环保加码 稀土价格呈现上涨趋势 四股掘金良机

2018/06/13 17:19:47

统计显示,5月底以来,稀土主要品种呈现持续上涨趋势。其中,氧化镨钕上涨1.3万元/吨,氧化铽上涨13万元/吨,氧化钆上涨2.1万元/吨。业内人士表示,受环保持续加码影响,稀土企业停产频现,商家情绪转为积极,中间商开始入市采购,交易量有所提升

?环保加码 稀土价格呈现上涨趋势

统计显示,5月底以来,稀土主要品种呈现持续上涨趋势。其中,氧化镨钕上涨1.3万元/吨,氧化铽上涨13万元/吨,氧化钆上涨2.1万元/吨。业内人士表示,受环保持续加码影响,稀土企业停产频现,商家情绪转为积极,中间商开始入市采购,交易量有所提升。在供给收紧,下游磁材厂为应对7月即将增加的国外订单已开始备货的背景下,稀土价格后市继续看涨。


步入涨价周期

统计数据显示,自5月28日起到6月12日,氧化镨钕出厂报价由32.5万元/吨上涨至33.8万元/吨,涨幅1.3万元/吨;镨钕合金出厂报价由41.5万元/吨上涨至42.5万元/吨,上涨1万元/吨;中重稀土方面,氧化铽由295万元/吨上涨至308万元/吨,氧化钆由11.7万元/吨上涨至13.8万元/吨,涨幅达18%。


百川资讯稀土高级分析师杜帅兵据记者表示,这波稀土价格上涨主要原因是受赣州地区环保核查,多数稀土分离企业停产,导致供应量下降。尤其一些主流稀土氧化物,供应表现紧张,上游厂家惜售,下游询单量增加,主流稀土商品价格上涨。


据赣州稀土行业人士透露,目前龙南县多数稀土分离企业已经停产,未停产企业也在考虑停产。“本次环保核查力度大,对于环保未达标的企业,要马上进行整改,企业只能选择停产,应对环保核查。至于何时开工,情况不明,环保核查持续性如何,有待观察。”


瑞道金属网表示,受稀土价格上涨影响,稀土氧化物转入卖家市场,各大生产厂家开始囤货惜售,买家询盘越来越多,但成交量还是有限,对于产品的定价各大厂家也是谨慎观望,相互询盘摸底变得愈加频繁。


“从6月12日市场情况看,稀土价格持稳为主,金属镨钕成交价格上涨,询单不多。商家涨价缓慢进行,成交量不多。多数商家还是以观望为主。”杜帅兵表示。


后市继续看涨

2018年,环保督察“回头看”工作全面展开,表明政府治理环境污染肃清灰色市场的决心和力度比去年只增不减。


据了解,稀土主要产地江西、内蒙古、广西在此次环保检查范围之列,不少环保不达标的氧化物生产厂家已经停止生产。在打击非法开采稀土方面成果也较为明显,抓获稀土非法开采捷报频传。其中包括湖南株洲茶陵警方侦破非法开采稀土矿案涉案价值达千万元;浦城县法院依法公开审理一起非法采矿案件;福建武平县抓捕10名非法盗采稀土人员;稀土市场也将进一步向正规化趋近。


此外,北方稀土和南方稀土6月份稀土氧化物的挂牌价格较为坚挺,环比变化不大,部分氧化物继续上调,对后市稀土价格起到支撑作用。


整体来看,上下游对于稀土未来的涨势似已达成共识,据悉,部分磁材生产企业已着手扩大采购计划,不仅仅针对镨钕合金,镝铁的需求也出现了上涨势头。据瑞道金属网了解,近来,北京部分厂家以42.5万元/吨价格采购镨钕合金,以118万元/吨价格采购镝铁。


瑞道金属网预计,未来一个月内稀土市场将迎来一系列价格波动,整体呈上涨趋势,但涨幅依旧要看整体供需变化。一般说来,7月后磁材企业开始进入订单旺季,需求量虽有所上升,但稀土价格是否能呈现去年同时期的飞速上涨仍需进一步观察。


