昨儿大A继续暴力拉升，两市成交回到1.8万亿，普天同庆的一天。消息面上，我并不认为是周末的PMI数据在发酵，看了我昨天点评的应该都清楚，这个数据只能说是”及格“，距离”优秀“还差一大截。

    没看昨天文章的，我可以一句话对这个PMI数据进行点评，简单来说就是：需求因为以旧换新，设备更新，还有川普上台后的强出口效应，略微有点反弹(11月新订单50.8，新出口订单48.1)，但由于供给(11月生产端PMI是52.4)扩张的速度远大于需求，表现的结果就是继续内卷，价格继续下跌(11月出场价格47.7)。内卷情况下，企业的利润不太可能大幅改善。

    而且，这个需求能不能持续好，持续站在50上方还在两说，因为无论是国内的以旧换新政策，还是国外的抢出口效应，都属于把未来需求提前到现在释放的一种前置操作。也就是说，现在的好，是透支了未来的需求。其实大家看一眼汇率就知道了，如果市场真的觉得11月PMI数据好，人民币应该升值才对，但你看PMI数据公布后，汇率反而是贬的，这就很能说明问题了。

    所以，汇率贬值+大A上涨，这种组合我只能归结于大家在预期12月的中央经济工作会议上要放大招。说到这个会议，我得多说一句，这个会上，重点不是看明年的GDP会定多少，也不是看明年的赤字率会定多少，不是说这俩数据不重要，而是一般来说，这些具体的数字会放在明年3月两会上公布。那这个12月的会我们关注什么呢？

    关注一号任务的变化。我放两张截图大家就知道是咋回事了。

    左边那个是2022年的中央经济工作会议通稿，右边那个是2023年中央经济工作会议通稿。看出不同没有，2022年，我们的一号任务是刺激消费内需，排在第二位的才是科技。到了2023年，位置就出现了调转，第一位变成科技，第二才是内需。

    总之，搞来搞去，总归要么是科技，要么是消费，但是排序很关键，不要小看第一，第二的差距。排在第一位的，那才是最大力发展的方向，也是每次12月会议开完后，市场最关注，最热炒的方向。

    那么，到了2024年，谁会排第一呢？从前端时间的盘面看，大家更认可科技，所以你看什么低空经济，人形机器人，固态电池，AI等轮番表现。但这两天，风格似乎有所均衡，一些地产啦，零售啦，旅游啦也开始起来，这说明临近会议，预期刺激内需排在首位的人又多了起来。

    ”科技“属于高质量发展，代表未来。而”消费“属于当下稳增长的关键，代表现在。这就需要高层去平衡了，坦率说，川普上台后，大家更期待出点切实的消费刺激，毕竟高关税下，出口承压是大概率的。出口的东西卖不出去只能转内销，内部消化需要消费起来，否则会带来更大的产能过剩压力。至于科技，这属于诗与远方，目前规模还小，支撑不了经济，如果经济太大，短期放慢点脚步也未尝不可。

    当然，到底如何排序还是等下周的会议定论吧。

    投资顾问：吴美林

    登记编号：A0880619080007

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