公司动态

    公司近况

    深圳机场公布2020年1月生产数据：起降架次同比下降0.2%，旅客吞吐量同比下降4.4%，货邮吞吐量同比下降6.4%。

    评论

    疫情影响下，1月生产量同比下滑。公司1月起降架次同比下降0.2%，增速低于去年12月的5.5%，低于去年同期的7.8%；旅客吞吐量同比下降4.4%，增速低于去年12月的7.5%，低于去年同期的10.9%。我们认为下滑主要因为“新冠”疫情对民众航空出行需求的影响。

    1月出境旅客吞吐量维持同比正增长，2月同比增速或有放缓。公司1月国际线旅客量同比增长23.1%，地区线旅客量同比下降4.9%，出境旅客整体(国际及地区)维持了20%的同比增速，略低于去年12月30%的增速。考虑1月末开始各国相继对中国或中国湖北居民实施入境管制，我们估计公司2月出境旅客量同比增速或较1月进一步放缓。

    为应对疫情，公司将减免物业租金和管理费约8000万元，与客户共渡难关。公司公告为应对“新冠”疫情、支持客户共渡难关，将减免非机关事业单位、非国有企业、个体工商户租户2个月(2020年2月1日至3月31日)物业租金及物业管理费，预计共减免8,000万元，同时扶持期结束后租户可申请延期支付(延期不超过1个月)，这一系列扶持措施体现了公司积极履行上市公司社会责任，有利于行业可持续健康发展。公司预计本扶持措施涉及金额对公司2020年归母净利润影响约6,000万元，占2020年盈利约8%(已经考虑租金减免影响，但尚未考虑疫情对生产量的影响)。

    估值建议

    当前公司股价对应2020/2021年23.7/23.1倍P/E。维持2019/2021年盈利预测6.27/7.44亿元，考虑公司减免2020年2个月租金，下调2020年盈利预测7.8%至7.25亿元(疫情对于公司生产量的影响尚未反应)。考虑卫星厅投产在前，对盈利存在较大不确定性，维持中性评级和目标价人民币9.40元，对应2019/2020/2021e30.3/26.9/26.1倍P/E，对应当前股价有12.2%上升空间。

    风险

    航空需求不及预期，疫情持续时间传播广度超预期，各国进一步实施旅游限制，航线补贴超预期，资本开支超预期。