近日，国家医保局办公室、财政部办公厅印发了《关于做好医保基金预付工作的通知》(医保办函〔2024〕101号，以下简称《通知》)。11月11日晚，国家医保局发布了针对《通知》的解读。

    《通知》将做好医保基金预付工作作为医保增量政策之一，在国家层面统一和完善基本医疗保险基金预付制度；坚持将“预付金”作为“赋能金”，让定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力；进而为参保群众提供更优质的医疗保障，促进药品和耗材企业稳健运行。

    上述消息就像医药板块的“及时雨”。11月12日，医药板块整体高开，截至12日收盘，药易购、塞力医疗、皓宸医疗等公司股价涨停，医药商业板块上涨5.17%，医疗服务板块上涨2.14%。

    有行业人士对记者表示，医药流通企业是新政最直接的受益者，因其每年压货的资金量比较大，如果回款加快，将提高其运营效率；新政对整个医药产业链条的生存能力都将带来提升。

    “对所有医疗机构都是重大利好”

    根据《通知》，基本医疗保险基金预付金被定义为一种周转资金，旨在帮助定点医疗机构缓解医疗费用垫支压力、提高医疗服务能力，并增强参保群众就医获得感。预付金将专门用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，而不得用于医疗机构基础建设投入、日常运行、偿还债务等非医疗费用支出。

    11月12日早盘，医药板块整体高开，提供肿瘤医疗服务的海吉亚医疗盘中最高上涨24.72%。海吉亚医疗相关人士表示，公司关注到上述消息，不过具体到地方的落地措施还没出来，所以暂时没法具体评估实际影响。从宏观层面看，这一《通知》对所有医疗机构来说都是重大的利好消息。

    药易购开盘不久即涨停，截至收盘上涨20.01%。药易购相关人士对记者表示，对医疗机构而言，医保基金预付有助于优化改善医疗机构日常运营的现金流和资金压力，降低医保应付未付费用造成的潜在应收及坏账风险。从医药企业端来看，“医保预付金”的设立有望促进医疗机构及时支付企业关于药品及医用耗材采购的货款。对于药易购的货款回款、平台交易规模等也将起到正面作用。

    该人士同时认为，这几年，单体店和基层诊所的现金流情况普遍不太好，这种情况下会出现进货意愿低、进货量少的情况。“这类政策对他们应用资金的意愿和灵活度有帮助，对于提振终端市场信心，促进基层医疗健康运转提供助益。”

    对药企来说，上述《通知》也能加速药企资金回笼。前述行业人士表示，这一《通知》对全行业都有积极作用，商业公司(受影响)是最直接的，药企反应链条长些，医药股整体都表现不错。

    医药流通企业最大痛点有望缓解

    按照行业惯例，医保基金对医院结算有约3—6个月的账期，医院对药企有约6—12个月的账期，医药流通企业对药企有3—6个月的账期。而处在药企和医疗机构之间的医药流通企业，常常需要为公立医院垫资而面临较高的应收账款。

    据今年三季报统计，A股应收账款前十位的企业中，有8家是医药商业企业。其中，上海医药(601607.SH，股价21.14元，市值783.19亿元)期末应收账款达830.74亿元，占前三季度营收比重为39.63%；九州通(600998.SH，股价5.82元，市值293.47亿元)的期末应收账款为370.87亿元，营收占比32.70%。基于谨慎性原则，今年前三季度，九州通对预期信用损失率进行充分评估，计提信用减值准备共2.13亿元，主要为应收账款及其他应收款坏账准备。

    柳药集团(603368.SH，股价19.36元，市值77.25亿元)的期末应收账款为117.34亿元，占前三季度营收比重高达73.37%。柳药集团表示，针对应收账款相关情况，公司一方面加强对业务人员的回款指标考核，加大应收账款的催收力度；另一方面，采取多种结算方式降低应收账款影响。公司今年以实现高质量销售为目标，强化风险防范，加大力度清理超期欠款，缩短回款周期。

    高企的应收账款给医药流通企业带来不小的资金压力，也直接影响盈利能力。以九州通为例，2024年前三季度，公司毛利率为7.96%，同比下降0.15个百分点；净利率为1.56%，较上年同期下降0.08个百分点。

    今年8月，塞力医疗发布的一则关于暂时无法按期归还用于补充流动资金的募集资金公告，就引发行业关注。塞力医疗表示，由于公司客户均为公立医院，受限于行业政策等因素、应收账款回款虽有好转但仍不及预期，公司尚未将剩余的3.74亿元暂时补充流动资金的募集资金归还至募集资金专用账户。

    财报显示，2021年、2022年、2023年末，塞力医疗应收账款分别为17.52亿元、17.67亿元、15.26亿元，而过去三年，公司年度营业收入分别为26.00亿元、23.09亿元、20.06亿元，且连续三年亏损。

    业内机构分析指出，医保预付金制度建立后，医疗机构资金周转压力将得到大幅缓解，上下游账期均有望改善。叠加直接结算制度、线上结算平台搭建等多方位措施配套，企业回款周期有望大幅缩短。建立医保预付金制度有利于减轻医院垫资压力，加快商业公司回款周期，也有利于院内处方药和耗材放量。