杜帅兵认为,目前,需求端即将进入淡季,钕铁硼商家表示订单不多,不过在供给面减少的情况下,终端订单也会选择性地备库存。同时,商家情绪转为积极,中间商开始蠢蠢欲动入市采购,一旦情绪放量,稀土价格必然会上涨。

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盛和资源:打造全产业链龙头,未来有望受益稀土价格上涨

盛和资源 600392

研究机构:联讯证券 分析师:王凤华 撰写日期:2018-03-15

立足四川,外延并购,打造稀土全产业链龙头

公司是四川省内稀土开采及冶炼的龙头,公司现有处理稀土精矿8000吨能力,其中包括4000吨氯化稀土全分离生产线和年处理2000吨氟碳铈矿示范线机配套设施,稀土冶炼分离居四川省前列。2017年外延并购后,公司收购科百瑞、文盛新材、晨光稀土,新增了锆英砂和钛精矿及金红石产能,强化了稀土氧化物及稀土金属产能,2017年三家公司承诺利润2.98亿元,公司是国内稀土全产业链龙头企业。


持续布局,整合上下游降低成本

公司2017年9月之前托管四川汉鑫矿业,收购冕里稀土36%股权,收购微山钢研稀土部分股权,以及海外收购格陵兰12.5%股权,从上游实现原材料的有效供给。在中游方面,公司2017年并表晨光稀土、文盛新材、科百瑞,公司完善了中重稀土的开采冶炼以及锆英砂、钛矿石领域的业务。公司下游积极布局催化剂及分子筛,毛利率有望提高。


2017年下半年稀土价格震荡下行,2018年价格反弹可期

2017年年中受益于稀土打黑,稀土价格迎来一波较大上涨,氧化镨钕价格从30万元/吨上涨只52万元/吨左右,后续由于打黑持续性不及预期,稀土价格震荡走低,目前氧化镨钕价格维持在36万元/吨左右。当前稀土价格经过三个月的盘整,处于低位,2018年一二季度稀土价格反弹可期。


新一轮打黑预期增强,价格上涨提振业绩

2018年供给侧改革有望继续推进,一季度稀土打黑与收储政策将陆续公布,打黑将进入常态化、趋严化,叠加环保政策要求提高,未来稀土价格有望迎来新一波上涨,公司作为稀土全产业链公司,受益稀土价格反弹业绩弹性较大,价格上涨将提振公司业绩。


盈利预测与估值

我们预计盛和资源2017-2019年营收分别为75.41亿元、83.37亿元、91.12亿元。对应归母净利润为3.43亿元、4.58亿元、5.52亿元,每股收益0.25元、0.34元、0.41元。当前价格18.14元,对应2017-2019年PE为71、54、44倍。给予增持评级。


风险提示

环保限产及国储招标不及预期;稀土打黑不及预期,供给端去产能不彻底;锆英砂价格下行。

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金属镨钕价格波动,导致公司全年利润下滑

2018年03月30日 信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟,唐伊辰

中科三环(000970)

事件:2018年3月30日,中科三环发布2017年报。公司2017年完成营业收入38.95亿元,实现归属上市公司股东净利润2.82亿元,同比下滑10.84%,折合基本每股收益0.265元。


点评:

受金属镨钕价格波动影响,公司17年利润同比下滑。2017年,随着工信部及八部委联合开展的稀土行业专项整顿的不断深入,以及稀土产业环保监的不断趋严,使得稀土原材料价格波动剧烈。一季度,稀土市场在一片上涨预期中开始盘旋上升,初期上涨较为温和,至二季度镨钕价格涨幅达到30%左右。三季度由于电动汽车相关原材料及其他有色品种大幅上涨,镨钕价格也快速拉升,至九月中旬镨钕价格上涨至55-60万元/吨,较年初的33万元/吨涨幅接近100%。第四季度镨钕价格又回落到40万元/吨的水平。


作为稀土永磁产品的原材料,金属镨钕在永磁产品中的成本占比达到65%左右。因此,原材料价格在报告期内的剧烈波动使得公司对于原材料的采购策略、库存量都难以掌控,最终导致利润空间被侵蚀。


