今年首批网游版号发放 六只个股现上车良机

2019/01/11 15:59:16

业内很多人没有想到,2019年的第一批网游版号发放来得这么早。1月9日,2019年首批网络游戏版号名单出炉,84款游戏顺利过关。这距离上一次发放网游版号仅仅过去6个工作日。

今年首批网游版号发放 仍无腾讯和网易


业内很多人没有想到,2019年的第一批网游版号发放来得这么早。1月9日,2019年首批网络游戏版号名单出炉,84款游戏顺利过关。这距离上一次发放网游版号仅仅过去6个工作日。


记者在查看名单时发现,84款游戏中,客户端游戏和页游各只有1款,其余均为移动端游戏。


在第二批84款过审游戏中,依然没有觅得巨头腾讯和网易的身影,但是,A股游戏公司的产品多了起来。


三七互娱是连续两次都出现在版号名单中的一家A股游戏公司。在此次名单上,三七互娱有两款游戏《星耀传奇》和《神魔血脉》在列;而2018年12月那批名单中,三七互娱只有一款页游《盛世红颜》幸运入榜。


吉比特算得上是这次的版号发放的大赢家:其旗下公司总共拿到了5款游戏的版号,分别是《精灵魔塔》、《喵喵爱冒险》、《仙诀》、《使魔计划》及《探灵》等。


其他出现在此次版号名单中的上市公司产品则包括:掌趣科技的《冷械岛》,中文在线的《武圣神尊》;深圳惠程控股子公司成都哆可梦网络科技有限公司的《文明曙光》,文投控股旗下上海都玩网络科技有限公司的《破晓九天》等。


对于有产品上榜的这些游戏公司来说,版号来得着实“刚刚好”——在春节到来之际,公司游戏得以正式上线,这个“彩头”令人羡慕。其实,没有新游的日子,不仅游戏公司不太好过,就连玩家也感叹这样的日子并不好过。


结束了网络游戏行业2018年的“版号荒”后,网游 行业在2019年翻开了新的一页。


实际上,如果回想起来,管理层早就透露了版号审核会加速推进的信息。2018中国游戏产业年会上,有关领导就曾表态:“一旦放开,速度会上来的。”而随着版号审核重启以后,仅仅相隔6个工作日就迅速推出第二批版号名单,也印证了管理层在推动游戏行业发展上的努力。


不过,这两次版号发放,对于整个游戏行业来讲,更多还是表现在重拾信心上。相比2017年12月单月就有700多款游戏拿到版号的那个长长的名单,这两次发放的数量合计也只有164款,透露了管理层对游戏总量控制的节奏把握。


此前,中 宣 部出版局副局长冯士新就表示,游戏产业以往一味追求数量规模、轻视品质品牌的粗放型增长方式已经难以为继。因此,控制产品数量过快增长,聚力提高产品质量,将会在2019年的游戏业中得到表现。


业内人士表示,版号审批的这个“速度”,让他们看到了机会:“行业在2019年缓过神来,2020年值得期待。”


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吉比特:新老产品表现超预期,调高全年盈利预测


吉比特 603444


研究机构:安信证券 分析师:焦娟,王中骁 撰写日期:2018-12-11


品质为王,《问道》再创新高,助力公司全年业绩增长。10月19日《问道》手游宣布与爱奇艺超级网剧《悍城》开启联动,玩家预创角色后可至新区组队参与全民PK 大赛,随后《问道》手游在Ios 畅销榜排名持续上升,10月21日最高升至第14位,截至12月10日排名第21位。作为端转手老IP,《问道》以道教文化为切入点,从《道德经中人物中衍生,于2006发布首款2D 回合制端游,并在2016年发布手游。目前《问道》端游及手游研发团队分别保持几十人规模,保证月度更新资料片,并在线上线下与玩家开展多层次互动。根据公司公开调研信息,2018年1-9月《问道》手游月均流水1.6亿元,结合最新榜单排名,我们预计Q4月均流水有望达到2亿元水平。


深耕细作,新游《贪婪洞窟2》表现出色,Rougelike 细分品类吸金能力逐步得到市场验证。11月29日,公司新游《贪婪洞窟2》(《贪婪洞窟》原班人马打造,雷霆游戏代理运营)上线,上线10天稳居Ios付费榜第一、并进入畅销榜TOP40,成为付费游戏的现象级产品,验证了公司在Rougelike 品类的深度运营能力。目前公司旗下拥有《不思议迷宫》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等Rougelike 系列产品,TAPTAP评分均在8以上,Ios 付费榜最高排名均在TOP10,细分品类优势明显。


