本文源自巴伦周刊《Leveraged ETFs Keep Coming to Market. You Probably Should Avoid Them.》，作者Josh Schafer

    随着提供个股杠杆押注的交易所交易基金(ETF)数量不断增加，对短期个股走势进行高风险赌注，已变得如同用智能手机押注足球比赛结果般轻而易举。

    Strategas高级ETF与技术策略师托德·索恩(Todd Sohn)的研究显示，过去六个月新推出的ETF中，每四只就有一只是杠杆产品。索恩指出，虽然杠杆ETF仅占ETF管理总资产的1%，但其日均交易量却占据该领域的12%。这使其成为按美元日均交易量计第二活跃的ETF类别，仅次于普通股票ETF。

    杠杆ETF的兴起反映了美股当前的情绪氛围。自四月低点以来股市已上涨近35%，标普500指数逼近历史高点，风险偏好正成为市场风尚。索恩表示，杠杆ETF在低波动环境中同样表现活跃，尤其当股市平稳攀升至历史新高时。"在单边上涨的市场中，这类产品尤其有效，"索恩强调。

    杠杆ETF的崛起再次证明市场情绪已显现泡沫，至少短期如此。索恩认为，这虽不足以颠覆投资者的长期看涨逻辑，但确实意味着"未来几个月我们应该采取更防御性的策略"。

交易工具，非投资工具

    杠杆ETF的普及并不意味着其值得推崇。盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克(Steve Sosnick)指出，这些产品本质是"交易工具，而非投资工具"。因其采用每日重置机制。以代码为TSLL的 Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares ETF为例，该产品通过衍生品追求日内双倍追踪特斯拉表现，这意味着盈亏均会翻倍。

    但即便某支股票在较长期限内上涨，杠杆ETF的回报也未必精确达到两倍。高费率会侵蚀长期收益，而每日重置机制与个股波动性更会造成实质损害。索斯尼克解释道："系统性买入看涨期权或看跌期权获取风险敞口，本质上是在交易时间价值不断衰减的资产，随着时间推移必将承受损耗。"

    对比特斯拉、英伟达与其对应2倍杠杆ETF的表现即可印证。经历九个月波动，特斯拉股价年内涨幅约6%，但 Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares ETF在2026年反而下跌近35%。今年初的极端亏损使持续持有该ETF九个月的投资者承压。

    英伟达股价年内上涨约34%，然而 GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF自2025年初以来仅上涨30%——尽管过去六个月该ETF以135%的涨幅实现了英伟达63%涨幅的两倍追踪。

    下跌行情中同样存在放大效应。英伟达年内低点曾较年初下跌约30%，同期2倍杠杆ETF跌幅深达近60%，印证这类产品虽日益流行，却非心理承受能力弱者所能驾驭。

    “这些产品波动极大，”Strategas的索恩强调说，“它们只适合持有一天，风险非常高——可能在一天内就让你损失全部本金。”

    除非您是活跃交易者，否则投资组合中根本不需要这类杠杆工具。