•     本周五，比特币有42亿美元的期权到期，以太坊则超过10亿美元。

•     比特币看跌期权与看涨期权的未平仓比率为0.62，这表明市场情绪相对乐观。

    本周，加密市场可能会出现短期波动，因为比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 的期权合约将在周五到期。价值分别为42亿美元的比特币期权和10亿美元的以太坊期权将在UTC时间上午8点于Deribit交易所到期。

    期权合约赋予持有人在特定时间内以特定价格买卖某种资产的权利，但并不是义务。根据Deribit的数据，值得注意的是，价值6.82亿美元的比特币期权(约占总值42亿美元的16.3%)将“价内到期”，其中大多数为看涨期权。所谓“价内”，就是看涨期权的执行价低于市场现价，而看跌期权的执行价高于现价。

    这种情况可能会引发市场波动，因为盈利的“价内期权”持有人可能会选择结算他们的押注，或将仓位移到下一次到期的合约中。上一次季度到期发生在9月底，期权的分布情况也类似。

    Deribit的数据还显示，比特币看跌期权与看涨期权的未平仓比率为0.62，这表明市场情绪相对乐观。换句话说，每100份看涨期权对应62份看跌期权。鉴于比特币最近接近7万美元，这是自7月以来的首次，因此看涨期权的偏向并不意外。

    Open Interest by Expiration (Deribit)

    最大痛苦价位在64,000美元

    比特币的“最大痛苦”价位是64,000美元，这是期权买方损失最大、期权卖方利润最大的价格。在这个价位上，大部分期权将会变得一文不值。

    目前，比特币价格约为67,000美元，远高于64,000美元的最大痛苦价位；以太坊的交易价格则接近最大痛苦价位2,600美元。所以，支持“最大痛苦理论”的人可能认为比特币在到期前有下跌空间，而以太坊的下行空间有限。

    什么是最大痛苦理论？

    该理论认为，持有空头期权头寸的交易者的操作通常会把标的资产的价格拉向“最大痛苦”价位。然而，加密社区对此看法不一，一些人认为期权市场规模太小，还不足以对现货价格产生显著影响。

    期权市场仍在增长

    过去四年中，加密期权市场的规模迅速扩大，每月和每季度都有数十亿美元的合约到期。尽管如此，与现货市场相比，期权市场仍然较小。根据Glassnode的数据，截至上周五，现货市场的交易量约为82亿美元，而期权市场的交易量约为18亿美元。此外，本周五到期的42亿美元比特币未平仓合约仅占比特币1.36万亿美元市值的不到1%。

    BTC: Options vs spot volume (Glassnode)

    尽管如此，随着越来越多的机构参与市场，期权市场可能会变得更大，并不仅局限于比特币，还可能扩展到与加密货币相关的产品。上周五，美国证券交易委员会(SEC)批准了与现货比特币ETF相关的期权。这是在批准了黑岩(BlackRock)公司旗下iShares比特币信托基金(IBIT)的期权交易后发生的。

    Bitwise Invest的阿尔法策略负责人Jeff Park称，这一批准是“颠覆性的”，并认为需要有提供中央担保的交易所，而这正是LedgerX和Deribit所不具备的。他还预测，这些期权预计将在2025年第一季度开始交易。