事件：公司近期获得吉利PMA-2(smart车型)平台热泵空调项目订单，从2022年开始量产，估算生命周期内金额为6.95亿元。

    新能源热管理再下一城，热泵空调配套标杆自主。热泵空调是新能源热管理系统中单车价值最高的零部件之一，未来有望贡献更高的业绩增长空间。同时由于热泵空调集成壁垒较高，国内鲜有企业能够配套，公司先发优势明显，通过配套自主标杆企业吉利，有望打入更多整车品牌。在其他新能源热管理零部件中，银轮现有客户有宁德时代、比亚迪、广汽、沃尔沃、通用等，预计将在2020年陆续开始供货。

    乘用车热管理突破海外市场。受益于行业供给收缩，乘用车突破海外市场。公司近年来突破海外市场，乘用车业务不断取得新进展，获得通用、捷豹路虎、日产雷诺全球配套订单，预计将锁定未来五年乘用车业务稳健增长。波兰热管理子公司斯塔普配套兰博基尼、奔驰AMG等超豪华品牌，在技术储备、品质保证、资金实力方面皆为翘楚，未来有望攻入很多豪华车企配套体系。

    乘国六红利，尾气后处理有望在下半年高速增长。2020年7月商用车将在部分地区推行国六排放标准，2021年7月全部推行国六。公司前瞻布局EGR及后处理系统装置，预计该产品销量将在下半年开始显著增加，成为公司新的潜在增长点。

    投资建议：我们预测2020年、2021年归母净利润分别为3.8亿元、4.7亿元，对应估值分别为19、16倍。

    风险提示：乘用车销量持续低迷；新能源汽车及国六排放升级推广不及预期。