昨儿大A继续缩量，两市成交已经跌到了1万亿出头。坦率说，市场比我预想中的弱太多，之前我曾做过预判，认为成交量跌到1.3万亿就会见”低价“，因为前两次的普涨反弹都是在这个位置出现的。

    所以其实截至到上周五我还是相对乐观，因为量能始终在1.3万亿左右，但昨天没啥阻力直接跌穿到了1万亿，说明市场情绪不是一般的弱，而且不仅是小票跌，小票跌我能理解是年报季导致的风格切换，但大票也在跌，这侧面反映国家队的无动于衷，这种跌法让我觉得有点不太寻常。当然，恐惧之后可能会有机会，但既然跌破了支撑位，我们也要尊重市场，眼下这种情况，我建议各位谨慎，该减仓要减，该撤要撤。非要配置的话，更推荐隔壁港股的资产，诸如腾讯，小米，阿里之类的，现在字节已经打响了国内AI的军备竞赛，这些大厂相信不会落后。

    别的没啥，估计在1月20日川普正式就职之前，我们这边都不会放什么政策大招，央行说了很久的降息降准迟迟不见落地，相信一方面是受汇率制约，另一方面就是在等大洋彼岸的动作，在此之前，市场机会可能比较少，实在要选A股，那就我昨天提到的一些红利板块，保险，水电，公共事业之类的。

    不过，这波下跌大家也不必过于恐慌，现在很多人担心会复制去年2月那种千股跌停的行情，这一点我倒是有信心，咱们不会重演历史。说到这里，周末华泰证券有份测算火了，大家都知道，924以来推升A股行情的增量资金主要是两融。

    现在指数垮垮的往下掉大家都担心两融会不会有强制平仓风险，一旦强平，那去杠杆的过程可是腥风血雨的，大量卖盘会释放出来。正好华泰证券有人对9月这波融资资金的强平线做出了测算，下图是原文，根据测算结果，上证的平仓线在3150-3200。昨儿收盘是3206，这距离强平也就一步之遥了，所以很多人开始恐慌。

    其实稍微简单算一下就知道华泰的结果错了，而且这篇报告也已经被删除了。

    根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》、《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》，投资者信用账户维持担保比例不得低于130%。低于130%就会被强制平仓。

    我沿用华泰这里假设平均杠杆率是1.5倍。杠杆率=(本金+负债)/本金，那就相当于我有100万的钱，然后找券商借了50万，一共是150万。好了，那跌到多少就强制让我还钱呢，答案是担保比例到了130%。

    担保比例=(本金+负债)/负债，这里我做一个极端情况，假设我就是最倒霉的那个，我就是在10月8日上证指数开盘冲到3674点的时候找券商融的资金。那么截至到昨天收盘，我的担保比例是多少呢？

    我们来计算一下，昨天收盘上证是3206点，相比10月8日那个高点是下跌了13%左右。按照公式：担保比例=(本金+负债)/负债。也就是我的本金+负债，累计是150万，现在跌掉了13%，只剩130.5万。负债还是50万，那么担保比例就是130.5/50=261%，还远远没到130%的平仓线。

    所以强制平仓的黑天鹅压根不会发生，大家不要被一些自媒体带走了节奏，我是让大家谨慎，但绝不是恐慌。

    投资顾问：吴美林

    登记编号：A0880619080007

    风险提示：本内容仅供投资参考，不作为投资建议，据此入市，风险自负，股市有风险，投资需谨慎！