来源：seekingalpha

    作者：Stone Fox Capital

    特斯拉的股价在过去几周飙升，因为首席执行官埃隆·马斯克与当选总统唐纳德·特朗普结盟。这家电动汽车公司正在向自动驾驶出租车业务迈进，显然正在与特朗普政府合作制定一些不一定对公司有利的政策。我现在的投资论点是看跌该股，尤其是在选举后炒作上涨超过 100 美元之后。

    取消电动汽车税收抵免的影响

    特朗普的团队计划取消给与消费者的7,500美元电动汽车税收抵免，马斯克表示此举是可以接受的。特斯拉 60% 以上的汽车销售额来自美国以外，因此影响会比人们担心的要小。

    但是，特斯拉真的可以更轻松地抵御电动汽车领域的竞争吗？这不合逻辑。如果没有 7,500 美元的抵免，传统的燃油汽车将变得更具吸引力，美国消费者转向电动汽车的激励措施也将不复存在。

    特斯拉正全速推进自动驾驶出租车业务，售价 3 万美元，通过获得这些车辆 7,500 美元的电动汽车税收抵免，特斯拉有巨大的机会领先于市场。无论如何，失去电动汽车抵免会伤害特斯拉，就像伤害Rivian等竞争对手一样。

    在 2024 年第三季度的财报电话会议上，马斯克甚至暗示 Cybercab 需要电动汽车税收优惠才能参与竞争。

    这家电动汽车公司已经预计将在 2025 年通过提高具有自动驾驶功能的 Model 3/Y 的销量来实现产量增长，并在 2026 年通过 Cybercab 的推出实现进一步增长。10 月下旬，特斯拉计划在 2025 年实现 20% 至 30% 的汽车交付增长。

    在第三季度交付了 463,000 辆汽车后，这家电动汽车公司一直保持着每年约 180 万辆的速度。要实现 20% 至 30% 的目标，特斯拉需要在 2025 年交付 220 万至 240 万辆电动汽车。

    特斯拉已累计生产了 700 多万辆汽车。如果获得监管部门批准，该公司计划在 2026 年生产超过 200 万辆 Cybercab。

    自动驾驶业务获批存在疑问

    另一个并不令人意外的消息是特朗普政府正在推动放宽对自动驾驶汽车的联邦法规。在 2024 年第三季度的财报电话会议上，管理层讨论了联邦法规的必要性，如下所示：

    考虑到马斯克是特朗普团队的一员，这个消息并不令人惊讶。此外，乘客应该希望交通部制定现代规则来应对自动驾驶汽车，而不仅仅是特斯拉的机器人出租车。

    特斯拉面临的问题是，它还没有被批准提供自动驾驶出租车服务，而 Waymo 已经在 3 个不同州的 4 个城市运营，并计划明年进入佐治亚州。

    Waymo 经常与希望监管自动驾驶汽车的不同市政当局讨论这一问题，包括洛杉矶县，他们希望对运营地点进行更多监管。由于技术限制，但也由于法规限制，到目前为止，自动驾驶出租车服务仅在这些没有高速公路通行的大城市的受控区域提供服务。

    特斯拉肯定从联邦法规中受益最多，这可能会让目前的 700 万客户在 FSD 软件更新时成为自动驾驶出租车。此外，该公司打算让平台准备好每年生产 200 万辆新型 Cybercab。

    请记住，特斯拉现在只卖出 180 万辆。200 万辆 Cybercab 售价 3.5 万美元(假设 3 万美元以下的价格包括电动汽车税收抵免)，年收入高达 700 亿美元。

    正如之前的研究所讨论的那样，特斯拉有计划通过内部拥有的自动驾驶出租车快速创造更多收入。每辆车的使用寿命接近 100 万英里，如果以每英里 1 美元的价格计算，自动驾驶出租车的终身收入将达到 100 万美元，如果以每英里 0.50 美元的价格计算，收入仍将达到 50 万美元。无论哪种方式，特斯拉在 Cybercab 运营的第一年就能有效地创造与该公司销售电动汽车相同的收入。

    问题是国会行动不力，法规制定可能需要数年时间。在州和市一级区域内，特斯拉没有真正的优势。

    电动汽车公司首先必须获得认证，特斯拉坦率地承认，到 2025 年，加州将是一个问题。其次，特斯拉必须生产汽车，并可能在自有基础上投入使用，在规定的批准区域内限制汽车数量。

    无论如何，该股已从 10 月底的 215 美元以下跃升至现在的近 345 美元。特斯拉的市值为 1 万亿美元，交易价格为 2025 年每股收益目标的 100 倍以上，从历史上看，该股票的预期市盈率会遇到阻力。

    Deepwater Asset Management 预计，由于取消了电动汽车税收抵免，特斯拉的销售增长将低于目前分析师的预期，到 2025 年，其销售增长将达到 16%。投资者应该让特斯拉从最近的炒作中回落，因为自动驾驶法规不太可能迅速改变，而且特斯拉是否拥有在未来几年获得监管部门批准的技术仍存在诸多疑问。

    总结

    关键点是，在选举后，投资者陷入炒作情绪之中，不一定对股票有利。特斯拉实际上失去了很多自动驾驶出租车的好处，因为该公司没有获得批准，而 Waymo 已经占据领先优势。 投资者应该等待特斯拉跌至更具吸引力的水平。