周末老美公布的12月非农数据相当炸裂，现在市场对美联储降息的预期大幅下降，年内估计只有一次降息，时间在9月(看了我昨天文章的盟友应该知道，我并没有那么悲观)。降息预期减弱，全球股市都迎来腥风血雨。相比之下，咱们的上证和深证表现得算强势了。两市虽然继续缩量，但并未下跌太多，这说明利空预期已经提前反映，当下指数已经越来越接近底部。所以我的观点依旧不变，等待最后一跌后的抄底。这最后一跌估计就在本周三美国发布12月通胀数据，或者下周一川普二进宫的这段时间内会出现，等缺口补完就是反弹时机。

    昨天花了很多篇幅去谈海外，今天我们就重点聚焦国内。近期国内最大的事儿应该就是央行决定阶段性暂停在公开市场买入国债。

    为啥央行决定暂时不买国债了呢。是这样，现在市面上普通人可投资的方向就那么几个，债券(尤其是国债)算一个，股票一个，房子一个。过去楼市和股市都让大家伤透了心，所以闲钱全怼进了债券市场。而且，不单单是散户买，银行也买，买了人多了，债券价格自然水涨船高，大家可以去看一下十年期或者是三十年期国债价格的走势，堪比美股的纳斯达克。

    大家都知道，国债是一种低利率的防御型资产。啥时候我们能看得上国债的收益率，那一定是经济出问题的时候对不。所以，你也可以直接理解为，国债价格反映了市场对宏观经济当前以及未来的预期，国债价格上涨(对应国债收益率下降)，意味着大家看空经济。

    当然，我承认，目前国内经济的确出现了问题，内忧地产，外忧中美关系。这种情况下，在资产组合里配置债券一点错都没有。但错的是，很多人搞投资，总喜欢走极端。

    比如过去公募看好茅宁指数，就非得买到基金抱团；看好人工智能，就非得买到估值飞天，恨不得当前的价格就要反映未来三十年的增长；现在看好国债也是，虽然我承认在未来经济增速放缓背景下，国债利率下降是大势所趋，国债价格大趋势肯定是往上的。但，请注意，这是一个非常漫长的逻辑，你可以理解为现在的国债价格已经透支太多未来的上涨，估值已经比较高，这种情况下投资债券就不是投资了，而是投机。

    普通人投机，上头不会太管，但银行投机，央行就坐不住了。还记得美国硅谷银行的暴雷嘛？硅谷银行的雷，就是因为这家银行在当时美国低利率水平下，买了太多美债。但没想到老美突然抽风式加息，导致国债价格暴跌，硅谷银行的资产大幅缩水。咱们银行可不能重蹈硅谷银行的覆辙。

    所以，才有了央行暂停购买国债的行为，就是想警告众位，目前长期国债的价格已经高估太多，你们赶紧收手，不然我就要接着做空了。

    这个事儿按道理应该对股市构成利好，原因就是央行带头不买了，那如果其他人也效仿，债券里的资金就能快些回流到股市。但看这两天大A的表现，只能说是“想多了”。沉淀在债券里的那帮资金，就算流回股市，他们也会延续风格，买高股息低风险的防御资产，所以从这点上来，高股息依旧是咱们配置的底仓。

    投资顾问：吴美林

    登记编号：A0880619080007

    风险提示：本内容仅供投资参考，不作为投资建议，据此入市，风险自负，股市有风险，投资需谨慎！