盘前观点

    昨天两市出现分化沪指受阻于5日均线小幅下跌，但反弹形态上还没被破坏。深成指和创业板指明显上涨并回补了上方的缺口，但主要靠权重拉升带动，个股大多下跌跟涨意愿不足，而萎缩的成交量也进一步限制了反弹高度，且下方日线级别缺口隐患仍在，短线仍然要防范回落补缺。但由于市场刚经历过情绪冰点不久，即便有回落马上创新低的概率也不大，可能会以震荡的方式以时间换空间消化上方均线压力。

    热点前瞻

    1、谷歌概念：昨天热点；2、大消费：政策利好；3、造纸：涨价

    操盘手提示

    【操盘手大师】估值吸引力指标提示，全A指数估值吸引力70，长期投资者仍可持有低估优质股维持偏高仓位；而对于波段投资者，这波反弹操作完结到此为止了。虽然短线有再度回落可能，但不代表就此看空市场，接下来要做的事情就是等真正的企稳信号了。市场企稳有两个最基本条件，一是各大指数站上10日线，二是阳量再度放大，如果两者均满足，可以考虑再度出击，如果说做反弹是偏左侧的操作，那么下一次出击将是偏右侧趋势波段性质的。

    导读：

    1、六部门发文 积极推广柔性化与定制化模式

    2、陶氏化学上调有机硅价格10%-20%

    3、第四季度DRAM合约价涨幅超过50%

    4、电价上升叠加行业减产 多晶硅逼近新高

    5、钙钛矿光伏利好不断 商业化落地节奏加快

    6、中国商飞获巨额增资 产业链受益产能扩张趋势

    7、多家纸业巨头2025年末涨价 板块复苏强化

    (以下信息均摘自市场公开媒体，所涉个股是原信息自带，仅供参考并非益盟公司推荐，盟友们要自行判断其趋势走向及质地，操作风险自负)

    六部门发文 积极推广柔性化与定制化模式

    工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，其中提出，积极推广柔性化与定制化模式，实施“千厂千面”改造计划，建立“用户需求—智能设计—柔性生产”全链条数字化体系。在家电、家具、制鞋、箱包、纺织、化妆品等行业培育一批柔性制造工厂。支持企业、行业协会等建立消费品数据中台，将消费大数据与生产系统实时对接，推广用户参与设计等模式，推动生产高效响应消费者个性化需求。

    点评：柔性制造的核心是“以需定产”，能够精准响应消费升级，有效解决传统大规模生产下的供需错配问题，具备快速响应和自我调整能力，在面对外部冲击时，能迅速转产、调配资源，有效对冲“断链”风险。柔性制造(FMT)通过工业互联网，机器人等技术创新，构建可快速切换生产任务的系统架构，以工业互联网平台、数字孪生、人工智能(AI)为代表的新一代信息技术与制造业的融合夯实了柔性制造的基础。A股相关概念股有德恩精工(sz300780)、智微智能(sz001339)等。

    陶氏化学上调有机硅价格10%-20%　反内卷推升有机硅行业景气

    11月25日，陶氏化学向大中华区合作伙伴发布公告称，其消费品解决方案有机硅业务线(Xiameter)将于12月10日起(或按合同约定日期)，对旗下Xiameter业务线中主要产品实施10-20%的价格上调，涨幅将根据不同产品线有所差异。据了解，该部门包含了二甲基硅油、D4、线性体、生胶、乙烯基硅油、107胶、大桶胶等产品，此次的调价将根据不同产品线有所差异。

    过去两周国内有机硅行业陆续召开会议共同探讨有机硅行业发展，会议针对有机硅价格机制、行业联动减产机制和未来发展方向进行了讨论。由于会议针对有机硅存在挺价及减产预期，近期有机硅价格显著上涨，对应盈利能力得以改善。截至11月24日，有机硅DMC华东市场价为13200元/吨，本月涨幅达20.00%。根据百川盈孚数据，2025年国内有机硅中间体有效产能为335万吨/年，相较于2024年保持稳定。有机硅下游应用领域需求稳步提升，行业景气度的长期支撑因素依然稳固，为行业发展提供了坚实基础。有机硅行业联合协同将有效避免行业内的恶性竞争，将推动有机硅行业向下游高附加值产品领域发展，从而推升有机硅行业景气。

    合盛硅业(sh603260) 和东岳硅材(sz300821)有机硅单体产能分别为173万吨/年和60万吨/年，受益有机硅价格上涨。

    第四季度DRAM合约价涨幅超过50%　行业景气持续上行龙头公司迎来发展机遇

    据TrendForce集邦咨询最新调查显示，2025年第三季由于一般型DRAM(conventionalDRAM)合约价上涨、出货量季增，且HBM出货规模扩张，推升DRAM产业营收较前一季成长30.9%，达414亿美元。展望第四季，随着原厂库存普遍见底，出货位元季增幅将明显收敛。预估第四季最终conventionalDRAM合约价将季增45-50%，conventionalDRAM及HBM合并的整体合约价亦将上涨50-55%。

    摩根士丹利表示，在全球大型企业与各政府部门纷纷斥巨资布局AI的这股史无前例AI基建狂热浪潮中，与人工智能训练/推理系统密切相关的核心存储芯片需求仍然无比火爆，推动包括HBM存储系统、服务器级别DDR5与企业级SSD在内的数据中心存储业务营收猛增，本轮存储“超级周期”的持续时间有望远超历史峰值。存储芯片价格的持续上涨环境将持续贯穿整个2026年，有望持续至2027年。行业景气持续上行，国产存储厂商迎来发展机遇，龙头公司望迎来价值重估。

    江波龙(sz301308)公司DRAM产品以DDR4、DDR5为主，涵盖了LPDDR及DDR内存条(RDIMM、SODIMM、UDIMM等)主流产品型态，并推出了多款高速企业级eSSD产品。