新签多款精品游戏,预计2019H1陆续上线。根据公开调研信息,近期公司签署多款代理产品,包括已有版号产品《螺旋英雄谭》(二次元)、《跨越星弧》(RPG 科幻)、《魔女兵器》(二次元)、《伊洛纳(Rougelike)、《原力守护者》(MOBA),及等待版号产品《失落城堡(Rougelike)等,产品线持续丰富,预计平台化效应将进一步发挥。


投资建议:公司专注于主业且研发实力突出,一方面积极加大新产品投入,另一方面积极布局海外运营及产业上下游投资业务,我们看好公司的长期发展。基于公司近期新老产品的出色表现,我们调高公司2018-2020年净利润预期至7.10亿元、8.03亿元、9.52亿元,对应EPS 分别为9.88元、11.17元、13.25元,我们给予2018年16X估值,对应6个月目标价158.08元,维持“买入-A”评级。


风险提示:新游表现低于预期,政策监管趋严。


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三七互娱:三季报业绩符合预期,静待政策明晰加速产品上线


三七互娱 002555


研究机构:申万宏源 分析师:顾晟 撰写日期:2018-11-02


前三季度实现归母净利润12.18亿元,符合预期。公司前三季度实现营业收入55.35亿元,同比增长23.98%,实现归母净利润12.18亿元,同比增长0.58%,实现扣非归母净利润11.68亿元,同比增长9.15%,公司三季度归母净利润符合预期。其中18Q3公司实现收入22.32亿元,同比增长61.18%,实现归母净利润4.17亿元,同比增长15.57%,实现扣非归母净利润4.07亿元,同比增长30.65%。同时公司公布2018全年业绩指引,预计公司2018年实现归母净利润15.5-17.5亿元,同比增长-4.36%——7.99%,则18Q4实现归母净利润3.32-5.32亿元,同比增长-18.9%——30.0%,环比增长-20.4%——27.6%。公司18年全年业绩受版号发放暂停影响和投资收益减少增速放缓。


18Q3毛利率略微提升,销售费用率受推广游戏影响大幅上升。18Q3公司毛利率79.04%,同比增长9.29pct,环比增长4.31pct,公司毛利率的稳步提升显示了自研游戏在公司游戏收入中的占比稳步提升,公司自研能力得到验证。18Q3公司销售费用率提升明显,18Q3销售费用率达47.5%,同比增长16.8pct,环比增长10.4pct,公司销售费用率的大幅提升,主要由于公司的《屠龙破晓》、《鬼语迷城》、《仙灵觉醒》在三季度属于推广期,游戏推广费用增加明显。公司可比口径管理费用率8.9%,同比下降3.7pct,环比下降3.1pct,公司管理费用出现收缩。


三季度游戏业务亮眼,《屠龙破晓》等游戏表现抢眼。公司三季度上线《屠龙破晓》、《鬼语迷城》等多款游戏,其中《屠龙破晓》表现优异,应用宝渠道排名最高冲入前十,流水预计超2亿。公司自研游戏的强势表现,验证公司强大买量发行能力的同时,表明公司游戏自研能力的不断提升。


出售汽车部件业务,更加聚焦游戏主业。公司9月20日公告,以现金方式作价8.19亿元向芜湖凝众汽车部件科技公司出售公司汽车部件业务的100%股权,目前该交易已经完成股东会审议通过。我们预计完成汽车部件业务出售后,公司将更加聚焦游戏业务,并且获得的现金能够为公司的游戏研发和发行提供充足的资金支持。


下调盈利预测,下调投资评级至“增持”,静待行业政策明晰后产品表现。目前公司产品上线进度也受到版号影响,今年整体游戏上线进度不达年初预期,此外考虑未来新游戏上线减少可能对公司发行业务产生的影响,我们下调18-20年公司盈利预测,预计公司18-20年归母净利润为17.0/20.3/23.9亿元(原预测18-20年21.2/24.99/27.49亿元),对应PE为13/11/9X,下调投资评级至“增持”。


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完美世界:西南证券领先的影游综合体,品质出众多元发展


完美世界 002624


研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2018-11-15


公司是国内领先的影游综合体,游戏、影视业务均处于行业第一梯队。公司一直坚持品质优先,契合行业发展趋势,具备较高的长期投资价值。


市场增速放缓,“品质为王”趋势显著。无论是游戏行业,亦或是影视行业,目前都呈现出整体增速放缓,竞争更趋精细化的特点。


游戏行业:人口红利、换机红利消失殆尽,行业竞争转入“存量竞争”阶段。在这一阶段,内容、质量将成为重要竞争点,自研游戏&挖掘细分赛道将成为趋势。


影视行业:行业政策、观众口味变迁增强了对精品头部作品的需求,市场口碑与作品成绩的相关性愈来愈强,倒逼行业向“精品化”转变。


游戏业务:品质为王,研发为纲,战略得当。公司是国内最大的网络游戏公司之一,综合竞争实力领先,被高盛列入“新漂亮50”榜单。品质为王:公司打造《完美世界》、《武林外传》、《诛仙》等经典IP,成功开启端游转手游模式,充分挖掘IP价值。


