黄金近期一路飙升，但华尔街最新的预测称，这波创纪录的上涨即将终结。

    当前黄金交易价格接近历史高点，不论以美元计价还是经通胀调整后都处于高位。在各国央行大举购入、投资者被其避险特性所吸引的背景下，黄金的需求罕见地强劲。

    然而，花旗集团的全球大宗商品团队认为，这种需求已达顶峰，并预计黄金价格将在2026年下半年显著走弱。其季度市场展望报告预测，到明年年底，金价将下跌至每盎司2,500至2,700美元之间。

    周一，黄金期货(GC00)收于每盎司3,396.40美元，仅比其创纪录的高点——每盎司3,431.20美元低1%。

    花旗全球大宗商品主管马克西米利安·莱顿(Maximilian Layton)领导的团队指出，目前全球GDP的0.5%用于黄金投资，这是过去50年来的最高水平。

    尽管金价已连续上涨二十年，但在疫情期间，这一涨势被多重因素进一步放大：投资者寻求对冲法定货币贬值和通胀的风险，央行寻求储备多元化，贸易战忧虑推高价格，甚至随着中印两国收入的增长，珠宝需求也有所上升。

    过去黄金价格被认为是矿业利润率的函数，但如今这一联系已被打破，高成本的黄金矿商现在甚至以100%的利润率运营。

    花旗预计，到了2025年底至2026年，黄金的投资需求将逐渐减弱，届时主导2025年交易环境的负面新闻也将退场。花旗特别指出：“我们预计，随着美国中期选举临近，特朗普的支持率上升以及美国经济增长动能增强将开始发挥作用。”花旗认为，一旦贸易协议签署、“一项宏伟法案”获得通过，市场风险情绪将会改善。

    如果说黄金近期的上涨部分归因于长期美债收益率上升的威胁(如30年期美国国债)，那么花旗并不认为会出现所谓“债券警告时刻”(即债券市场对财政政策失控的强烈反应)，并认为这种驱动力只是暂时的。花旗指出：“这项宏伟法案的开支差额主要由关税收入资助。”

    基于对债券收益率的乐观判断，花旗认为，美联储有很大的空间将货币政策从当前的限制性立场转向更加中性，从而提振美国乃至全球的经济增长预期，并减少对黄金的避险需求。

    花旗团队计算出，利率每下降100个基点，黄金远期价格将被机械性地拉低每盎司200美元。