盈利预测及评级:考虑到中科三环在国内稀土永磁材料行业的龙头地位以及公司上游参股南方稀土、科力稀土两家稀土生产企业所带来的原材料供给保障,我们预测公司18-20年EPS分别为0.31、0.35、0.40元,继续维持“增持”评级。


风险因素:稀土行业政策变化;原材料价格大幅波动;新能源汽车行业景气程度下降;人民币汇率大幅波动。公司报告首页财务数据

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正海磁材:永磁材料、新能源电机驱动业务营收双双取得突破,业绩回升,维持增持评级

正海磁材 300224

研究机构:申万宏源 分析师:徐若旭 撰写日期:2018-05-04

2018年第一季度公司实现归母净利润0.25亿元,同比增长382.12%,符合预期。报告期内,公司实现营业收入3.07亿元,同比增长103.26%;公司实现归母净利润0.25亿元,同比增长382.12%,对应每股收益0.03元;扣非后归母净利润0.23亿元,同比增长1199.18%,符合预期。


钕铁硼磁材和新能源电机业务盈利水平共同提升促进业绩增长,汇兑损失增加拖累业绩!一季度,公司主营业务钕铁硼磁材在汽车EPS、节能环保空调、新能源汽车领域销售数量大幅提升,销售收入利润明显改善。新能源电机驱动方面,1-3月新能源汽车销售18.2万辆,同比增长145%。在新能源汽车政策逐步明朗,销售好转的环境下,公司充分把握核心客户产品需求,推进客户战略合作,新能源电机驱动系统业务订单和收入同比大幅提升,毛利率改善。磁材和电机两大主营业务共同促进业绩同比改善。但是,报告期内由于人民币升值造成汇兑损失增加使得财务费用(相比2017年一季度增加1亿元),较大程度拖累了利润水平。


销售订单情况良好,在建工程持续推进,公司未来业绩企稳好转!第一季度完成钕铁硼永磁材料订单2.31亿元,新增订单2.90亿元,完成新能源汽车电控系统订单0.75亿元,新增订单1.0亿元(目前新能源汽车电控系统订单完成仅10.55%),公司订单的快速增长为未来业绩提供保障。与此同时,公司2000吨/年高性能钕铁硼永磁材料扩张项目、研发中心项目、新能源汽车驱动系统浦江项目稳步推进,显示了企业扩张和降低成本仍在持续之中;行业层面,预计2018年伴随中小型机组的放量风电领域将重回增长,促进钕铁硼磁材销量。新能源汽车方面,2018年预计整车国内销量将达到110万辆,同比增速超过40%,预计大郡业务订单较去年将持续改善。不过,我们注意到报告期上海大郡前五大客户的销售收入占比从年初的53%提高到91%,应收账款有2.5亿元,高集中度和高应收账款可能带来一定经营风险,应密切关注。


维持盈利预测,维持增持评级!我们认为公司在钕铁硼磁材特别是新能源汽车用钕铁硼领域布局深厚,具有较强的龙头优势,将长期享受新能源汽车行业市场增长的红利!一季度业绩符合预计,我们维持公司2018-2020年的净利润预测1.17亿元、1.63亿元、4.39亿元,对应目前股价的动态PE分别为55/41/15倍,维持“增持”评级!

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年报点评报告:稀土供给格局优化,龙头率先受益

2018年04月24日 万联证券 宋江波,程文祥

北方稀土(600111)

事件:

公司于 2018 年 4 月 20 日发布了 2017 年度报告,报告期内,公司实现营业收入 102.04 亿元,同比增长 99.56%;实现归属上市公司股东净利润 4.01 亿元,同比增长 341.83%。


投资要点:

