在美光科技本周公布财报前夕，摩根士丹利分析师因内存领域表现强劲而上调了对其的预期，但同时指出，在该公司竞争更为激烈的某个领域仍存在疑问。

    根据FactSet的数据，这家内存芯片制造商预计将为11月当季给出119亿美元的营收指引，这与摩根士丹利之前的预估一致。

    然而，分析师在周一的一份报告中将其营收目标上调至125亿美元，理由是"有迹象表明，尤其是进入计算基础设施市场的大多数组件出现严重短缺"，这正导致动态随机存取存储器(DRAM)市场价格上涨。他们还表示，出货量"看起来不错"，并且预计这一趋势将持续到明年上半年。

    分析师还指出，高带宽内存(HBM)的出货量"仍然良好"，但英伟达公司对最新一代HBM3e形成的"买方垄断"(即作为唯一买家)，可能会导致这类DRAM芯片的价格在年底走低。与此同时，华尔街正密切关注三星电子的HBM3e产品是否获得用于英伟达人工智能芯片的认证。

    分析师提到，关于HBM4仍然存在疑问，并指出有报道称"速度要求的提升"可能会影响美光在下一代HBM芯片市场的潜在份额。分析师表示，美光"对其在HBM领域的地位仍然充满信心"，并预计其HBM产品在明年将售罄。

    美光定于周二盘后公布第四财季财报。

    摩根士丹利分析师表示，他们预计这家芯片制造商在HBM领域将在2026年有良好表现，但与其HBM市场地位相关的清晰度，对股价的推动作用将比超出华尔街预期更大。分析师称，虽然他们"不期望美光就其即将推出的HBM产品的竞争力给出完全清晰的说明"，但"(美光)若能重申其市场份额目标在2026年是可以实现的，且利润率高于公司平均水平，应该就足够了"。

    此外，分析师表示他们预计第四季度NAND闪存价格将上涨，但任何积极影响都将取决于涨价的持续性。尽管美光因其NAND产品的毛利率低于DRAM产品而表达出更谨慎的态度，但分析师表示他们"预期美光的财报电话会传递积极信号"。

    摩根士丹利指出，美光对即将到来的2026财年的资本支出计划将是其股票的"一个关键变量"。

    分析师表示："一方面，指引显示支出将大幅增加，这预示着公司对业务和HBM机遇抱有更大信心。"

    分析师称，如果美光明年的资本支出指引没有"明显"提高，投资者可能会认为其明年的HBM机遇"已经恶化"。

    然而，另一方面，分析师也指出，在本轮行业上行周期中，资本支出"迄今严重制约了(自由现金流)"。

    他们补充说，美光的资本支出指引"是扣除政府激励后的净额"，过去12个月的政府激励为13亿美元。美光获得总额约61亿美元的《芯片法案》拨款的时间尚不明确，这也可能导致其总支出增长与指引之间出现"更大差距"。

    瑞穗桌面分析师乔丹·克莱因在周一的一份报告中表示，美光的财报结果"对DRAM和NAND类股票以及半导体设备制造商的股票短期内最为重要"。他说，市场对美光的期望"非常高"，该公司对下一季度预期定价趋势的评论将影响看涨投资者是否能保持热情，还是会认为风险回报"不具吸引力"。

    克莱因指出，美光对11月当季毛利率的指引将是反映其定价预期的"关键"信号。他补充说，鉴于市场普遍预期为46%，美光很可能需要给出至少48%的毛利率指引，其股价才能维持近期的涨幅。

    根据FactSet的数据，市场普遍预期美光第四财季营收为112亿美元，调整后每股收益为2.86美元。其中，DRAM业务部门营收预计为88亿美元，NAND业务部门营收预计为23亿美元。