来源：Yahoo Finance

    作者：Rick Newman

    特朗普总统和埃隆·马斯克正在试图精简政府机构，解雇数千人，华盛顿一片哗然。

    然而，金融市场似乎对马斯克所谓的政府效率部 (DOGE) 并不感到不安。罗森伯格研究公司的经济学家罗伯特·恩布里 (Robert Embree) 在 2 月 21 日的分析中写道：“马斯克正在做的大部分工作对财政的总体影响很小。到目前为止，财政影响很小，“投资者”正在等待国会对预算采取行动。”

    特朗普上任一个月以来，分析师们一直在努力理解特朗普的命令、威胁和倾向，他们已经建立了一种分类法，指导投资者走出混乱。三个令人担忧的发展是马斯克和他的 DOGE 、驱逐出境和关税。今年晚些时候，通过放松管制和减税，应该会出现积极的抵消作用。

    自特朗普上任以来，股市基本持平，而长期利率略有下降。市场并没有为特朗普欢呼，但也没有恐慌。投资者不喜欢特朗普带来的不确定性，但目前他们似乎押注事情会好起来。以下是一些关于不利因素和有利因素的预测。

    DOGE

    马斯克声称他的工作迄今为止已经节省了 550 亿美元，而真正的预算分析师表示，这个数字可能被夸大了 10 倍或更多。马斯克显然已经动摇了数十个机构，向联邦雇员发送大量电子邮件，命令他们交出周报，否则辞职。包括特朗普任命的联邦调查局、国务院和国防部等部门的负责人在内的几家机构负责人告诉他们的员工不要理会马斯克的要求。

    特朗普的高层基本上在互相争斗，而一些企业开始对政府失灵表示不满，选民们告诉国会议员，这不是他们希望特朗普做的事情。

    分析师们并不特别担心马斯克的政府削减计划会损害整体经济。大约有 300 万美国人为政府工作，这听起来很多，但还不到美国劳动力总数的 2%。马斯克可能会削减大约 20 万个联邦工作岗位，这可能会在今年的几份令人失望的就业报告中体现出来。但这仍然只占所有工作岗位的 1%。马斯克不能取消联邦支出，这是国会的责任，即使是共和党控制的国会最终也难以通过大幅削减开支的计划。

    驱逐非法移民

    清除国内非法移民是特朗普竞选时最重要的承诺之一，如果他兑现承诺，这可能会重创农业和建筑业等行业，而移民是这些行业的重要劳动力来源。但特朗普早期的努力主要是针对有犯罪记录的移民进行有针对性的突击检查，他已经宣布西南边境“关闭”，这是宣布胜利的一种方式。未来几年净移民几乎肯定会下降，这将减缓经济增长，但目前这并不预示着任何危机。

    关税

    这是特朗普对市场的最大风险。据税务基金会称，如果特朗普实施他所威胁的所有关税，价值 4.1 万亿美元的进口商品的平均税率将从 2.5% 上升至 7%。这意味着美国企业和消费者的税收将增加约 1060 亿美元，足以降低 GDP 增长、就业和家庭收入。

    经济将在没有衰退的情况下经受住如此大规模的关税，但一些行业将受到影响。例如，标普全球评级表示，特朗普的全部关税可能会对汽车行业造成“数十亿美元的盈利指标影响”。整个供应链的成本将上升，汽车制造商将把自己的大部分成本上涨转嫁给消费者。

    长期利率也可能上升，因为关税会推高价格，而预期通胀率上升会提高投资者借出资金所需的溢价。这实际上可能会阻止特朗普实施他所威胁的所有关税。

    特朗普和财政部长斯科特·贝森特表示，他们正密切关注 10 年期美国国债的利率，特朗普上任时该利率为 4.6%，此后已下滑至约 4.4%。如果市场认为特朗普的新关税可能会加剧通胀，那么 10 年期美国国债的利率可能会升至 5%。如果特朗普在关税问题上主要是虚张声势，而通胀趋于平稳，那么 10 年期美国国债的利率可能会跌向 4%。

    到目前为止，特朗普的关税措施包括对大多数中国进口产品征收 10% 的新关税，以及对钢铁和铝进口产品征收 25% 的关税。他还威胁要征收更严厉的关税。最具破坏性的关税是对墨西哥和加拿大进口产品征收 25% 的关税。特朗普还计划征收各种更有针对性的关税。自特朗普上任以来，股市相对活跃，这表明投资者认为特朗普将达成各种贸易协议以避免关税，或找到其他方式来逃避大部分关税。

    减税和放松管制

    如果投资者没有预期到减税和放松管制，特朗普的强势政策可能会给市场带来更多动荡。但投资者似乎已经将刺激政策的价格计入了今年晚些时候可能产生影响的因素中。

    “在很大程度上取决于市场如何应对未来几周和几个月特朗普的关税，同时市场等待特朗普的核心经济增长计划赶上来，”Pangea Policy 创始人 Terry Haines 在 2 月 19 日的新闻通讯中写道。

    特朗普已经开始削减能源、金融和其他领域的繁文缛节。马斯克削减开支的一个影响可能是削弱监管机构，使其无法正常运作。放松管制使公司可以更自由地进行交易、借贷，而不必担心监管出现破坏气氛。

    国会已经在制定一项重大税收法案，该法案将延长原定于 2025 年底到期的价值 4 万亿美元的减税措施，同时增加特朗普承诺的新措施，例如取消小费收入、加班费和社会保障福利的所得税。共和党人在众议院仅占微弱多数，他们可能会制造一些戏剧性事件，因为他们在讨价还价，讨论如何让所有部分都符合一项将推高国家债务并让财政鹰派感到不安的立法。但减税是特朗普的首要任务，如果特朗普在国会的共和党盟友今年还有一份工作，那就是完成这项使命。

    因此，只要减税似乎在按计划进行，市场可能倾向于忽视特朗普造成的混乱局面。如果有任何事情危及这些减税，市场可能会崩溃。就目前而言，马斯克是个X因素，不过也不太可能扰乱市场。