7月28日，国家育儿补贴制度实施方案公布，从2025年1月1日起，无论一孩、二孩、三孩，每年均可领取3600元补贴，直至年满3周岁。这一生育领域的重磅政策，点燃了资本市场的热情。

    7月29日，A股开盘后，母婴相关概念股集体爆发，贝因美、爱婴室、诺邦股份等个股早盘强势涨停。同时，骑士乳业、西部牧业、太湖雪、孩子王等个股涨幅超过10%。7月30日，三胎概念股、母婴概念股、乳业板块午后异动拉升，截至收盘，阳光乳业、泰慕士涨停。

    业内人士告诉记者，生育支持政策此前已被市场多次预期炒作，例如港股辅助生殖概念股锦欣生殖曾现单日暴涨。而此次国家级方案正式落地，被视为政策“靴子”落定，带动A股母婴板块迎来一轮集中爆发。

    细节明确：8月底前全面开放申领

    7月30日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家卫生健康委人口家庭司司长王海东介绍，按照工作计划，各地将在8月下旬陆续开放育儿补贴申领，8月31日前各地全面开放育儿补贴的申领。

    此次育儿补贴政策被市场视为国家提振生育意愿的关键举措。“从海外经验看，生育相关公共支出增加有望支持生育率回升。”财通证券首席策略分析师李美岑表示，1980年后，日、韩和南欧国家生育率急剧下降。相比之下北欧以及部分英语系国家的生育率出现显著的回升，这部分地区普遍先经历了家庭平均公共支出的增长，表明补贴政策对生育率的回升起到了一定的作用。

    中信证券则通过地方试点验证政策有效性。例如四川省攀枝花市二孩三孩家庭每月每孩可领取补贴500元直至孩子3岁，自2021年推行育儿补贴后，攀枝花市常住人口连续4年实现正增长；湖北省天门市在2024年出台多项补贴政策(包括基因筛查减免费用、分娩补助、一次性生育奖励、产假补助、育儿补贴、鼓励生育购房奖励等)，当年天门市出生人口同比增幅达17%。多个城市试点证明，育儿补贴对生育率回升确有一定作用。

    券商测算：年均发放育儿补贴约千亿元

    券商普遍认为，尽管长期看适龄人口总量变化可能影响补贴支出，但其作为一项持续的财政支持，对产业的支撑作用不可小觑。国泰海通证券发布研报称，据测算，该政策年均发放育儿补贴约千亿，2025年累计补贴额预计达1000亿元左右。考虑到适龄人口发展趋势，未来出生人口数将有所减少，单年度补贴额度也将随之降低，但仍为一笔可观的财政支出。

    业内人士透露，育儿补贴作为精准定向政策，其规模虽略低于传统“国补”，但转移支付模式更易形成消费乘数效应。对比其他领域补贴，2024年我国规模以上乳制品企业销售总额达5105亿元(注：补贴资金流向不限于奶类，还涵盖孕产护理、婴童用品、早教、儿童医疗等领域)，此次育儿补贴总额已接近部分传统消费领域的年度支持规模。更值得关注的是，2024年国家曾通过1500亿元超长期特别国债支持汽车、家电等消费品以旧换新，2025年增至3000亿元，涵盖汽车、家电、家居、数码产品等领域，对消费的拉动作用较为显著。

    “如果按70%的平均消费倾向估算，对应直接拉动消费规模为700亿元，相当于2024年GDP规模约0.05%。如果考虑到乘数效应，则对经济拉动的力度会大一点。”中金研究进一步指出，育儿消费和中青年群体的消费可能相对更为受益。一方面育儿相关的消费支出(例如婴幼儿奶粉等)可能受到一定拉动。另一方面，育儿家庭以中青年人为主，他们可支配收入总量的增加，也会带动该群体其他消费的改善。

    直接受益：母婴连锁业绩拐点已现

    母婴行业观察数据显示，近70%的新生人口集中于三线及以下城市，下沉市场对补贴的边际效用更强。华西证券可选消费大组刘文正团队告诉记者：短期看，育儿补贴直接降低家庭生育成本，提振生育意愿，下沉市场更加受益，利好母婴消费品(母婴零售渠道商、母婴用品品牌商及制造商、儿科药品制造商等)、月子中心等；长期需配套托育、教育等政策，利好早教及少年培训机构。

    资本市场已率先有所反映。过去几年受出生率下降影响，母婴连锁公司同店收入下行。伴随着门店优化调整，今年以来，孩子王、爱婴室等头部母婴连锁公司整体门店运营和盈利能力确有明显提升，反映到报表端也已有较明显改善。数据显示，孩子王预告2025年上半年归母净利润同比增长50%—100%、扣非净利润同比增长60%—100%，爱婴室2025年第一季度归母净利润同比增长6.1%、扣非净利润同比增长16.4%。

    中信证券指出，母婴连锁板块直接受益于生育率提升，有助于带动同店销售数据表现持续回暖，且母婴连锁公司业绩对同店销售数据表现的敏感性较强，业绩弹性值得关注；另一方面，头部母婴连锁公司正积极探索新业态，存量业务经营回暖叠加新业务的持续开拓，投资价值凸显。

    四大关注：AI玩具等新赛道崛起

    财通证券首席策略分析师李美岑告诉记者，母婴经济在政策支持与消费升级驱动下呈现结构性增长机遇，可重点关注零售、婴幼儿奶粉、婴童护理、AI玩具四大方向。

    具体来看，母婴零售门店在疫情期间需求萎缩影响下大量闭店，近两年来通过“线上引流+线下体验”、场景化服务延伸等方式提升运营效率，同时受益于中央+地方补贴政策，70%以上的精品母婴店营业额和毛利均有增长或持平，且低线城市/乡镇表现更好。

    其次，随着产品品质升级，中高端奶粉在下沉市场认可度提升。叠加国产婴幼儿奶粉抽检合格率连续超99%，带动消费者信任度回升，且国产品牌通过全产业链布局、母乳数据库研发等巩固竞争力，到2024年市场占比接近50%，较疫情前提升约15个百分点。

    另外，精细化育儿理念普及推动婴童护理市场近年以平均14%增速增长，但国内市场CR5不足20%，显著低于欧美日韩40—60%的集中度，且国产品牌占比尚不足一半。随着本土品牌提升研发投入并深化母婴连锁渠道合作，有望复刻奶粉行业的国产替代路径。

    值得关注的是，AI玩具结合大模型与传统形态，构建“AI硬件+陪伴”新模式，售价普遍高于传统玩具。例如，部分产品通过自适应学习提升教育价值，或借助IP形态提供情绪价值，或成为年轻父母的新选择。