收入型投资者对“股息贵族”(Dividend Aristocrats)这个概念应该相当熟悉。现在，是时候关注一下“回购贵族”(Buyback Aristocrats)了。

    所谓股息贵族，指的是那些连续25年以上提高股息的公司。它们并不是市场上股息率最高的股票——高股息的公司往往是那些陷入增长或盈利困境的企业，例如 利安德巴塞尔 (LyondellBasell)、 联合包裹 (UPS)和 辉瑞 (Pfizer)，它们的股息率都在6.7%以上。

    而股息贵族的特点在于高质量的盈利增长、稳定的现金流以及稳健的管理层。目前在标普500指数中有69家公司符合标准，包括沃尔玛(Walmart)、可口可乐(Coca-Cola)和埃克森美孚(Exxon Mobil)。

    这些公司的平均股息率为2.6%，按2026年的盈利预期计算，平均市盈率为23倍。

    然而，只关注股息就忽视了资本回报的另一大关键部分——股票回购(buybacks)。当然，这必须是“真正有效的回购”，也就是能减少流通股数量、从而让股东在公司中占更大份额的那种。

    不过，这类公司正变得越来越难找。

    高盛股票策略师Ben Snider指出，标普500公司的股票回购在2025年上半年创下纪录，但所谓的“净回购收益率(net buyback yield)”却降至20年来最低水平。这意味着，新股发行削弱了回购带来的价值，速度甚至超过以往。

    高盛识别出54家“回购贵族”公司——它们在过去10年中有9年每年都将流通股数量减少至少1%。其中包括一些家喻户晓的名字：Visa、苹果(Apple)和美国运通(American Express)。

    虽然这些公司的股息率不如股息贵族(平均1.7%)，但它们更便宜，平均市盈率仅为17倍。

    它们的股东总回报率(回购+股息)超过4%，大约比股息贵族高出1个百分点。

    对于想获取现金收入的投资者来说，也可以卖出一小部分股票来获得现金——因为长期资本利得税与合格股息税率相同，所以不会产生额外税负。

    以回购为核心的股票还有另一个优势：市场表现更强。

    在过去12个月中，平均股息贵族几乎没能取得正收益，而平均回购贵族的回报约为17%，略高于标普500指数的整体表现。

    不过，相较于股息贵族，回购贵族也存在几个问题。

    首先，股息是“刚性支出”，公司几乎不敢轻易削减；

    而回购则是“可自由调整”的现金流用途——在经济下行时，公司可能会暂停或减少回购，这对依赖回报的投资者来说是一种风险。

    此外，若公司在股价高估时回购自家股票，也可能导致资金使用效率低下——虽然整体群体问题不大，但个别公司可能存在这种风险。

    那么，哪些回购贵族最值得关注？

    高盛筛选的54家公司中，华尔街分析师“买入评级”比例最高的12只股票包括：

•     保险公司：Assurant( 安信龙保险 )、Globe Life( Globe Life Inc. )、MetLife(  大都会人寿 )

•     零售与消费：TJX( The TJX Companies Inc. )

•     汽车零部件零售商：AutoZone( 汽车地带 )、O’Reilly Automotive( 奥莱利 )

•     支付巨头：Visa

•     药品分销商：McKesson( 麦克森药物批发 )

•     银行：Citizens Financial Group( Citizens Financial Group )、 美国银行 (Bank of America)

•     电子制造商：Jabil( 捷普科技 )

•     高端服装品牌：Ralph Lauren( 拉夫劳伦 )

    这12只股票的平均“买入评级”比例为81%，远高于标普500平均的55%。

    过去12个月里，它们平均上涨了36%，股息率约1.4%，按2026年盈利预期计算的平均市盈率约为18倍。

    这些股票的表现证明，投资者不必非得去追逐那些高股息但低成长、表现落后的“逆向型”标的来获得收入。

    “回购贵族”们让投资者能够既拿到收益，又享受成长——真正做到“既能吃蛋糕，也能留着蛋糕”。