全球芯片代工巨头台积电将于1月16日美股盘前发布2024财年第四季度财报。根据外媒分析师预期，台积电2024财年第四季度营收为261.27亿美元，调整后净利润为113.1亿美元，调整后EPS为2.18美元。

    新年伊始，得益于技术领先与AI应用的驱动，台积电股价持续走高，一度刷新历史新高，去年全年台积电累计涨幅接近90%。华尔街分析师预计，台积电将从市场对人工智能技术的强劲需求中持续受益。此外，关于5nm及以下的芯片代工合约价格以及CoWoS等先进芯片封装价格大幅上涨的前景，也是台积电近期股价大幅反弹的核心催化剂。

业绩回顾

    台积电在第三季度营收为7596.9亿元新台币，同比增长39%，环比增长12.8%；第三季度净利润3252.6亿元新台币，同比增长54.2%，环比增长31.2%。台积电当季毛利率为57.8%。

    台积电预计第四季度收入261亿美元至269亿美元，毛利率57%至59%，营业利润率46.5%至48.5%。

    月度收入方面，10月台积电营收3142.4亿新台币，同比增长29.2%，更是创下单月新高纪录；11月台积电销售势头依旧增长强劲，营收2760.58亿新台币，较去年同期增加34%；2024年1-11月，累计营收26161.45亿新台币，较去年同期增加31.8%。

持续受益AI芯片需求火热

    人工智能潮下，全球科技巨头的AI竞赛加速，AI芯片需求还在爆发，台积电有望继续引领行业发展。

    台积电目前为全球最大规模的合同芯片代工厂商，随着布局AI的狂热浪潮未见降温之势且继续席卷全球，其客户英伟达以及AMD、博通等芯片巨头，已经从市场对于AI最核心基础设施——AI芯片的激增趋势中受益。这些芯片巨头对台积电的芯片代工合约规模激增，进而推动台积电自去年以来业绩持续超预期强劲扩张，这也是台积电台股以及美股ADR股价自去年以来屡创新高的重要逻辑支撑。

    台积电长期以来是苹果、英伟达、AMD以及博通等无晶圆芯片设计公司最核心的芯片制造商，尤其是为英伟达以及AMD等芯片巨头所代工的数据中心服务器端AI芯片，以及为谷歌、微软以及亚马逊等科技大厂量身制造的AI ASIC芯片，被认为对驱动ChatGPT、Sora等生成式AI工具背后庞大的人工智能训练/推理系统最为关键的核心硬件基础设施。

    更重要的是，台积电当前凭借其领先业界的2.5D以及3D chiplet先进封装吃下市场几乎所有5nm及以下制程高端芯片封装订单，并且先进封装产能远无法满足需求，英伟达H100/H200长期以来供不应求，以及Blackwell产能，正是全面受限于台积电2.5D级别的 CoWoS封装产能。目前苹果、AMD等芯片巨头转向台积电3D级别的先进封装产能，或将进一步推动台积电先进封装产能供不应求。

华尔街呼声高涨

    高盛：受益于先进制程与AI需求强劲，驱动收入稳健增长

    高盛近期发布的研报中预计，台积电今年收入增长稳健，料按年升26.8%(以美元计算)，相对于去年收入增长29.4%，主要受惠于先进制程节点的强劲需求，特别是人工智能(AI)领域的持续强劲势头。

    同时，该行认为台积电的竞争环境更加有利，因三星和英特尔向先进制程节点过渡时面临更多困难，故该行料今年起，3纳米及5纳米晶片节点的价格将上调中高个位数，而先进封装技术价格或上调一成。在价格上升的背景下，该行估计台积电今年毛利率将升至59.3%，相对于去年为56.1%。

    此外，该行料台积电在下周四举行的去年第四季业绩分析员会议上，很大机会将上调其对盈利前景和长期收入年均复合增长率的预测。该行仍预期公司今年资本开支将由去年的300亿美元增至400亿美元水平，对其去年每股盈利预测下调0.2%，以反映内地客户的收入下降，另将今明两年的每股盈利预测上调4.3%及2.6%，将其目标价由248美元上调至254美元，重申“买入”评级，续列“确信买入”名单。

    瑞银：营收有望实现显著增长，HPC与云AI成主要驱动力

    瑞银最近发布的研报中指出，在高性能计算和云AI需求的强劲带动下，台积电2025年的营收有望实现25%的显著增长，达到新台币36112亿新台币。

    “推动营收增长的主要动力来自HPC领域，移动和消费产品方面，则可能因库存管理和贸易关税前的提前备货而加速增长。”

    瑞银预计，台积电将于1月16日举行的2024财年第四季度财报电话会议上公布，2024年全年营收约为新台币28815亿新台币，同比增长33%。

    盈利能力方面，瑞银预测台积电2025年全年毛利率将达到58.5%，高于2024年的56.0%； 并预计2025年下半年毛利率将逐步改善至59%-60%。

    报告还分析了台积电未来增长的关键驱动因素：

    花旗：英伟达将成台积电最大客户，为其贡献二成营收

    花旗分析师预计，在英伟达的推动下，台积电的人工智能相关营收将在2025年显著增长。英伟达甚至有望超越苹果，成为台积电的最大客户，预计对台积电的营收贡献将翻倍至20%。

    供应链数据显示，目前台积电最大客户苹果占其营收约25.2%，而英伟达占比约为10.1%。

    除了英伟达之外，花旗分析师指出，未来两到三年内，专为AI设计的特殊应用集成电路(ASIC)需求将强劲增长，并进一步支撑台积电的业绩表现。花旗还提到，大部分AI芯片将在2025年底开始采用3纳米制程工艺。随着技术升级带来的更高平均售价，台积电的盈利增长有望持续至2026年。

    花旗预测，台积电将在2025年公布营收增长20%至25%，毛利率则有望维持在50%以上。此外，2025年的资本支出预计将在350亿至380亿美元之间。