优势业务MPV销量高速增长。3月份公司MPV销量达到0.96万台,同比增长68%,1-3月份累计销售1.8万台,同比增长8%。MPV是公司传统优势业务,去年在行业下滑的背景下市占率逆势提升。今年公司面向家庭的MPV产品上市将带动公司MPV产品迈向新的蓝海市场。


强势电动车业务销量迅猛增长。3月公司纯电动乘用车销量达到0.54万台,同比增长235%,公司IEV系列小型SUV产品无论从性价比还是实用性上都在纯电动SUV产品中领先,未来有望率先突破限牌、限购城市以外市场。同时,公司和大众的合资产品未来将逐步面世,江淮在技术、品牌上的先发优势明显。


SUV销量逐步企稳。经历了连续数月的销量下滑后,3月当月公司SUV销量达到0.96万台,同比基本持平。公司已经在SUV产品线上布局了S7、S5、S3、S2四款产品,曾经S3、S5均是畅销车型,已经建立了一定口碑,未来通过积极的改型升级,SUV销量重新回到高速增长日子或为期不远。


继续稳固商用车领先企业地位。3月公司轻型商用车销售2.1万辆,同比基本持平,继续稳固第二名的市占率。重型商用车销售0.6万台,同比下滑21%,江淮重卡主要以物流用重卡为主,目前物流用重卡因治超催化的更新强周期基本已经结束,而去年同期基数相对较高,江淮重卡短期有一定压力。


投资建议。我们预计2018、2019年公司归母净利润6.5亿、8亿,目前对应2018、2019年动态估值22、18倍,江淮大众车型上市有望拉动公司估值上行。


风险提示。汽车销量不达预期。


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