•     标普500指数迎来自1997年以来最佳的前九个月表现。

•     股权期权的看跌/看涨比率发出看涨市场信号。

    美国股市度过了通常是全年最艰难的时期，投资者预计尽管面临联邦储备政策变动和即将到来的经济衰退担忧，10月的涨势仍将持续。

    根据外媒的数据，标普500指数刚刚连续第三周上涨，第三季度上涨了5.1%，这使其有望创下自1997年以来的最佳年度开局。标普500的市值也首次突破了50万亿美元。奇怪的是，这一切都发生在9月，而9月历来是股市表现最差的月份。

    大部分的涨幅是在没有大型科技公司帮助的情况下实现的，这些公司长期以来提供了大量增长。事实上，科技股占主导的纳斯达克100指数本季度仅上涨了1.7%，而标普500的等权重版本则上涨了近9%。这意味着，最近的上涨主要是广泛的，受到了美联储本月早些时候开始的降息希望的推动。

    接下来，问题是涨势能否持续到下个月甚至年底——如果可以的话，会是什么样子？根据仓位数据，很少有交易员和投资者在夏初采取防御措施后担心到需要对冲。

    “我对股票非常看好，”Sanctuary Wealth的首席投资策略师Mary Ann Bartels说，她预计标普500指数将在2024年底达到6000点。她认为，“芯片涨势暂停，人们已经注意到了。但大型科技股和半导体将在第四季度引领市场走高。”

    她的判断得到了对冲基金交易的支持，根据高盛集团的主要经纪业务报告，押注信息技术股上涨的交易几乎是押注其下跌交易的三倍。

    经济风险

    当然，担忧情绪也不可忽视。美联储在经历了一段快速通胀和激进加息后，试图实现软着陆，虽然这一努力很少成功。此外，根据纽约联储的数据，未来12个月内发生经济衰退的概率仍然很高。

    “周五的就业报告将至关重要，因为这将为我们提供更多关于经济状况的指示，以及美联储在下次会议上将降息多少的线索，”Bartels说。

    尽管如此，普遍预期经济增长将保持稳定。亚特兰大联储的GDPNow模型预计第三季度实际国内生产总值将以3.1%的年率增长，高于第二季度的3%。

    期权仓位显示出类似的乐观情绪。股权看跌期权与看涨期权的五日移动平均比率接近0.51，为2023年7月以来的最低水平。

    今年的股市反弹一直在打破怀疑者的预期。自9月第一周因增长担忧导致股市出现今年最严重的抛售以来，股市一直在反弹。而且，这次反弹几乎没有得到Nvidia公司的帮助。Nvidia是人工智能热潮的代表，推动了近两年的牛市，但今年夏天却停滞不前。

    投资者的救星是反弹超越了大型科技股。根据外媒的数据，标普500等权重指数在第三季度有望超过常规市值加权版本，这是自2022年最后三个月以来的最大差距。

    芯片牛市

    这种小幅下跌是Evercore ISI技术分析主管Rich Ross看好第四季度半导体股票的原因，特别是在美国最大的计算机内存芯片制造商美光科技公司发布了意外强劲的销售预测之后。他预计包括Nvidia、美光和博通等芯片龙头股在内的 半导体指数ETF-HOLDRs (ETF)将在年底前再上涨20%，在前三个季度已经上涨45%之后。

    Richard Bernstein Advisors的副首席投资官Dan Suzuki表示：“科技股的反弹应该对市场的上升势头有积极作用。”他的公司正在增加对小盘股以及工业、材料和能源公司的投资。“但如果这以广度为代价，我不会认为这是一个健康的信号。”

    未来几周内，短期期权看起来很贵，因为标普500指数创下新高，而且缺乏强有力的催化剂，比如关键的经济数据或财报发布。但稍长一点的期权合约则反映了一系列可能影响市场的事件。

    在六周内，投资者将面临两份重要的就业报告、一些美国最大公司的财报潮、11月5日的美国总统选举以及11月7日的美联储下一次利率决议。

    交易员们对下一次降息的幅度意见不一，掉期市场的定价显示再次降息半个百分点的可能性在增加。无论采取哪种方式，都存在风险。

    “如果他们继续以每次仅降息25个基点的速度进行，考虑到经济的轨迹，我们认为这会增加明年经济衰退的风险，”Wilmington Trust的首席投资官Tony Roth说。尽管如此，他仍然认为标普500指数将在年底前达到6000点。“随着对经济软着陆的预期不断增加，股票没有其他去处。”