研发为纲:公司研发投入领先行业,又相继引入RunicGames、CrypticStudio等海外顶尖团队,在“内容为王”的行业趋势中占据先行优势。


战略得当:公司开拓女性向、二次元等细分领域,并携手Value、腾讯开展多元化、国际化布局,拓宽公司经营护城河。


影视业务:全面发力,屡创精品。影视业务是公司重要的业绩补充,在整体战略中充当重要角色。公司影视作品多为当期精品,屡屡收获口碑、业绩双丰收。公司聚合了优质导演、演员,储备了大量影视综作品,为公司未来业绩提供了良好保障。


盈利预测与投资建议。预计2018-2020年备考EPS分别为1.41元、1.70元、2.06元。通过分部估值,我们估算公司2018年对应市值366.6亿元,考虑到Steam平台的未来可延展性、公司后续项目储备,给予公司10%的估值溢价至403.3亿元,公司总股本为13.15亿股,对应股价为30.67元/股,相当于22倍估值,首次覆盖,给予“买入”评级。


风险提示:行业政策变动风险,市场竞争加剧的风险,产品延期或不及预期的风险,海外市场风险。


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新大陆:限制性股票首次授予完成,聚焦数字技术和金融支付结合


新大陆 000997


研究机构:申万宏源 分析师:刘洋,刘畅 撰写日期:2018-12-21


2018年限制性股票首次授予完成。本次实际授予的限制性股票数量合计为3336.07万股,实际授予限制性股票的激励对象共258名,包括在公司任职的董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术(业务)人员、子公司主要管理人员及核心技术(业务)人员,授予价格7.22元/股。


考核目标明确2018年开始主营净利润三年保持28.8%增长。首次授予的限制性股票的各年度考核目标以2017年主营净利润4.13亿元为基数,公司2018-2020年主营净利润增长率分别不低于25%、55%和100%,即2018-2020年主营净利润分别不低于5.16、6.40和8.26亿元。公司2018年前三季度净利润已经达到4.79亿元,公司2013年至2017年第四季度净利润分别为1.08/1.11/0.74/1.02/1.00亿元。本次授予范围覆盖公司核心成员258名,显示出公司对未来的信心。


商户运营服务集群聚焦支付服务。2018年开始公司为商户提供综合支付、点餐外卖、电子发票、会员管理、消费分期、朋友圈广告等多种服务,以赋能者的角色与ERP、ISV、营销等各类商户SaaS服务商展开深度合作,通过丰富的服务种类降低获客成本、增强商户粘性,提升用户生命周期价值。同时,公司发挥“星POS”商户服务平台的数据优势,为商户提供小微信贷、保理融资等普惠金融服务。2018年5月公司向子公司网商小贷增资3.125亿元,注册资本增加至5亿元,我们预计2019年公司金融业务将迎来大幅度增长。


通过数字技术结合金融支付。根据新大陆官网披露,国通星译董事长梁健近期参加中国支付清算协会年度活动提出未来通过数字技术结合金融支付发展的前景的观点,公司2018年开始重点打造商户运营服务业务,未来不仅仅做商户支付分成开始向商户增值业务挖掘,打造综合服务平台。


维持盈利预测和买入评级。预计2018-2020年公司收入为55.04、64.42和78.24亿元,净利润分别为6.51、8.20和10.21亿元,每股EPS分别为0.64、0.81和1.01元。2019年净利润为8.2亿元对应目前股价为18倍PE,给予买入评级。


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浙数文化:单季营收改善,卡牌手游表现超预期


浙数文化 600633


研究机构:西南证券 分析师:刘言 撰写日期:2018-11-02


事件:公司公告2018年三季报,2018前三季度实现营收13.2亿元(+13.5%),实现归母净利润4.0亿元(-74.3%),归母扣非净利润2.0亿元(+1.3%)。2017Q1,公司剥离了传统业务,若不考虑17年同期重大资产出售的影响,报告期内公司营业收入实现86%的同比增长,归母净利润实现13%的同比增长。


公司Q3单季营收转好。公司在2017Q1出售全部新闻传媒类资产共21家子公司股权,实现了超11亿的投资收益,存在基数过高的问题。单季度来看,2018Q3实现营收5.6亿元(+80.7%),实现归母净利润0.9亿元(-59.7%),实现归母扣非净利润0.6亿元(-16.9%),2018Q3浙数文化的营收大幅转好,由于2017Q3公司实现唐人影视股权转让投资收益1.3亿元、以及游戏版号的政策问题,公司2018Q3单季归母净利润同比下滑。


