当美国利率开始逐渐下降时，投资者通常对股票持乐观态度。确实，市场预期美国联邦储备系统的宽松周期即将开始，上个月的一次大幅降息标志着这一周期的开启。今年以来，标普500指数上涨约24%，过去12个月则上涨了40%。

    普遍认为，较低的借贷成本有利于成长股，因为它们通常是资本密集型的。科技股和小盘股通常被归类为成长股，预计其增速将快于市场整体水平。

    然而，目前还有其他因素在发挥作用，一些人认为在当前环境下，价值股——通常被认为是被低估的股票——可能表现优于成长股。

    在投资者权衡两类股票的优劣时，CNBC Pro采访了分析师和投资者，询问他们更青睐价值股还是成长股。

经济风险

    LPL Financial的首席技术策略师Adam Turnquist表示，基于当前的经济背景，他预计价值股将表现优于成长股，因为经济萎缩的风险开始下降。

    “历史也表明，价值股的表现应该优于成长股，至少在首次降息后的六个月内是如此。”他说。

    然而，如果经济出现“硬着陆”，他认为成长股可能会表现更好。

    “多数成长指数在大盘股和高质量股票上占比很大。”Turnquist说。“这些公司大多有着令人印象深刻的盈利增长、较低的杠杆率、庞大的自由现金流、稳固的资产负债表和宽阔的市场护城河，使其在不确定时期或增长稀缺时成为潜在的避险资产。”

    然而，美银证券(BofA Securities)的美国股票与策略负责人Savita Subramanian敦促投资者“坚持持有价值股”。

    “美联储在利润周期加速的情况下降息——这很罕见。通常情况下，美联储是在经济放缓、利润环境恶化时降息。但这次情况不同。”她在上个月接受CNBC的“Closing Bell”节目采访时表示。

    “我们确实看到价值股开始起作用，收益同步扩大。我认为，现在是一个良好的长期价值周期，各方面都在发力。”

历史表现

    Greenwich Wealth Management的首席投资官Vahan Janjigian一直以来都偏好价值股，并且他的大部分投资组合都集中在价值股上。

    他说，价值股长期表现往往优于成长股，尽管他也承认，由于“前所未有的”零利率政策，这种情况在过去15年中并未出现。

    “现在，即使美联储再次降息，更重要的问题是收益率曲线将如何发展？如果收益率曲线正常化(即变得更加陡峭)，价值股表现应优于成长股。”他说。他指的是短期利率低于长期利率的情况。

    Janjigian表示，如果利率和收益率曲线正常化，他预计股票的表现也将恢复正常化。“这意味着成长股长期优于价值股的时期应该会结束。”他说。

    今年迄今为止， Vanguard Russell 1000 Value ETF上涨约16%，而 成长股指数ETF-Vanguard MSCI ETF则上涨了约22%。

    上个月，巴克莱(Barclays)的美国股票策略报告指出，尽管不总是如此，但价值股在降息后往往表现优于成长股。

    分析师Venu Krishna领导的团队写道：“在过去的非衰退降息周期中，价值股的中位回报率在‘首次’降息后立即超过了成长股……但表现并不一致。”

    三个月后，“成长股表现优于大盘，并且更加稳定，即如果我们正走向软着陆，未来成长股可能还有更多上行空间。”他们补充道。

风险与回报

    投资公司Sanders Morris的董事长George Ball也是支持价值股的市场专家之一。

    “相比价格更高的‘具有魅力的成长股’，低倍数价值股在可预见的未来有更大的上升潜力和更小的风险。”Ball说。

    “在利率下降的时期，价值板块是一把双刃剑：既有更好的收益潜力，也有更少的下行风险。”

    不过，巴克莱的Krishna认为，尽管两种投资风格都能从降息中受益，但“在非衰退情况下，成长股的上升空间可能更大。”

    尽管他承认有些风险会影响他的论点，例如即将到来的美国总统选举以及标准普尔 500 指数回报率的进一步上涨——而这两者历来对价值股有利。

    文章源自CNBC《Value vs. growth stocks: The pros predict which will outperform amid lower rates》