【点评】房地产行业三季度业绩前瞻

来源:财联社 2020/10/16 10:48:41

[1]房地产1-8月销售额同比增速为21.8%,累计同比增长1.6%。从22家发布2020年Q3业绩预告或快报的房企来看,预增、略增、扭亏以及快报业绩正增长的共有8家,预减、首亏、续亏或快报负增长的共有11家,不确定有3家,主要为转型或地方中小企业。

[2]规模房企销售韧性更强。据克而瑞数据,2020Q3年中国规模房企销售额相较上一季度大幅回升,Top100房企Q3销售金额累计同比增长7.4%。

[3]Q3行业供需两旺,主流房企销售预计会持续回暖,且板块估值和仓位均处于历史底部,三道红线影响下土地及金融资源会加速向头部集中,分化趋势显著。

...............................................................................................................................................................

    机构:上海申银万国证券研究所有限公司

    本期投资提示:

    2020 年1-8 月以来全行业逐步进入复工状态,一季度需求回补下1-8 月基本面稳步回升。

    房地产1-8 月销售额同比增速为21.8%,累计同比增长1.6%。从22 家发布2020 年Q3业绩预告或快报的房企来看,预增、略增、扭亏以及快报业绩正增长的共有8 家,预减、首亏、续亏或快报负增长的共有11 家,不确定有3 家,主要为转型或地方中小企业。

    规模房企销售韧性更强。据克而瑞数据,2020Q3 年中国规模房企销售额相较上一季度大幅回升,Top100 房企Q3 销售金额累计同比增长7.4%。2020 年Q3 Top10/20/50 房企销售额累计增速分别为5.3%/7.3%/7.5%。行业集中度小幅上升,CR10/50/100 2020 年1-8 月分别为30.2%/62.7%/75.5%,较去年同期增加0.4/2.2/2.2pct。

    逆周期调节政策持续发力,流动性改善助力房企融资。核心优质房企春节后融资成本出现明显下降。2020 年1-9 月与2019 年相比,样本地产公司一般短融、超短融、债券平均利率分别为4.1%、2.7%、4.0%,下降94bp 以上,融资改善持续。二季度逐步复工后房地产市场也出现供需两旺的局面。

    一线城市土地供应韧性较强,看好后续一二线城市的销售回暖。2020 年1-9 月100 大中城市累计供应土地规划建面11.34 亿平,同比增长8%;相比一线城市土地供应同比增加47.9%,二三线城市增速相对较慢,分别同比增长7.8%/4.4%。1-9 月住宅类用地供应规划建面5.6 亿平, 同比增长6.7%; 其中, 一/ 二/ 三线城市同比增速分别为59.5%/5.7%/3.9%。

    我们预计房地产行业重点公司2020Q3 业绩情况如下:

    1.增速在30%上(不含30%)的公司有一家:中南建设(60%);

    2.增速在10%-30%的公司有一家:阳光城(10%);

    3.增速在10%以下的公司有五家:万科A(9%)、保利地产(3%)、世茂股份(5%)、金地集团(-5%)、华夏幸福(-10%)。

    行业观点与投资建议:推荐布局一二线及都市圈核心城市、资金状况优良的房企,政策上坚持房住不炒,因城施策,以窄幅波动为主。Q3 行业供需两旺,主流房企销售预计会持续回暖,且板块估值和仓位均处于历史底部,三道红线影响下土地及金融资源会加速向头部集中,分化趋势显著。推荐:万科A、保利地产、金地集团。融资改善、业绩释放角度推荐:中南建设、阳光城。建议关注管理层履新、提出5 年千亿销售计划的世茂股份。此外,物管行业价值重估,新型城镇化建设及老旧小区改造提升城市的公共设施服务能力,也利好物管行业扩张服务边界。

扫描下面二维码
下载“益盟操盘手”APP