剥离了传统业务,公司重点发展数字娱乐、数字体育产业、大数据产业等三大板块。1)数字娱乐以游戏为核心,目前PC端棋牌游戏业务的流水保持稳定,根据速途研究院的数据,预计2018年棋牌游戏市场规模增速为36.5%,公司正全力拓展移动端新市场。其自主研发的卡牌RPG手游“侠客风云传online”在2018上半年推出,目前在IOS系统的卡牌游戏中排第10名。2)数字体育产业方面,战旗直播继续聚焦电竞游戏直播,上海浩方在18年6月实现与11电竞对战平台的联合运营。3)“富春云”互联网数据中心一期工程于2017年底完工,达成2000组机柜交付能力,与中移动杭州分公司签订互联网数据中心业务协议,总金额为6亿元,公司大数据业务逐步进入正轨。


3-8亿元的回购计划如期推进。2018年7月,公司公告拟在2018年7月及之后的6个月内,以自有资金3-8亿元,约回购5822万股公司股份(占总股本的4.5%)。截至2018年10月底,公司已累计回购股份1184万股,支付的资金总金额为9944万元,公司回购计划如期推进。


盈利预测与评级。预计浙数文化2018-2020年EPS分别为0.45元、0.51元、0.61元,对应PE分别为17倍、15倍、12倍,考虑到公司转型以后业务有较大的增长潜力,维持“买入”评级。


风险提示:游戏业务或大数据项目开展低于预期风险;投资回报或不及预期风险;并购企业业绩实现或不及承诺风险。


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昆仑万维:GameArk业绩承压,社交平台优势巩固


昆仑万维 300418


研究机构:国信证券 分析师:张衡 撰写日期:2018-11-02


社交内容平台与投资业务双驱动,2018Q3业绩稳步增长


2018年前三季度,公司营业收入26.69亿元,同比减少0.13%;归母净利润7.40亿元,同比增长28.42%;扣非归母净利润7.25亿,同比增长36.89%,主营业务稳步增长;2018Q3,公司营业收入9亿元,同比减少3.71%;归母净利润1.77亿元,同比减少7.84%;扣非净利润1.75亿元,同比减少6.10%。公司预计全年净利润区间为11.00-12.98亿元,同比增速10.15%-29.97%,区间中值为11.99亿元,增速为20.06%。


GameArk游戏业务业绩承压,“轻舟计划”存想象空间


游戏业务前三季度实现营业收入10.18亿元,扣非净利润-0.07亿元,系存续游戏流量下滑以及新品上线时间不及预期所致;昆仑游戏整体更名“GameArk”,延续研发运营优势,以游戏自研&代理业务为核心,拓展产品多样性。GameArk推出“轻舟计划”,整合昆仑万维集团旗下闲徕互娱、Grindr、Opera等平台流量,计划在一年时间内帮助100款轻游戏产品进行全球联运发行,辅以大数据系统驱动,公司各业务板块协同效应可期。


社交内容平台优势巩固,商业变现持续深化


Grindr及Opera拓宽公司全球用户来源,多元化社交内容平台商业变现价值进一步体现。全资子公司Grindr前三季度实现收入4.04亿元,扣非净利润0.6亿元,变现能力加强;Grindr在美国同类产品市场份额排名第一,有望以亚文化社交龙头之势在境外独立上市,为其后续整体业务扩张及长远发展提供持续资金支持。Opera于2018Q3在纳斯达克上市,全球MAU达3.5亿,浏览器业务位列全球第五,市占率达3.49%,其在搜索导航基础上增加内容分发功能,信息流广告变现可期。闲徕互娱向下层市场渗透发力,巩固优势。闲徕互娱前三季度实现营业收入12.20亿元,净利润9.38亿元,归母净利润5.48亿元;闲徕互娱基于传统优势市场,逐渐向城市、乡镇、农村层层渗透,市场优势进一步提升,同时公司开始以自身平台流量优势与GameArk合作游戏联运,为闲徕互娱创造了新的商业模式和利润增长点。


投资建议


公司社交网络平台成为主要业绩驱动,Opera、Grindr变现空间广阔,闲徕互娱市场优势稳固,卡位优势明显;预计公司18/19/20年EPS为1.03/1.04/1.10元(不考虑闲徕互娱剩余股权注入可能),当前股价对应同期11.8/11.7/11.1倍PE,维持“买入”评级。


风险提示


游戏上线时间不及预期、投资项目业绩不及预期、汇率波动、政策风险等。


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