华尔街的分析师们对芯片制造设备巨头阿斯麦的态度变得越发谨慎，这引起了市场对该公司未来需求的担忧。

    上周，瑞银将阿斯麦的股票评级下调至“中性”，并将目标股价从1050欧元降至900欧元(约合1000.78美元)。瑞银预计，无论是逻辑芯片还是存储芯片，光刻强度(光刻设备相对于其他晶圆制造设备的成本比例)将趋于稳定。

    阿斯麦是极紫外光刻技术(EUV)的发明者，这是一种在微芯片上打印小型、复杂图案的关键技术。全球主要芯片制造商，如台积电和英特尔，都依赖阿斯麦的技术来生产芯片。

    其他华尔街银行随后也纷纷对阿斯麦进行了分析，而且比之前更为悲观。

    摩根士丹利下调了阿斯麦的目标股价，从1000欧元降至925欧元，并将其从“首选”股票名单中移除。尽管如此，摩根士丹利仍认为阿斯麦是一家具有高质量盈利能力的增长型周期性公司，但其估值可能已在7月份达到30至35倍市盈率的峰值。

    阿斯麦的股价自年初以来上涨了50%，7月份一度达到1002欧元的高点，但之后下跌了近30%。

    美国银行也将阿斯麦的目标股价从1302欧元降至1064欧元，理由是预期的EBITDA较低，市盈率也较低。尽管如此，美国银行仍然看好阿斯麦，并将其列为欧盟半导体设备股票的首选。该银行分析师表示：“我们认为最近的回调尤其增强了买入机会。”

采用“高 NA”工具的不确定性

    分析师们担心的一件事是阿斯麦下一代“高 NA” EUV 机器的采用时间表。NA 代表数值孔径。

    这些机器有望使芯片制造商制造出更为复杂的芯片，为下一代电子设备提供动力。

    摩根士丹利在报告中表示，预计 阿斯麦 高数值孔径机器的采用将“不稳定”，并预计“2026 年将出现‘气隙’风险，2027-28 年更有可能实现量产”。

    不过，摩根士丹利的分析师补充称，尖端逻辑和存储芯片的增长预示着 阿斯麦 今年的订单将持续复苏。

    瑞银警告称，由于“架构转变”为栅极全覆盖架构(GAA)，阿斯麦 的机器可能面临需求放缓。

    GAA 是指将栅极放置在电流通道的四侧，以提高芯片的性能和功率效率的晶体管设计。

    另一个可能对 阿斯麦 造成压力的关键因素是，半导体公司重新使用他们已经拥有的 阿斯麦 EUV 现有库存来生产新芯片，而不是购买新设备。

    瑞银表示，这种趋势在存储芯片公司中可能尤为明显。多家顶级存储芯片制造商与 阿斯麦 合作，其中包括三星和 Nvidia 供应商 SK Hynix。

    摩根士丹利警告称，“安装基础管理 (IBM) 增长将放缓”，并指出其现有机器的使用量可能在 2025 年和 2026 年达到峰值。

地缘政治可能对需求造成压力

    分析师对阿斯持谨慎态度的另一个因素是地缘政治阻力。摩根士丹利分析师在上周四的报告中表示：“我们预计，包括阿斯麦在内的半导体设备供应商将对今年剩余时间和明年的亚洲需求保持乐观”，并补充称，尽管亚洲在整体销售结构中有所下降，但他们预计明年亚洲市场收入不会大幅下降。

    不过，该公司表示，亚洲的需求形势存在风险，即2026年需求可能放缓，这可能会进一步影响阿斯麦的中长期销售。

    上周五，美国政府对包括先进芯片制造工具在内的关键技术实施了新的出口管制。

    随后，荷兰政府宣布将把阿斯麦机器的许可要求纳入其管辖范围。政府表示此举旨在捍卫荷兰国家安全。

    阿斯麦在一份声明中表示，最新举措标志着一项“技术变革”，预计不会对其 2024 年的财务前景或“长期前景”产生任何影响。

    瑞银在周三的报告中表示，预计2025年和2026年阿斯麦来自亚洲的收入份额将分别下降 24% 和 11%。

绝佳的购买机会？

    并非所有华尔街银行都对 阿斯麦 的前景持悲观看法。

    杰富瑞在上周早些时候给客户的一份报告中表示，与瑞银的观点相反，向 GAA 架构的转变对 阿斯麦 的 EUV 机器的需求影响不大。

    该银行表示，光刻工具和 GAA 半导体架构是“同一枚硬币的两面”。在美国实施新限制措施后，该公司在后续报告中表示，近日阿斯麦 股价走低是“绝佳的买入机会”。

    杰富瑞补充称，它认为美国主导的针对阿斯麦的贸易限制不会对该公司2025年及以后几年的前景产生任何影响。

    文章源自：CNBC  《Wall Street is turning less bullish on tech darling ASML for several reasons》