来源:华泰证券 2020/01/21 19:03:18
内销终端提价11%,提价幅度符合预期、进度超出市场预期
1月20日公司公告
静态测算:如2020年销量零增长,提价对业绩贡献约2.2~2.4亿元
我们静态测算提价对2020年利润贡献在2.2~2.4亿元(对应2019年归母利润增速约16pct-18pct),基于1)我们预计2019年内销销量增速15~20%,内销不含税提价约35元(增值税13%),静态测算(不考虑销量增长)利润增量在1.9~2.0亿元;2)我们预计2019年外销销量增速在10~20%,外销不含税提价约37.5元(税率5%、汇率6.8),静态测算(不考虑销量增长)利润增量在0.3-0.4亿元。
影响测算的两个变量:实际销量与费用投放
1)实际销量:2019年末与
我们估算提价对2020年归母净利增速实际贡献在10~15pct
参照2010-2013年提价历史,历次提价对净利增量约是收入增量约85%,结合实际销量与费用投放,我们估算提价对2020年实际利润贡献在10~15pct。同时提示,我们认为短期1~2年内再次提价概率较低,但长期仍然具备提价空间,中期3~4年零售价可能提至630~660元。
风险提示:产品供应投放低于预期、终端动销低于预期。