    香农芯创(sz300475)公司作为国内存储分销商龙头，是SK海力士在国内的核心分销商，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，在存储周期上行及企业级存储国产替代趋势下，公司有望凭借授权品牌和客户资源优势，实现业绩增长。

    电价上升叠加行业减产 多晶硅逼近新高

    11月26日，多晶硅主力合约当日上涨2.93%，现报55895元/吨，逼近上市以来新高。近期多晶硅期货价格呈现震荡上行走势，盘面表现偏强，市场关注度居高不下。

    多晶硅行情偏强的原因:1)供应端收缩预期持续强化。西南地区正处于枯水期，引发多晶硅企业如通威在四川和云南的生产基地被迫降负荷生产或停炉检修，预计11月产量环比下降14%至12万吨，供应减少约1.4万吨，叠加枯水期影响产能约32万吨，直接收紧市场供应，推动期货价格大涨。同时，17家头部企业参与的多晶硅收储平台成立在即，市场普遍预期将出清超百万吨产能，进一步收紧长期供应，提振涨价预期。2)需求释放预期。中国能建2025年度光伏组件集中采购项目中标候选人公示，涉及23家龙头企业如晶澳、晶科和通威，暗示大规模光伏组件生产即将启动，直接提升工业硅需求，对现货价格形成显著利好支撑。3)近期宏观市场氛围回暖，美元弱势，大宗商品整体向好，叠加硅片企业联合挺价等行业动态，进一步提振多头情绪，推动期货价格继续走高。

    可关注通威股份(sh600438)、大全能源(sh688303)等。

    钙钛矿光伏利好不断 商业化落地节奏加快

    近期，钙钛矿光伏技术领域喜讯频传。11月26日，新加坡国立大学科学家研制出一种耐热钙钛矿-硅叠层太阳能电池。该电池不仅光电转换效率超过34%，更在65℃高温下连续运行1200小时后，性能几乎保持不变，攻克了钙钛矿技术商业化的核心稳定性痛点。相关研究成果发表于最新一期《科学》杂志。

    与此同时，仁烁光能(苏州)有限公司发布消息，公司规模量产的钙钛矿组件(1.2m×0.6m)经TüV南德认证，全面积效率突破22%，输出功率达158.4W，刷新了平米级商业钙钛矿组件效率的新纪录。这意味着钙钛矿光伏发电能力已经接近主流晶硅组件。

    随着钙钛矿光伏技术在效率、稳定性及量产工艺上的持续突破，行业技术成熟度与产业化可行性显著提升，商业化落地节奏有望进一步加快，产业链有望受益，建议关注京山轻机(sz000821)、协鑫集成(sz002506)等。

    中国商飞获巨额增资 产业链受益产能扩张趋势

    据民航观察观察，2025年11月，中国商用飞机有限责任公司注册资本由501.01亿元增至940.98亿元，增加约440亿。此次440亿元的巨额增资由国家队集体发力，彰显了国家对国产大飞机产业的坚定支持。

    巨额资金的注入，将为中国商飞的产能扩张与技术攻坚提供关键支撑。根据此前披露的产能规划，C919的年产能目标已从原计划的50架提升至2025年75架，后续将逐步攀升至2029年的200架/年，规模化生产需要强大的资金保障。

    同时，面对全球供应链恢复缓慢、发动机交付等瓶颈问题，以及地缘政治冲突带来的不确定性，增资将助力中国商飞强化供应链韧性，加快替代性解决方案研发，推进CJ1000A、CJ2000等国产航空发动机的配套进程，实现核心技术自主可控。

    从行业意义来看，此次增资不仅是对中国商飞过往发展的认可，更是中国航空制造业迈向高质量发展的重要信号。作为民航业的“大国重器”，国产大飞机的崛起不仅能打破空客、波音的双寡头垄断格局，更能带动航空材料、发动机、电子设备等上下游产业链的协同发展。可关注航发动力(sh600893) 、楚江新材(sz002171)等。

    多家纸业巨头2025年末涨价 板块复苏强化

    山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业纷纷发布调价函，计划在11月底至12月初对旗下产品进行提价。此轮涨价覆盖包装纸和瓦楞纸，包装用纸涨幅较为温和，普遍在50元/吨左右；而文化用纸涨幅较大，达到200元/吨。

    造纸行业集中度提升趋势明确，山鹰、玖龙等多家大型纸企发布停机检修计划，短期收缩供给的同时，加速低效产能出清；头部企业凭借全产业链布局与渠道控制力，在涨价潮中占据主导地位，行业正加速向全产业链布局的头部企业集中。

    另外，市场对2025年余下两个月人民币继续升值的预期仍在升温，造纸板块明显受益。

    基本面改善信号明确，板块配置价值凸显。当前造纸行业盈利修复逻辑清晰，包装纸提价与纸浆库存去化形成共振。需求端，补库需求延续；供给端，纸企停机与进口政策变化收缩供给；成本端，纸浆价格稳中有升支撑产品定价。板块估值处于历史低位，叠加行业结构优化带来的长期红利，配置价值进一步凸显。

    可关注：仙鹤股份(sh603733)系特种纸绝对龙头，下游卡位大消费，向浆纸一体化顺利迈进。公司在国内衢州、广西、湖北、河南等地布局的生产基地及合营公司和控股子公司拥有特种纸及纸制品的年生产能力已超200万吨，产品涉及六大系列60多个品种。太阳纸业(sz002078)四季度随着新产能集中投产，有望释放利润增量。

    (本文所有观点不构成任何投资买卖建议，据此买入风险自负。股市有风险，投资需谨慎！编辑：汪翔 投顾编号：A0880620040002)