摘要： 盘前你必须关注的那些事儿~

    昨儿两市成交量继续下滑，感觉大A已经提前进入了放假模式？

    不过，盘面其实并不弱，很多出了一季报的公司走的都比想象中的强，只要不是暴雷，稍微有点瑕疵市场都选择了原谅。当然，他们的共性是位置足够低。相反，那些位置高，同时业绩漂亮的，则是兑现的走势。所以，结论很明显了，高切低继续，财报只是催化剂而已。

    短期市场最热的主题是低空经济，我下周二主题掘金课上再给各位梳理。其实，先不谈它底层逻辑扎不扎实，低空能成交近期主线我表示充分理解。4月是财报季，而这个板块相比其他行业来说，最大的优势就是——业绩免疫。毕竟是一个刚出的概念，还处于政策扶持阶段，没业绩是共识，所以无论业绩好坏，都对它短期走势没啥影响。

    别的没啥好说的，这种量能级别下，五一节前交易机会也不会太多。

    对了，相比股票市场的“平淡”，最近债券市场倒是很“火热”，原因是央行买债的传闻又传出来了，不少媒体又开始标题党，表示中国要进行大规模放水了。

    这些个媒体说的“放水”，不同于以往，以往国内的放水，主要就是指央行降息降准对吧。但这一次，指的是央行买国债。

    这里我稍微花点时间给各位科普下。

    首先，放水。这个“水”，指的就是大家都喜欢的毛爷爷。那么，怎么衡量这个“水”的多少呢？

    有一个指标，叫M2，全称是广义货币量。央行，最主要的职责之一，就是控制全社会的“水”，也就是控制全社会的广义货币量。

    如何控制呢？通过两个手段：

    一个是控制基础货币；

    一个是控制货币乘数

    学过金融的都知道一个最基本的公式：M2=基础货币*货币乘数。

    基础货币，顾名思义，就是央行在印钞机里印出来的钞票，这些钱的来源构成大家可以参见下图：

    很清楚，基础货币最大的两个来源：一个是绿色“国外资产”，一个是蓝色的“对其他存款性公司债权”。

    国外资产，主要就是外汇储备，

    大家看上图，在2002-2014年这段时间，我国基础货币(央行总资产)的增长，主要就是由外汇储备贡献的。因为当时正好是咱们刚加入WTO，出口暴增，出口企业赚的都是美元或者企业国家的货币，这些外国货币需要换成人民币才能在国内使用。所以，当时，央行印钞票的数量(基础货币)，就是根据个人或者企业上缴结汇的数量定的。

    但是这样搞，咱们就太被动了，印自己国家的货币，还得看跟着国外货币的数量走。所以，从2017年开始，我国的外汇储备就不再有太大的波动。而取而代之，影响我国基础货币波动的项目，变成了“对其他存款性公司债权”。

    这个所谓的存款性公司，顾名思义，咱们国家唯一有存储属性的就是商业银行。所以，对其他存款性公司债权，就是央行给商业银行的贷款。咱们平常听到的，什么MLF(不懂MLF的可以点链接去看看我之前的文章)，还有2015年棚改货币化(拆房子给钱)时期发行的PSL，都属于这个范畴。

    这就是我国基础货币的构成，里面的大头，一个是外汇储备，一个是给商业银行的贷款。

    而最近市场谣传的那个，央行要买国债，其实是上图中橙色的部分——对政府债券。这部分，在历史上一直都非常非常少。因为我们国家的央行比较慎重直接买国债。道理也很简单，因为一旦由央行直接买国债(这里特指买断长期国债，不是那种7天的逆回购国债)，就可能会引发。比较大的通胀。

    因为央行是印钞机。我们正常人要赚钱，需要付出劳动，对吧。劳动就会产生商品或者服务。所以，在一个平衡的市场中，我赚的钱多了，但是我提供的商品/服务也多了，那么整体的物价就还是稳定的。

    但是央行不一样，央行想赚钱，不用劳动的，人家直接打开印钞机就OK了。所以，如果是央行直接买国债，整个社会的钱多了，但是商品/服务并没有增加，这就会导致单个商品/服务的价格上涨，，而且，很有可能是暴涨。

    前面我提到目前我国基础货币的投放，现在主要是通过MLF，对吧。MLF其实属于相对中期的工具，因为借款期限就是1年。也就是说，央行借钱给商业银行的期限，是一年，释放给社会的流动性就是一年，一年过后，放出去的钱就会收走。但是，如果是央行去购买长期国债，那就不是一年的事儿了，长期国债基本都是5年，10年，20年等等的。这放水放下去，要收回就是5年，10年之后的事情了。当然，小规模的购买当然是可以，但如果是大规模购买，我觉得不太符合咱们一直坚守的，稳健的货币政策。而且，现在大洋彼岸的老美，降息预期不断往后延，汇率压力下我们也不太可能“无节制”大水漫灌。

    所以这个事情，我的结论就是，央行大规模的购买国债，可能性不大。所以对经济的影响，也不大。

    投资顾问：吴美林

    登记编号：A0880619080007

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