让位吧，半导体股。在大型软件股经历强劲飙升之后，现在较小的软件股也开始加入派对——而整个板块仍可能迎来更多上涨空间。

    今年以来，芯片股走势波动较大——在 DeepSeek 之后，人们担心人工智能基础设施会过度建设，加上美国关税忧虑——因此许多人认为软件股显得更为稳健。这些公司及其客户有望从 DeepSeek 的进展中获益，尤其是在计算成本下降的情况下。

    截至 2025 年，目前软件股的表现略好于半导体股，但在过去六个月中，这种转变更为显著。跟踪标普北美扩展科技软件指数表现的  北美软件ETF-iShares (IGV)在此期间上涨约 27%，而跟踪 ICE Semiconductor Index 的  iShares费城交易所半导体ETF (SOXX)则显示，芯片股在过去六个月内增长不足 1%，明显落后。

    显然，在投资组合中增加更多软件股，甚至用软件股替换芯片股，正成为一种趋势。金融咨询公司 Catalyst Private Wealth 的创始人兼管理合伙人 Brendan Connaughton 表示：“这一讨论已经在机构层面展开。软件股因其‘更可靠、稳定的收入增长’而具备一致性，而芯片股则因 DeepSeek 而遇到了意外波动。”

    这种许可收入的稳定性意味着增长虽然可能较慢，但路程不会像芯片股那样颠簸。此外，软件公司正在探索新的收入模式，未来或将针对客户每次实际使用新 AI 功能时进行收费。

    而且，由于软件是通过云端交付并存储在云端、企业数据中心或本地系统中，它并非需要在美国以外国家制造和运输的实物产品，因此通常不受关税影响。

    根据 FactSet 对标普 500 公司的数据，今年第四季度软件收入增长率为 12.15%，而硬件方面，截至目前已公布财报的公司中，半导体和设备收入在第四季度增长了 11.34%。

    本月即将发布财报的  英伟达( Nvidia Corp，NVDA)无疑会拉高这一平均值，其预计第一财季收入增长将达到 72%。综合已公布的数据与尚未公布数据的预估，标普 500 中半导体板块的混合增长率预计为 24.6%，而软件板块仅为 11.7%。

    话虽如此，最近特别热门的许多软件公司规模较小、增长更快，并不在标普 500 指数之列。例如，项目管理软件公司  Monday.com Ltd. (MNDY)在最新季度实现了 32% 的收入增长，超出市场预期，其股价在财报发布后的交易日上涨了 27%。数据流平台  Confluent, Inc. (CFLT)以 23% 的收入增长超出市场预期，财报后首个交易日股价上涨了 25%。

    瑞穗证券(Mizuho Securities)的董事总经理兼 TMT 行业专家 Jordan Klein 在给客户的销售通讯中表示：“在寻找看起来风险较低的新长期投资机会时，软件股仍是买方最青睐的板块。”他指出，虽然当前大型软件股表现平平，但投资者对小盘和中盘软件股的热情依旧高涨。“如果你没有足量持有这些股票，你可能无法跑赢更广泛的科技板块或主要基准指数，”Klein 补充道。

    不过，目前软件股能否继续保持其备受赞誉的地位仍然是个大问题。大多数投资者仍聚焦于 AI 及其对企业支出的影响和提升企业效率的潜力，而软件股还没有像实体硬件那样迎来真正的 AI 时刻。此外，大型云计算和超大规模数据中心公司迄今宣布的巨额资本支出计划，也可能为芯片企业带来额外的收入推动。

    Connaughton 表示：“我不想因为芯片股遇到一点小挫折就将它们抛弃。我认为两者最终会融合。归根结底，关键在于那些能够在高增长领域出色执行的公司和股票。企业软件的可寻市场巨大。”

    Citizens JMP 技术股研究主管 Patrick Walravens 指出，如果 DeepSeek 降低成本的消息能给投资者带来任何启示，软件应用开发商将从中受益。“应用软件提供商的表现要优于基础设施提供商，”负责覆盖 37 家软件公司的 Walravens 告诉称。他认为，DeepSeek 消息更大的意义在于计算成本降低将带来好处。“如果你利用这些【大语言模型】进行推理、获取答案并推动产品创新，你所支付的软件使用费用将会下降，”他解释道，这里的“推理”指的是经过训练的 AI 模型进行预测、陈述或得出结论的实际运作。Palantir Technologies首席技术官希亚姆·桑卡尔(Shyam Sankar)最近援引DeepSeek的话说：“推理的价格正在像石头一样下跌。”

    下一波 AI 热潮可能会涉及更多的软件采购——包括企业和云数据中心的软件，以及当前正在建设中的专用 AI 数据中心，尤其是应用层软件。

    瑞穗证券分析师格雷格·莫斯科维茨(Gregg Moskovitz)在给客户的一份报告中写道：“我们的调查显示，软件(包括数据/分析和SaaS)的需求模式输入正在改善，网络安全仍然强劲。”他补充说，AI的采用(包括代理的使用)正在加速。莫斯科维茨说：“我们听到了一些报告，称客户为AI浪潮准备数据资产的活动更多。”

    此外，一些软件公司正努力精简运营，这一直是华尔街推崇的特点。例如，仅在过去两周内， Okta Inc.(OKTA)、 Workday (WDAY)和  赛富时 (CRM)在宣布一轮裁员后，其股价均出现了上扬——尽管 赛富时  因上周宣布首席运营官 Brian Millham 将于五月退休而失去部分涨幅，其将由董事会成员 Robin Washington 接任新设的总裁兼首席运营及财务官职位。

    一些中型软件公司如 Snowflake (SNOW)和  Confluent, Inc. 今年已大幅攀升，前者上涨 21%，后者上涨 25%。而一些大型公司在今年早些时候下跌后，可能会迎来新的动能，比如 ServiceNow (NOW)和  甲骨文(ORCL)。

    随着越来越多的证据表明 AI 实际上能够带来成本节约或其他财务效益，软件股可能会进一步上涨。不过，一些投资者可能会担心，许多软件公司是按照席位许可定价的——因此如果 AI 工具变得极为有用，客户需要的员工数量减少，可能就会减少对软件许可的需求。

    Walravens 表示：“一方面，你可能担心软件公司只能收取一半费用，因为客户只使用了一半的席位。”但他指出，现在公司正在将按使用量计费模式加入合同。“每当你用 AI 转接一次[呼叫中心]对话，我们就会向你收取一美元，”他举例说明。

    随着 AI 应用的日益普及，这种模式有望成为一个颇具盈利潜力的新商业模式。

    文章源自MarketWatch《Software stocks are on fire. Here’s why the party can keep going this year.》