来源：Yahoo Finance

    作者：Josh Schafer

    随着唐纳德·特朗普开始他的第二任期，投资者正在争论他的政策将如何影响股市。虽然答案尚不清楚，但显而易见的是，在他掌舵美国之际，股市处于一个非凡的地位。

    首先，2024 年是标准普尔 500 指数连续第二年上涨超过 20%，这是自 1997-1998 年以来从未见过的壮举。

    大幅上涨的原因有几个：美联储在 2024 年首次降息，随后又两次降息，有效降低了借贷成本，这对企业和消费者都有好处。

    企业盈利增长在年内加速。尽管夏末经历短暂的增长恐慌，但美国经济在 2024 年底仍保持稳固的基础。投资者对AI前景的热情高涨，推动了人工智能宠儿英伟达及“七巨头”的发展。

    放大来看，去年的涨势大部分是由少数几家公司推动的。事实上，标普 500 指数从未如此集中，该指数中排名前十的股票占该指数的近 40%。包括“七巨头”在内的许多股票在过去两年中推动了大部分涨幅。

    虽然许多人认为标普 500 指数的集中度是牛市的主要风险，但这也是美国股市飙升的主要原因。大型科技股的收益远远超过标普 500 指数中其他 493 家公司的业绩，支持了投资者对美国最大科技股的偏好。

    与此同时，根据 FactSet 的数据，标普 500 指数目前的高估值为 21.5 倍，远高于 5 年平均水平 19.7 倍和 10 年平均水平 18.2 倍。标普 500 指数的估值为 21.5 倍，只有在 2021 年疫情后的繁荣和互联网泡沫期间才高于这一水平。

    几位华尔街策略师指出，该指数越来越倾向于大型科技公司，这支持了其较高的估值水平。

    美银证券美国股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安 (Savita Subramanian) 表示：“如今的市场，50% 是轻资产成长型公司、科技、医疗保健和高利润行业。而在 80 年代，70% 是制造业。因此，我认为将今天的市盈率与历史平均水平进行比较会存在很多问题。”

    总而言之，这似乎是股市的一个亮点。但目前尚不清楚市场乐观情绪是否会持续，尤其是投资者质疑美联储在 2025 年将进一步降息多少——或者央行是否会降低借贷成本。

    考虑到美国股票估值已经很高，瑞银资产管理公司的埃文·布朗在 2025 年展望圆桌会议上告诉雅虎财经，改变人们普遍持有的信念“不需要太多”，即美国经济和股市将在 2025 年跑赢世界其他地区。

    当然，影响市场走向的一个关键变量是特朗普本人。尽管特朗普 11 月当选后股市飙升至新高，但经济学家最近表示，他提出的一些政策，如提高关税和大规模驱逐出境，可能会使通胀率居高不下。

    这些政策的细节仍不得而知。然而，一旦这些政策真正实施，它们将面临着已经改变的股市大背景。