营收增长和销售净利率回升驱动业绩增长: 公司2017年业绩改善的主要原因包括: 1) 贸易业务营收大幅增长带动整体营收规模增长:2017年公司其他业务(以贸易业务为主)收入高达34.65亿元,与2016年的2.18亿元相比增幅巨大,是公司2017年营收增长的主要原因;2)稀土原料和稀土功能材料产销量增加带动营收增长: 2017年公司稀土原料销量为58050吨,同比增长23.99%,稀土功能材料的销量为38964吨,同比增长76.10%,由此而分别带动稀土原料和稀土功能材料业务营收同比增长10.16%和20.96%; 3) 稀土价格的回升带动稀土原材料和稀土功能材料产品毛利率的回升: 2017年稀土原料产品的毛利率为32.26%,稀土功能材料的毛利率为19.40%,相比2016年分别增加8.17个百分点和2.17个百分点;4)管理期间费用率大幅降低,带动公司销售净利率回升:虽然贸易业务毛利率较低,仅为3.06%,贸易业务营收的大幅增长导致公司2017年整体毛利率的一定程度下降,但是公司整体营收大幅增长的同时公司的管理费用和销售费用等并未有显著的增长,因此销售净利率与2016年相比显著回升。


依托资源优势,继续加快稀土冶炼分离和深加工领域的布局和发展:公司是国内稀土行业龙头企业,依靠控股股东包钢集团公司所掌控的白云鄂博稀土资源优势,通过包钢集团子公司包钢股份(具备年产30万吨稀土精矿的生产能力)排他性的稀土矿产品的供应而生产相关稀土产品。 2017年北方稀土与包钢股份签署了稀土精矿供应合同, 2017年上半年采购价为9250元/吨(不含税), 2017年9月份价格调整为14000元/吨( 不含税)。 在冶炼端和深加工端, 公司2017年矿产品配额和冶炼分离配额分别为5.95万吨和5.0084万吨,占全国总量指标的比例分别为57%和50%;公司有稀土原料产能(稀土盐类、稀土氧化物和稀土金属) 8万吨/年, 钕铁硼磁材产能3万吨/年贮氢合金粉2000吨/年,稀土抛光粉5000吨/年和稀土发光材料1000吨/年。 报告期内,公司通过多项举措进一步加快了稀土冶炼和稀土深加工领域了布局和发展: 1)斥资13.25亿元控股甘肃稀土新材料股份有限公司(合计持有48.7%的股权),公司的稀土冶炼分离和深加工规模和能力进一步增强; 2) 向内蒙古希捷环保科技有限公司现金增资9000万元,加快年产5万立方米稀土基烟气脱硝催化剂项目的建设(预计于2018年试生产); 3)收购四会市达博文实业有限公司,收购子公司内蒙古稀澳科贮氢合金公司、包头天骄清美稀土抛光粉公司、包钢天彩靖江科技公司部分股权。


稀土行业供给格局有效改善,需求前景光明: 2016年以来稀土行业供应端在多个层面发生了积极的改变: 1)在供给侧改革政策的影响下,六大稀土集团整合完毕, 行业集中度显著提高, 六大稀土集团控制国内96%以上的稀土供应; 2)国家加大了稀土行业整顿规范力度, 2017年八部委联合开展的稀土违法违规行为专项行动,有效打击了黑稀土产业链,优化稀土供应格局; 3) 稀土氧化物的国储招标呈现出高频化和小批量化特点, 有效稳定市场信心的作用,对稳定市场价格具有较强的作用; 4)稀有金属管理条例在未来的一到两年内有望出台, 进而从法治上抑制黑稀土产业链, 实现对稀土资源的有效保护和合理开发。 需求端而言,钕铁硼磁材作为稀土的最大下游应用,具有节能、 高效和轻量化特点,符合工业自动化和智能制造的大趋势,长期前景向好。未来传统汽车EPS和风电等传统市场对钕铁硼磁材的需求继续保持稳增长, 高速发展的新能源汽车和机器人等新兴行业对钕铁硼需求的消费占比将逐步提升, 并成为钕铁硼下游消费的主导力量。


盈利预测与投资建议:预计公司2018-2019年EPS为0.15元和0.22元,结合2018年4月20日收盘价12.94元,对应的PE为87.97和59.99倍,考虑到稀土价格处于相对底部区域,基于对行业格局和公司业绩边际改善的看好, 首次覆盖, 予以“增持”评级。


风险因素: 稀土金属价格大幅下跌; 稀土下游需求不及预期


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